房地產(chǎn)和政府投資降溫，“二次探底說(shuō)”升溫。行政性調(diào)控打亂市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)化調(diào)控手段應(yīng)登場(chǎng)

不到兩個(gè)月之前，充滿著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的還是過(guò)熱之慮，現(xiàn)在卻已經(jīng)呈現(xiàn)“二次探底”的擔(dān)心，其變幻似在倏忽間。

市場(chǎng)中的憂慮并不是在國(guó)務(wù)院的總理溫家寶擔(dān)心世界經(jīng)濟(jì)“二次探底”之后才有的。事實(shí)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁回升中始終高懸著兩把劍—其一為過(guò)剩流動(dòng)性引致的資產(chǎn)泡沫（尤以房地產(chǎn)最為明顯）乃至高通脹；其二為處所政府及其融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而近兩個(gè)月來(lái)的壓縮、調(diào)控政策施行之后，原有的風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，新的憂患卻在不經(jīng)意間叢生。

市場(chǎng)對(duì)此已有明顯反應(yīng)：股市近來(lái)一直萎靡不振，其表現(xiàn)在全球的市場(chǎng)叨陪末座。4月15日至6月4日，上證綜指更下跌19.5％；有色金屬等商品4月中旬以來(lái)均自今年的高點(diǎn)回落；房地產(chǎn)市場(chǎng)在持續(xù)不斷的強(qiáng)力調(diào)控之下終于回落，其調(diào)劑幅度幾何，成為事關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)的一大要害；至于債市，亦有業(yè)內(nèi)人士斷定，由于資金面告緊，此前表現(xiàn)強(qiáng)勁的債市可能呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

“4月、5月國(guó)內(nèi)外的政策和金融形勢(shì)產(chǎn)生了重要的變更。”5月29日，中國(guó)的國(guó)際金融有限公司（下稱(chēng)中金公司）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在一次演講中稱(chēng)，這種變更也使得一些指標(biāo)未來(lái)增速趨于降落。

北京大學(xué)的國(guó)家發(fā)展研究院教授宋國(guó)青更是擔(dān)心，由于怕經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，政府采用的各種行政性調(diào)控措施可能把經(jīng)濟(jì)“打”下去了。在他看來(lái)，加息、調(diào)匯等價(jià)格型調(diào)控手段一直付之闕如，而諸如清查違規(guī)項(xiàng)目、淘汰落伍產(chǎn)能，甚至針對(duì)性地進(jìn)行行業(yè)打壓等分寸難以控制的手段卻大行其道，這是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)由“熱”轉(zhuǎn)“冷”的最大隱患。“下手過(guò)重，反而可能產(chǎn)生大批的壞賬”，宋國(guó)青說(shuō)。

房地產(chǎn)與處所融資平臺(tái)投資，這兩個(gè)在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)中施展重大作用而又極具爭(zhēng)議的引擎，正在明顯減速。

先有美國(guó)的房貸泡沫，后有歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，覆轍在前，中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)的泡沫和處所政府債務(wù)乃至其融資平臺(tái)的治理責(zé)無(wú)旁貸。人們真正擔(dān)心的是，目前所用的治理方法是否錯(cuò)配，更深的憂慮在于，以往“一放就亂，一亂就收，一收就逝世”的怪圈，是否會(huì)再次重演。