編者按：2010年一季度，銀行業(yè)實現(xiàn)了超過市場預(yù)期的增加程度。從上半年表現(xiàn)來看，銀行業(yè)仍處在事跡上升期，但事跡增速或呈現(xiàn)下滑。同時，由于受宏觀經(jīng)濟影響，以及房地產(chǎn)行業(yè)和處所融資平臺貸款風險的擔心，銀行業(yè)未來的不斷定性加大。銀行股是否具有投資價值成為徘徊在投資者心頭的疑慮，有分析指出，銀行股目前處于估值地位，投資價值浮現(xiàn)。

　　資產(chǎn)質(zhì)量仍存憂慮

　　從此前各家銀行的壓力測試成果來看，銀行基礎(chǔ)能夠蒙受房價30%的跌幅，因此僅從個人按揭貸款的角度看，銀行的貸款質(zhì)量尚無憂慮。不過處所融資平臺貸款的質(zhì)量卻存在較大的不斷定性。由于處所融資平臺貸款大都投向基礎(chǔ)建設(shè)項目，建設(shè)周期至少在三到五年以上，其中蘊含的潛在風險還不能在短期內(nèi)裸露。分析人士指出，當監(jiān)管層對處所融資平臺貸款的撥備政策產(chǎn)生變更時，行業(yè)盈利有下調(diào)的風險。

　　銀行股事跡面臨諸多不斷定性

　　對于2010年上半年銀行股的事跡預(yù)期,西南證券銀行業(yè)分析師、中國社科院經(jīng)濟學博士付立春表現(xiàn)認為,雖然事跡增速則略有降落,但快速增加已成定局。2010年上半年民生、浦發(fā)、招行的凈資產(chǎn)增速均超過四成,華夏、民生、南京、寧波與招行的凈利潤增速也基礎(chǔ)在四成以上。但是受房地產(chǎn)、過剩產(chǎn)業(yè)調(diào)劑等政策影響,中國銀行業(yè)仍然面臨著較強的不斷定性。他表現(xiàn)。

　　宏源證券銀行業(yè)分析師張繼袖指出,銀行業(yè)低估值與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高成長階段的修整及新興產(chǎn)業(yè)的崛起相干,一方面,銀行既要保證一部分利潤起源于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),又要對利潤不穩(wěn)固、收益率低的新興產(chǎn)業(yè)供給貸款,利息收入增加受到挑釁;另一方面,金融創(chuàng)新受制于風險因素徘徊不前,中間業(yè)務(wù)收入占比低,提升空間有限。

　　盡管對銀行業(yè)發(fā)展的有諸多不利因素影響，中國銀行業(yè)仍然面臨著較強的不斷定性。但是上市銀行的表現(xiàn)還是超出了市場預(yù)期，目前銀行股估值已近歷史低位，業(yè)內(nèi)人士表現(xiàn)，銀行股投資價值浮現(xiàn)。

　　二季度凈息差穩(wěn)中有升

　　今年一季度，上市銀行事跡表現(xiàn)超出了市場預(yù)期，工行、中行和建行三大國有銀行共實現(xiàn)凈利潤1028.86億元，同比增加28.74%，實現(xiàn)利息凈收入1700.87億元，同比增加16.93%。中小銀行事跡增加幅度也相當可觀，招商銀行、民生銀行等股份制商業(yè)銀行的利潤均實現(xiàn)了較大幅度的提升。

　　二季度上市銀行的凈息差將較一季度有所改良。中原證券研究員南漢馨表現(xiàn)，凈息差回升重要在于貸款結(jié)構(gòu)中票據(jù)占比的降落與中長期貸款占比的提升、貨幣市場收益率的上升、存款重定價的滯后以及活期化的趨勢。

　　銀行未來3年盈利增加可期

　　所以銀行業(yè)估值走出底部區(qū)域不是需要催化劑那么簡略,而是需要產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)調(diào)劑,如果無法解決這個問題,銀行業(yè)將長期處于折價狀態(tài)中。但張繼袖仍然預(yù)計,在歷史估值底部,以及加息周期和資本充分的前提下,銀行未來3年盈利增加20%以上是有保證的,沒有必要過火悲觀。

　　估值已近歷史低位 銀行股仍具投資價值

　　長城證券研究所副所長但朝陽認為，目前銀行股估值已經(jīng)觸底，特別是國有行無論PE還是PB估值都已經(jīng)接近歷史低點。國泰君安預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2010年股份制銀行和上市大行的平均PE不足10倍，PB1.67倍左右，這與股市大幅下挫的2008年的行業(yè)PB1.52倍相比已十分接近。

　　主流券商研究機構(gòu)觀點均表現(xiàn)，估值接近低點后，銀行股將有階段性機會，但趨勢能否持續(xù)還依附宏觀經(jīng)濟環(huán)境、貨幣政策等的配合。