編者按:2010年的A股上半場,大盤跌幅超過20％,走勢之弱,幾乎超出了大部分各類投資者的預(yù)期。期間雖有短期熱門,但難改整體頹勢。
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那么各類機(jī)構(gòu)們是如何斷定未來及下半年的市場呢？在內(nèi)外利空之下,市場是持續(xù)走弱,還是因為估值已低醞釀回?fù)�？下半場的機(jī)會在于新興產(chǎn)業(yè)再續(xù)光輝還是周期股復(fù)辟？大小盤股的對決會分出新的成果嗎？
且聽機(jī)構(gòu)分解吧!
•券商篇•
“轉(zhuǎn)型”和“震動”毫無爭議地當(dāng)選下半年策略報告中出鏡率最高的兩個詞。各券商預(yù)測的區(qū)間都默契地鎖定在近期點位的“方圓五百里”——高只在3200點左右,低也只到2200點高低。
底部未明,轉(zhuǎn)型與震動的下半年
對于下半年,券商分析師廣泛出言謹(jǐn)慎,對市場運行區(qū)間的可能范疇,分析師也拼命壓縮再壓縮,繚繞著當(dāng)前點位高低不過二、三百點�？v觀券商報告,下半年仍將繚繞著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型做文章,而市場也將保持箱體震動的行情,“轉(zhuǎn)型”和“震動”毫無爭議地當(dāng)選下半年策略報告中出鏡率最高的兩個要害詞。
中國經(jīng)濟(jì)步入轉(zhuǎn)型期
從富士康跳樓事件到廣州本田罷工事件,中國勞資雙方的抵觸越來越嚴(yán)格,中國低勞動力成本的優(yōu)勢還能持續(xù)多久？歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的陰云短時難散,外需恢復(fù)尚需時日,能否恢復(fù)到金融危機(jī)前的程度已無人再議。在房地產(chǎn)政策的宏大威力之下,房地產(chǎn)投資主導(dǎo)GDP增加的現(xiàn)象也難以重現(xiàn)……一系列事件都在提示著投資者,中國經(jīng)濟(jì)的舊有模式已難認(rèn)為繼,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。
從人口紅利的角度來看,中國青壯年（15~44歲）勞動力人口拐點在2008年前后已經(jīng)呈現(xiàn)。那么,這個拐點的呈現(xiàn)意味著什么呢？由于青壯年勞動力一般意味著生產(chǎn)才能強(qiáng)、儲蓄才能強(qiáng)、住房需求高級特點;所以,如果不進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)劑,在拐點呈現(xiàn)后,經(jīng)濟(jì)將有可能呈現(xiàn)較大的下滑。國金證券(600109,股吧)考核了臺灣和韓國的青壯年勞動力人口的拐點,發(fā)明在其拐點呈現(xiàn)之后,兩地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增加也都呈現(xiàn)了明顯的階梯式下滑。
通過歷史數(shù)據(jù)比較,國金證券還發(fā)明,韓國和臺灣雖然都遭遇到了青壯年勞動力的拐點,但2000年之后,韓國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要明顯好于臺灣;因此,國金證券認(rèn)為,如果經(jīng)濟(jì)能夠在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行徹底的轉(zhuǎn)型,則新的增加景氣并不是不可以等待的。
底部未明,下半年主基調(diào)仍是震動
近期,A股已經(jīng)在2400~2700點這個區(qū)間震動了一個多月——向上沒有勇氣,向下又不甘心;短期的走勢無法明朗,那么下半年的情況,券商又如何看呢？
“震動”是當(dāng)之無愧的主基調(diào),各券商預(yù)測的區(qū)間都默契地鎖定在近期點位的“方圓五百里”——高只在3200點左右,低也只到2200點高低。差別只在于,樂觀者認(rèn)為市場將震動向上,而悲觀者則認(rèn)為會震動尋底。
對于底部的斷定,安信證券認(rèn)為市場到底部將有兩個重要特點呈現(xiàn):第一是流動性總供給（流動性總供給=國內(nèi)信貸+海外凈資產(chǎn)）開端上升;第二是在流動性上升的同時,股市相對于其它資產(chǎn)要具有吸引力（此處斷定的方法是比較A股PE與實體企業(yè)加權(quán)貸款利率的倒數(shù)）。在2005年和2008年兩個底部,這兩個斷定底部的標(biāo)準(zhǔn)都得到了印證,然而,從目前的情況來看,這兩個特點卻都未呈現(xiàn)底部的跡象,所以,安信證券認(rèn)為,A股現(xiàn)在還未見底。
國金證券從分紅收益率的角度考核了2005年和2008年兩次底部的特點,也認(rèn)為目前底部未到。在 2005年和2008年,市場的分紅收益率都曾經(jīng)達(dá)到了十年期國債收益率的程度,但從目前的測算顯示,二者之間還是存在必定的差距。
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