新股發(fā)行制度改革即IPO（首次公開發(fā)行股票）重啟“滿歲”。
去年5月22日,證監(jiān)會就《關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的領導看法》公開征求社會心見。去年6月10日,A股IPO第七次重啟。
從去年IPO重啟至今,264家公司掛牌上市,成功募集資金達4000億元,其中257只新股呈現(xiàn)超募現(xiàn)象,超募資金范圍達到2072億。
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據(jù)Wind統(tǒng)計,去年6月以來156只新股登陸中小板,合計募集1434.9894億元,超募金額為834.528億元;超募比例[（實際募集-預計募集）/預計募集]達到158%。自去年10月30日起,88家創(chuàng)業(yè)板公司合計超募資金435億元,超募比例為224.41%。
主因:天平傾倒
投行人士流露,部分保薦機構在固定收費比例基礎上增加浮動收費比例,即發(fā)行公司募集資金越多,其支付的承銷費用也就越高。
據(jù)Wind統(tǒng)計,IPO企業(yè)平均上市發(fā)行費用為6366萬元。中小板156家公司平均發(fā)行費用4868萬元,占到實際募集資金額的5.93%;主板IPO發(fā)行費用平均為2.18億元,占到實際募集資金額的2.96%;創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行費用為4485萬元,占到實際募集資金金額的6.68%。
深圳一家券商投行部副總對《第一財經(jīng)日報》表現(xiàn):“證券公司作為保薦人和承銷商,是發(fā)行人和投資者博弈雙方的中介。如果有利益驅動,保薦機構在這場博弈游戲中向一方傾斜,那么博弈的結局可想而知�！�
“另外,審核發(fā)行制度也是要害。畢竟目前上市新股仍屬于稀缺資源,產(chǎn)生溢價也不奇怪�！�
英大證券研究所所長李大霄認同上述觀點:“發(fā)行人和投資者作為買賣雙方,價格高闡明制度顯然是向發(fā)行人一方傾斜的�！�
“在各類詢價主體中,券商和基金始終是主導者�！笔兰o證券創(chuàng)業(yè)板研究組分析指出,“從創(chuàng)業(yè)板公司的詢價成果及發(fā)行定價來看,絕大多數(shù)公司參照機構詢價的加權平均報價以及中位數(shù),并以此為標準小幅度浮動。”
“為保證申購成功,基金在詢價時并不謹慎�！币晃煌缎腥耸扛嬖V本報,“一來,單一賬戶有千分之一的申購額度,基金公司打一只新股的投入可能還不到他們基金范圍的1%,因此不會花大精力深入調研;二來,新股往往盤子小,股價容易操作,基金不擔心日后出貨的問題�！�
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計,中小板IPO平均每次網(wǎng)下申購配售對象為164.3個,平均每次網(wǎng)下申購金額約1.3136億元。
資金:去向何方
超募資金的管理風險早就引起管理層的器重。深圳證券交易所分辨于去年9月和今年1月發(fā)布《中小企業(yè)板信息披露業(yè)務備忘錄第29號》（下稱《第29號》）、《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務備忘錄第1號》 。
《第29號》規(guī)定,當上市公司超募資金達到或超過打算募集資金凈額20%時,公司應按次序有打算地應用超募資金,用處依次為補充募投項目資金缺口、用于在建項目及新項目、歸還銀行貸款、補充流動資金。
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根據(jù)已頒布的超募資金應用打算,盡快擺脫銀行貸款壓力成為超募資金重要出口,其次是補充流動資金,少數(shù)公司選擇將超募資金用于擴大主業(yè)。
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