2010年G D P增加實現(xiàn)9.5%乃至10%沒有太大懸念,但是強刺激下的經濟復蘇不但沒有優(yōu)化經濟結構反而加劇了結構性抵觸。今年第一季度,在投資增速降落到25.6%的情況下,投資對GDP增加的貢獻仍高達57.9%,經濟增加的投資驅動特點依舊明顯。

　　如何在保證經濟不呈現(xiàn)大起伏的前提下促使經濟結構調劑將是左右未來幾年經濟政策的主導因素,經濟刺激政策的有序退出和調結構政策的不斷推動均著意于此。無論是區(qū)域振興計劃還是新興戰(zhàn)略性產業(yè)扶持政策,抑或是擴大民間投資準入,其實都是在轉型中尋求經濟增加的新動力(310328,基金吧)。

　　經濟轉型十分急切,與之對應,資本市場制度變更已然邁出了堅實的步伐。上半年,融資融券和股指期貨均安穩(wěn)順利推出,其對中國資本市場的意義是深遠而非凡的,不僅會轉變市場的投資模式,還將下降市場大起大落的概率。展望下半年,新股發(fā)行制度改革將持續(xù)深化,上交所國際板有望推出,中國股市的國際化將前進一大步。

　　在充滿不斷定性的政策調劑和制度變更之年,結構性機會與結構性風險并存。因此,尋求增加新動力和斷定性成長是今年投資的要害詞。下半年大盤可能處于寬幅震動狀態(tài)。代表經濟增加新動力的新興產業(yè),尤其是具備較明白盈利模式和成長空間的花費電子、信息服務、智能電網、新材料、文化娛樂等行業(yè)公司,代表斷定性增加的花費相干行業(yè)公司如醫(yī)藥、零售、旅游等,在經過階段性歇息之后,將會再度活潑。

　　中信證券(600030,股吧)政策面已左右不了市場

　　走勢斷定:今年資本市場不會是熊市,重要還是一個平衡市,沒有太好或者太壞的情況呈現(xiàn)。

　　我們認為下半年影響A股市場的因素首先就是通脹形勢。高通脹程度會將經濟增加的基礎損壞掉,要保持高增加就比較艱苦,最后就必定陷入到滯漲中,這是對經濟很大的一個要挾,自然對股市也會產生很大影響。當前,人們的通脹預期比前一段時間更為強烈了,因此資本市場才會這樣持續(xù)下跌。

　　其次,關于房地產政策以及銀行信貸政策會持續(xù)影響下半年市場氣氛。就目前狀態(tài)看,房地產投資大概占固定資產投資的四分之一,去年是6萬億的程度,如果房地產行業(yè)持續(xù)受到政策壓抑,必定會使房地產投資下滑。此外,現(xiàn)在銀行也在把持對處所融資平臺的貸款,我們知道去年基礎設施建設投資大概也是6萬億,這兩項加起來共12萬億。如果基建投資受銀行信貸壓縮影響和房地產投資一齊滑落,很可能導致經濟二次探底,這也是市場比較擔心的一個問題。

　　出口目前是我們唯一可以憑借的一支力量,但歐洲主權債務危機似乎越演越烈,如果全球經濟呈現(xiàn)大的衰退,勢必又會沖擊到我們的出口。即便不會呈現(xiàn)大的問題,短期之內歐美市場需求恢復也難已快速恢復,因此,對下半年出口形勢,我們還必須報以謹慎的態(tài)度。

　　基礎上,以上三個方面將共同對下半年市場構成要挾。

　　現(xiàn)在,政策面的變更應當是不需要特別關心了,因為現(xiàn)在政策面轉變不了市場運行的格式。本來市場對經濟形勢的斷定都還比較樂觀,但現(xiàn)在經濟要往下走,通脹要往上走。對股市來說,運行環(huán)境在惡化。通脹起來以后,很可能會加息,這樣會對經濟起到降溫作用,將來就很可能進入一個高通脹低增加的環(huán)境中去,市場就可能變成熊市,因此現(xiàn)在的問題不是政策所能決定的。

　　就當前市場狀態(tài)而言,股值期貨的確對本輪市場跌勢帶來了一些推波助瀾的影響。如果這個市場的人大部分做套保,那么市場就會安穩(wěn)一些;如果大部分人做杠桿,那就會使這個市場波動更加劇。從最近一段時間股指期貨的運行來看,市場中做杠桿的人比較多。未來很多機構將參與進來,而他們是不容許做杠桿的,像基金公司,是不敢用公募資金做風險如此大的事,這樣才會對市場的穩(wěn)固施展重要的作用。

　　從資金面看,下半年市場的資金量應當不會緊張。在去年底,市場預期有跨年度的行情,市場形勢也一直不錯,如果不是通脹預期,大盤或許會創(chuàng)新高,所以形勢好,資金面是可以構成支撐的。海外熱錢在國民幣升值預期下會進入中國,估計有一部分進入了債券市場,是否會大范圍進入股票市場存在極大變數(shù)。如果我們的通脹形勢能夠得到很快把持,熱錢就會陸續(xù)進來。另外,現(xiàn)在從房地產市場出來一部分資金也在張望。如果下半年經濟形勢比較好,資金就會進一步把市場推高,但這些還需要觀察,畢竟市場分歧還是很大。