大摩：不怕，樓市打噴嚏 宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)感冒

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周持續(xù)兩天頒布的數(shù)據(jù)引發(fā)了人們的關(guān)注，一是5月份CPI同比漲3.1%，PPI同比漲7.1%；二是5月份70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)同比上漲12.4%，漲幅呈現(xiàn)回落，1-5月，商品房銷(xiāo)售額1.58萬(wàn)億元，同比增加38.4%，增幅比1-4月回落17.0個(gè)百分點(diǎn)。

盡管?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局消息發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)表現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不存在產(chǎn)生滯脹的可能性，但人們對(duì)經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)硬著陸的擔(dān)心已經(jīng)開(kāi)端加劇。尤其是許多市場(chǎng)人士認(rèn)為，最近針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)的系列政策導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)，特別是固定資產(chǎn)投資硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)較大。

而另一個(gè)不容疏忽的事實(shí)是，中央高層近期頻繁表態(tài)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速的擔(dān)心，樓市和經(jīng)濟(jì)全局的關(guān)系此時(shí)亦顯得十分奇妙，畢竟房地產(chǎn)業(yè)在去年我國(guó)成功實(shí)現(xiàn)"保八"目標(biāo)中貢獻(xiàn)突出。而今愈發(fā)嚴(yán)格的樓市調(diào)控，是否會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)的第二次探底？

　京滬穗深建筑面積僅占全國(guó)3%

一個(gè)月以前，許多市場(chǎng)人士還在認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)是通脹和過(guò)熱。而今他們開(kāi)端擔(dān)心最近中國(guó)政府針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)的系列政策導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)較大。

擔(dān)心的源頭來(lái)自于4月17日，國(guó)務(wù)院下發(fā)了一份措辭嚴(yán)格的通知，請(qǐng)求各級(jí)政府和重要部委采用一致舉動(dòng)，遏制房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)和房?jī)r(jià)過(guò)快增加。其中措施包含：對(duì)購(gòu)首套自住房且面積在90平方米以上的，貸款首付比例不得低于30%，而目前的首付比例為20%；在房?jī)r(jià)"過(guò)高"或上漲"過(guò)快"的地區(qū)，銀行暫停發(fā)放第三套住房貸款，并對(duì)非本地居民暫停發(fā)放住房貸款等。

上述針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)的政策出臺(tái)至今已有一個(gè)月了。房?jī)r(jià)似乎已經(jīng)不再快速增加，在一些重要城市，房地產(chǎn)成交量呈現(xiàn)了大幅下滑。5月份房企交出的首份成績(jī)單顯示，絕大多數(shù)的房企銷(xiāo)售事跡呈現(xiàn)腰斬，其中，北京市實(shí)行了比較嚴(yán)格的收緊政策，當(dāng)周北京的房地產(chǎn)銷(xiāo)售比上周下跌了49%。杭州的投機(jī)氣氛顯然更濃，其跌幅高達(dá)61%，顯示了向下的趨勢(shì)。

"為了衡量出具體的影響，很重要的一點(diǎn)是需要懂得重要城市住宅類(lèi)房地產(chǎn)建設(shè)和交易對(duì)于中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的影響。"摩根士丹利亞太研究部分析師王慶等研究發(fā)明，全國(guó)范疇內(nèi)，住宅類(lèi)房地產(chǎn)竣工面積僅占所有房地產(chǎn)面積的50%。另一半是非住宅類(lèi)房地產(chǎn)，如工業(yè)和商業(yè)建筑。而且，約40%的商品房(占所有建筑的15%)位于本次嚴(yán)格調(diào)控措施涉及的35個(gè)重要城市。其他60%的"商品房"均位于中小城鎮(zhèn)，這些中小城鎮(zhèn)的人口占全國(guó)城市人口的62%。特別是北京、上海、廣州、深圳這4個(gè)一線(xiàn)城市，其一級(jí)和二級(jí)住宅類(lèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)被認(rèn)為流動(dòng)性過(guò)高，投機(jī)過(guò)于活潑，但是其竣工面積只占全國(guó)總量的3%。

顯然，如果只根據(jù)受此類(lèi)嚴(yán)格政策措施影響最大的重要城市的住宅類(lèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)評(píng)估中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體實(shí)力，則難免有失偏頗。這只是固定資產(chǎn)投資和總體經(jīng)濟(jì)的一小部分。