本周以來(lái)，大盤(pán)震蕩上行，但是周期類(lèi)板塊輪動(dòng)頻繁，很多投資人感嘆追熱點(diǎn)太累。北京和聚投資管理有限公司總經(jīng)理李澤剛認(rèn)為，是時(shí)候關(guān)注一下中小板了。在中小板估值糾正后，部分盈利增速突出的個(gè)股將走出獨(dú)立行情。

　　估值向歷史均值回歸

　　中國(guó)證券報(bào)：近期周期類(lèi)股票的上漲有什么驅(qū)動(dòng)因素?

　　李澤剛：近期周期類(lèi)股票的上漲是對(duì)前期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的一種修正。經(jīng)過(guò)2010年的單邊上漲，以電子和醫(yī)藥等公司為代表的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票估值達(dá)到歷史高位，并在高位鈍化。這樣的高估值，對(duì)于一些業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡苓_(dá)不到預(yù)期的公司是風(fēng)險(xiǎn)，在今年流動(dòng)性偏緊的背景下，上升空間有限，必然遭到資金拋棄。2011年1月，市場(chǎng)果然出現(xiàn)了為期一個(gè)月的調(diào)整。而在中小市值股票的估值糾正過(guò)程中，去年被低估的周期類(lèi)股票就迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)證券報(bào)：今年會(huì)不會(huì)與2010年走出完全相反的行情，即周期類(lèi)股票上漲，而中小市值股票下跌?

　　李澤剛：并不是說(shuō)中小市值股票在今年沒(méi)有機(jī)會(huì)，實(shí)際上中小板指數(shù)從年末的6828點(diǎn)下跌到5845點(diǎn)出現(xiàn)千點(diǎn)級(jí)別調(diào)整后企穩(wěn)回升，2010年整個(gè)中小板長(zhǎng)達(dá)一年的牛市是對(duì)此的糾正，此后部分盈利增速突出的個(gè)股將走出獨(dú)立行情。

　　中國(guó)證券報(bào)：目前市場(chǎng)情緒似乎比較樂(lè)觀，在加息和房產(chǎn)調(diào)控新“國(guó)八條”等政策出臺(tái)后，有利空出盡的感覺(jué)。你覺(jué)得阻礙大盤(pán)進(jìn)一步上行的因素是什么?

　　李澤剛：是流動(dòng)性問(wèn)題。從資金面來(lái)講，一季度的信貸增速雖然很高，但是政府控制通脹和房?jī)r(jià)的決心很堅(jiān)定，市場(chǎng)將持續(xù)在緊縮預(yù)期中震蕩不定。從股票供應(yīng)來(lái)講，新股發(fā)行的速度一直沒(méi)有慢下來(lái)，存量資金的不斷分流將使得整個(gè)中小市值股票逐步向歷史均值回歸，例如食品飲料平均20倍市盈率，醫(yī)藥平均25倍市盈率。

　　大宗商品蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)

　　中國(guó)證券報(bào)：近期期貨市場(chǎng)價(jià)格變化對(duì)股票市場(chǎng)的影響比較明顯，你認(rèn)為這種趨勢(shì)會(huì)否持續(xù)?

　　李澤剛：近期發(fā)生的一系列地緣政治事件，比如埃及、突尼斯的騷亂，影響到大宗商品價(jià)格，這可能推升全球通脹水平。

　　從國(guó)內(nèi)來(lái)看，大宗商品方面，滬銅在本周繼續(xù)上攻，每噸突破77000元。我們認(rèn)為大宗商品價(jià)格在高位，波動(dòng)性正在加劇，隨時(shí)有可能因?yàn)橐恍┩话l(fā)事件出現(xiàn)中級(jí)別調(diào)整，但調(diào)整后的趨勢(shì)依然不改。對(duì)于大宗商品類(lèi)的股票如江西銅業(yè)、西山煤電等，我們認(rèn)為，在股價(jià)調(diào)整階段吸納仍有可能在2011年內(nèi)取得可觀收益。畢竟從歷史規(guī)律來(lái)看，用印鈔和政府赤字方式挽救泡沫必然帶來(lái)中長(zhǎng)期通脹。

　　中國(guó)證券報(bào)：你今年比較看好的板塊有哪些?如果踏空的投資人現(xiàn)在想入場(chǎng)，你有什么建議。

　　李澤剛：我們認(rèn)為2011年A股市場(chǎng)走勢(shì)仍將以2700點(diǎn)起步，走出震蕩向上的小牛市。通脹、經(jīng)濟(jì)政策和企業(yè)盈利將是影響今年市場(chǎng)節(jié)奏的主要因素。我們看好出口和大宗商品、保險(xiǎn)、高端機(jī)械制造、通信傳媒及部分消費(fèi)醫(yī)藥類(lèi)股票今年的表現(xiàn)。

　　消費(fèi)和醫(yī)藥類(lèi)個(gè)股，在年初受到國(guó)家宏觀調(diào)控，限制食品藥品價(jià)格等消息面的影響下，目前估值已經(jīng)趨近于歷史平均估值水平。對(duì)于增速較快的細(xì)分子行業(yè)，如生物制藥、轉(zhuǎn)基因農(nóng)業(yè)、葡萄酒、乳業(yè)等可選消費(fèi)行業(yè)，我們認(rèn)為逢低吸納的機(jī)會(huì)正在來(lái)臨。隨著未來(lái)公司業(yè)績(jī)的逐步釋放，估值將顯得更有吸引力。

　　李澤剛：復(fù)旦大學(xué)財(cái)務(wù)管理碩士，10年證券從業(yè)經(jīng)歷。2005至2009年其所管理的公募產(chǎn)品4年投資收益168%。2009年下半年成立的和聚1期在2010年取得39.51%的絕對(duì)收益，入圍2010年陽(yáng)光私募收益率前十名。