日信證券預(yù)計(jì)公司2010年、2011年、2012年?duì)I業(yè)收入將達(dá)到2.84億元、3.70億元和4.65億元,將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.9億元、1.15億元和1.42億元,對(duì)應(yīng)每股收益分辨為0.86元、1.11元和1.44元,市盈率分辨為53.7倍、41.6倍和32.1倍,在創(chuàng)業(yè)板處于估值較低程度,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。華泰證券(601688,股吧)預(yù)測(cè)公司2009年-2011年發(fā)行攤薄后每股收益分辨為0.77元、0.93元和1.12元。目前A股可比公司平均市盈率2010年和2011年分辨為46.8倍和34.6倍。

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　　國(guó)民技巧 中期事跡預(yù)增167%-200%

　　公司預(yù)計(jì)2010年1-6月凈利潤(rùn)約9500萬(wàn)元-10555萬(wàn)元,同比增加167%-200%。事跡變動(dòng)原因:2010年上半年主營(yíng)收入取得相應(yīng)增加:USBKEY安全芯片市場(chǎng)持續(xù)保持較快增加,同時(shí)移動(dòng)支付芯片及其整體解決計(jì)劃在試商用階段銷(xiāo)售保持安穩(wěn)增加。該股本周漲幅8.27%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先上證綜指。

　　公司為國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)從事超大范圍信息安全芯片和通信芯片產(chǎn)品以及整體解決計(jì)劃研發(fā)和銷(xiāo)售的國(guó)家級(jí)高新技巧企業(yè),重要產(chǎn)品包含安全芯片和通信芯片,其中,安全芯片包含USBKEY安全芯片（主導(dǎo)產(chǎn)品）、安全存儲(chǔ)芯片、可信盤(pán)算芯片和移動(dòng)支付芯片,通信芯片（傳統(tǒng)業(yè)務(wù)）包含通信接口芯片、通信射頻芯片。目前已經(jīng)形成安全及通信兩慷慨向、6個(gè)系列100余款的產(chǎn)品及解決計(jì)劃的產(chǎn)品布局。公司前身中興集成是經(jīng)原國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)承擔(dān)“909工程”集成電路設(shè)計(jì)項(xiàng)目而組建的企業(yè),由中興通信(000063,股吧)和國(guó)投電子共同出資設(shè)立。

　　我國(guó)目前網(wǎng)上銀行用戶數(shù)量為1.68億,而且每年還以20%以上的速度增加,USBKEY網(wǎng)上銀行市場(chǎng)過(guò)去四年累積銷(xiāo)量還不到5000萬(wàn)顆。預(yù)計(jì)到

　　2014年,中國(guó)USBKEY安全芯片市場(chǎng)銷(xiāo)量將達(dá)到9627.1萬(wàn)顆,銷(xiāo)售額達(dá)到12.66億元,銷(xiāo)量和銷(xiāo)售額的年均復(fù)合增加率將分辨達(dá)到31.5%和32.1%。預(yù)計(jì)到2014年,中國(guó)安全存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)銷(xiāo)量將達(dá)12242.8萬(wàn)顆,銷(xiāo)售額將達(dá)86891.5萬(wàn)元,2009-2014年年均復(fù)合增加率將達(dá)到112.9%;根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù),2009年中國(guó)手機(jī)支付市場(chǎng)交易范圍為24億元,同比增加202.6%,預(yù)計(jì)2010年市場(chǎng)范圍將達(dá)到28.4億元,手機(jī)支付用戶總數(shù)將突破1.5億戶。到2014年,中國(guó)移動(dòng)支付市場(chǎng)射頻SIM卡芯片市場(chǎng)銷(xiāo)量和銷(xiāo)售額將分辨達(dá)到1555.6萬(wàn)顆和9.27億元。

　　公司是USBKEY安全芯片市場(chǎng)份額最大供給商,2008年公司重要產(chǎn)品USBKEY安全芯片市場(chǎng)占領(lǐng)率為72.9%,中國(guó)前十位USBKEY廠商基礎(chǔ)都是公司的穩(wěn)固客戶。公司作為核心成員參與了中國(guó)可信盤(pán)算技巧（TCM）標(biāo)準(zhǔn)的制定,并成為國(guó)內(nèi)少數(shù)能批量供貨的可信盤(pán)算芯片供給商之一。公司原始創(chuàng)新產(chǎn)品移動(dòng)支付芯片及其整體解決計(jì)劃已被國(guó)內(nèi)重要電信運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)認(rèn)可,并進(jìn)入推廣試商用階段。公司為中國(guó)可信盤(pán)算工作組、國(guó)家密碼管理局電子交易密碼利用技巧系統(tǒng)研究專(zhuān)項(xiàng)工作組成員單位,還是國(guó)家密碼管理局PBOC2.0標(biāo)準(zhǔn)國(guó)家密碼算法利用項(xiàng)目牽頭單位。

　　西南證券(600369,股吧)預(yù)計(jì)公司2010-2012年每股收益分辨為1.48元,2.08元和3.00元,當(dāng)公司股價(jià)為151.32元時(shí),相當(dāng)于2010-2012年102倍、73倍和50倍的動(dòng)態(tài)市盈率,鑒于其市場(chǎng)稀缺性,給予其“增持”評(píng)級(jí),建議逢低買(mǎi)入。

　　東方證券預(yù)期公司發(fā)行后2010-2012年銷(xiāo)售收入分辨為6.94億、10.07億、14.23億;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分辨為1.59億元、2.332億元、3.177億元;對(duì)應(yīng)每股收益分辨為1.46元、2.14元、2.92元。根據(jù)可比公司估值,給予公司2010年55-60倍估值,公司合理價(jià)格區(qū)間為80.3-87.6元。光大證券(601788,股吧)認(rèn)為,最接近登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司在2010年的平均估值程度在54倍左右,2011年估值程度在39倍左右。如果市場(chǎng)亦給國(guó)民技巧如此定價(jià),那按盈利預(yù)測(cè),國(guó)民技巧的合理價(jià)值應(yīng)在82.6元附近。考慮到國(guó)民技巧在USBKEY范疇占領(lǐng)絕對(duì)領(lǐng)先的行業(yè)地位,以及公司正介入的RFID-SIM具有極廣的遠(yuǎn)景,還可以給公司以必定溢價(jià),10%-20%。

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