最近流行起來的微博中有一些用戶不發(fā)言也不轉(zhuǎn)發(fā)，只靜靜地圍觀，這類人被稱為沉默用戶，甚至被稱為無效“粉絲”或者無效聽眾。事實(shí)上，這樣的現(xiàn)象在新股發(fā)行詢價(jià)機(jī)構(gòu)中也存在。去年第二階段新股發(fā)行改革最大的舉措就是引入第七類機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)，目前被主承銷商推薦的這類新機(jī)構(gòu)數(shù)量累計(jì)已超過600家次。但除了少部分活躍機(jī)構(gòu)，真正參與詢價(jià)的很少，更多地選擇了靜靜地“圍觀”。

　　這被認(rèn)為是有違改革初衷。引入第七類機(jī)構(gòu)，從監(jiān)管層初衷來看，正是為了發(fā)揮私募、風(fēng)投等新機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，從而達(dá)到一定程度抑制新股發(fā)行“三高”的目的。不過，從目前情況來看，效果似乎不夠理想。

　　首先，新詢價(jià)機(jī)構(gòu)的參與度還不高，有效參與更是數(shù)量有限。就這一問題，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，主要原因有兩方面：一是部分詢價(jià)機(jī)構(gòu)資金量小，受申購門檻及鎖定期限制，影響了打新的流動性;二是目前新股頻頻破發(fā)也在一定程度上影響其打新積極性，畢竟私募等機(jī)構(gòu)對資金的流動性、安全性要求某種程度上更高。

　　某私募最近入圍新機(jī)構(gòu)名單，其工作人員向記者表示，在嘗試性參與一次新股配售后就再沒參與，并坦陳由于目前新股表現(xiàn)低迷，后續(xù)出手會更加謹(jǐn)慎。另有取得詢價(jià)資格的一風(fēng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人介紹說，自取得資格后，公司組建了專門的新股詢價(jià)決策小組，對于新股定價(jià)會結(jié)合券商報(bào)告出具專業(yè)意見，一旦認(rèn)為沒有投資價(jià)值，公司就會選擇放棄。在目前的新股行情背景下，公司的參與度不會太高。

　　其次，新詢價(jià)機(jī)構(gòu)的新股價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮不明顯，不僅沒有起到抑制“三高”發(fā)行的作用，甚至在一些發(fā)行案例中成為助推新股發(fā)行價(jià)格的力量之一。從去年11月份以來的新股發(fā)行情況看，包括私募、創(chuàng)投和民企在內(nèi)的第七類機(jī)構(gòu)在網(wǎng)下申購詢價(jià)中頻頻報(bào)出最高價(jià)，成為IPO詢價(jià)機(jī)構(gòu)中的“新貴族”。一方面，由主承銷商推薦的一些新機(jī)構(gòu)由于缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，很難對新股價(jià)值發(fā)現(xiàn)做出“含金量”十足的判斷，出價(jià)要么過低無緣獲配，要么為高價(jià)發(fā)行抬轎子;另一方面，既然是主承銷商自主推薦的機(jī)構(gòu)，其與主承銷商之間自然少不了有些關(guān)系。有投資公司總經(jīng)理就直言：詢價(jià)資格是好不容易爭取來的，今后對于看好的公司，會與承銷保薦機(jī)構(gòu)多溝通，以確保報(bào)價(jià)不低于發(fā)行價(jià)，獲配才是最終目的。

　　可以說，眼下新機(jī)構(gòu)的參與度不高一定程度上正是對目前新股“三高”發(fā)行不認(rèn)同的反映，因此在面對投資價(jià)值不大的新股發(fā)行之時(shí)，這類機(jī)構(gòu)在定價(jià)方面發(fā)出的聲音有限，只好選擇放棄參與。因此，一要提高新機(jī)構(gòu)參與度，從而提升這類機(jī)構(gòu)在新股定價(jià)上的整體話語權(quán);二是要增強(qiáng)新機(jī)構(gòu)定價(jià)的獨(dú)立性，幫助新機(jī)構(gòu)建立新股詢價(jià)研究力量和隊(duì)伍，以及探討新機(jī)構(gòu)獲取詢價(jià)對象資格不由主承銷商推薦的可能性。

　　顯然，新股詢價(jià)配售引入第七類機(jī)構(gòu)仍有待發(fā)揮作用。目前新機(jī)構(gòu)在數(shù)量上雖然有所積累，但與國外一些成熟市場數(shù)量眾多的詢價(jià)機(jī)構(gòu)相比，A股詢價(jià)機(jī)構(gòu)的培育剛剛起步，數(shù)量與質(zhì)量比翼齊飛更是任重道遠(yuǎn)。 (胡南)