如果你讀了我上周關(guān)于中國之行的專欄文章,你或許會認(rèn)為我極度看空中國股市。憑心而論,我并不是徹底看空。在我看來,向中國股票少量配置不足10%的資金可能已經(jīng)足夠;而且你還需要注意具體的投資結(jié)構(gòu)。我猜測,你需要通過一只便宜的跟蹤型基金來投資于大型股,以及涉足花費、干凈技巧和服務(wù)板塊的選股型基金。
不過,我現(xiàn)在找到了一只在倫敦上市的基金,它投資于中國及亞洲其它地區(qū)范圍較小、甚至處在起步階段的公司,以及該地區(qū)的私人股本交易。
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這只名為Origo Partners的基金剛剛發(fā)布,將通過配售新的普通股來籌集資金,目標(biāo)是籌資3000萬美元,投入“進(jìn)展良好的投資機(jī)會”。
該基金由中國通克里斯·林寧(Chris Rynning)管理,其戰(zhàn)略相當(dāng)與眾不同:以干凈能源和資源范疇可能走向首次公開發(fā)行(IPO)的私營小公司為重要目標(biāo)的私人股本交易,且在蒙古這一前沿市場進(jìn)行了大舉投入。聽起來,該基金風(fēng)險很高。但鑒于其交易價格相對資產(chǎn)凈值(NAV)存在大幅折讓,現(xiàn)金儲備相當(dāng)于資產(chǎn)凈值的四分之一,未來12至18個月內(nèi)可能迎來兩宗大型IPO,我認(rèn)為它還是相當(dāng)安全的。
最重要的是,我觀賞其老板的謹(jǐn)慎態(tài)度。林寧表現(xiàn):“我對中國小型股公司及其開創(chuàng)人持健康的猜忌態(tài)度。如果你沒有一支由虔誠的會計師和律師組成的團(tuán)隊去現(xiàn)場進(jìn)行盡職調(diào)查,并持續(xù)監(jiān)控這些公司,那在中國投資小型股就是一項極具挑釁性的工作,我不會建議新手涉足該范疇。不過,如果你對該范疇極為精通,那么機(jī)會還是很多的�！�
這正是我期望的態(tài)度,是那些駐中國的理智的外資股票經(jīng)理人應(yīng)當(dāng)具備的態(tài)度。中國的公司治理仍很糟糕。一位我曾與之交談的一流分析師說到,隨著更多資金流入中國,公司治理狀態(tài)也愈發(fā)惡化。另一位基金經(jīng)理告訴我,在他的辦公桌抽屜里,有一家他所投資的中國公司的首席履行官和首席財務(wù)官簽訂的未注明日期的辭職信——萬一出了亂子,他必須篡奪這項投資的把持權(quán)!
盡管如此,中國仍存在很多賺錢機(jī)會。這重要是因為當(dāng)?shù)劂y行不會正常向私營小型股公司放貸——這一可怕的低效做法長期而言必須得到改正。此外,中國股市的容量仍在以超乎尋常的速度增加,而且以某些指標(biāo)衡量,估值還算不上高得嚇人。法國興業(yè)銀行(601166,股吧)(Socit Gnrale)匯總的數(shù)據(jù)顯示,中國股市相對于2010年預(yù)期收益的市盈率為11.9倍,相對于2011年事跡的市盈率下滑至10.1倍;而2010年的每股收益將增加29%,2011年為17.9%。
我強(qiáng)烈感到,大部分增加將由小型股板塊貢獻(xiàn)——而Origo聚焦于干凈技巧公司,加上旗下以國民幣計價的風(fēng)險投資基金不斷增多,它應(yīng)當(dāng)能夠在很大程度上抓住這波增加機(jī)會。
當(dāng)然,英國投資者千萬不要被上述機(jī)會和地緣政治潛力蒙住雙眼,以致看不到在全球某些風(fēng)險最高的股市投資小型股的風(fēng)險。不過,Origo交易價格相對資產(chǎn)凈值存在近40%的折讓,這的確讓我感到有些放心。Liberum的分析師今年4月發(fā)布的一份報告估計,Origo的資產(chǎn)凈值約為每單位37便士,資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金儲備為2400萬美元或每單位7.5便士,而當(dāng)前的交易價格為每單位27便士。Liberum（或許有些樂觀）估計,一家名為Gobi的公司如果在今年或明年上市,Origo僅在這家公司的股權(quán),價值可能就已相當(dāng)于每單位27便士。
此外,Origo在一項澳大利亞農(nóng)地上的投資——RM Williams Agricultural Holdings——也可能會上市。Origo未來還可能推出更多以國民幣計價的當(dāng)?shù)毓善毙突穑∣rigo Partners負(fù)責(zé)管理,并收取管理費）。我認(rèn)為，投資者從這些數(shù)字中可以獲得一些安全感。
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