8月份食品飲料行業(yè)跑贏大盤(pán)，其中白酒板塊繼續(xù)上演著下半年跑贏指數(shù)的歷史規(guī)律，在長(zhǎng)假即將來(lái)臨和提價(jià)預(yù)期的作用下，預(yù)計(jì)白酒股的市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)將在9月份延續(xù)；個(gè)股方面，《紅周刊—機(jī)構(gòu)內(nèi)參》建議重點(diǎn)關(guān)注五糧液、洋河股份、老白干酒、金種子酒、山西汾酒等。

　　白酒引領(lǐng)食品飲料板塊強(qiáng)勢(shì)

　　食品飲料板塊自7月開(kāi)始走勢(shì)向好，7月板塊漲幅為13.97 %，8月份為 ，均跑贏大盤(pán)，其中白酒板塊表現(xiàn)最為搶眼。我們認(rèn)為白酒表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)主要由于以下兩方面原因：

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　　一是終端零售價(jià)格上升推升市場(chǎng)對(duì)白酒企業(yè)提價(jià)預(yù)期。7月開(kāi)始部分高檔白酒的市場(chǎng)終端零售價(jià)、一批價(jià)格都出現(xiàn)上漲，市場(chǎng)對(duì)4季度上市白酒企業(yè)提高出廠價(jià)的預(yù)期逐步增強(qiáng)。

　　二是估值回升推動(dòng)板塊上漲。由于市場(chǎng)低迷，7月之前食品飲料板塊的估值水平一直處于歷史較低的水平，7月開(kāi)始行業(yè)估值開(kāi)始逐步回升，隨著行業(yè)景氣的持續(xù)估值回升的趨勢(shì)將可能繼續(xù)。

　　產(chǎn)銷(xiāo)兩旺增強(qiáng)提價(jià)預(yù)期

　　今年上半年，中檔白酒繼續(xù)維持井噴式增長(zhǎng)。1-6月白酒產(chǎn)量增速為29.40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)去年同期增速。高檔白酒因漲價(jià)過(guò)猛而導(dǎo)致增長(zhǎng)明顯放緩，同時(shí)為中檔白酒留出足夠的成長(zhǎng)空間，200-500元的白酒消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)井噴，中檔白酒成為白酒高端化運(yùn)動(dòng)的主體。但由于白酒消費(fèi)群體的整體品牌忠誠(chéng)度非常高，因此中檔白酒還需時(shí)間來(lái)逐步的蠶食高端、低端酒市場(chǎng)。中檔酒品牌中又以區(qū)域性品牌擴(kuò)張最為迅速，如山西汾酒、洋河股份等均出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2010 年中檔酒的快速增長(zhǎng)可以持續(xù)，中長(zhǎng)期看好區(qū)域性特征明顯的白酒企業(yè)。

　　上半年白酒銷(xiāo)量為408.4萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)了32.04%，增速比一季度下滑了18.39%。二季度單季銷(xiāo)售白酒200.5萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)了17.18%。2009年一季度同比增長(zhǎng)基數(shù)低，以及今年過(guò)年晚，因此造成一季度銷(xiāo)量增速快，二季度增速正常回落。預(yù)計(jì)2010年全年白酒銷(xiāo)量增速保持在25%-30%之間。

　　7月開(kāi)始，高檔白酒的市場(chǎng)零售價(jià)格紛紛上升，出廠價(jià)提高的預(yù)期增強(qiáng)。全國(guó)各主要城市銷(xiāo)售的飛天茅臺(tái)、五糧液、國(guó)窖1573和水井坊等高檔白酒的零售價(jià)格出現(xiàn)較為顯著的上升。7月北京地區(qū)53度茅臺(tái)的零售價(jià)格已經(jīng)超過(guò)900元，全國(guó)平均零售價(jià)格較6月上升了19%，成為各高檔白酒中漲幅最快的產(chǎn)品。五糧液也將其零售指導(dǎo)價(jià)提高40元到738元。

　　隨著十一消費(fèi)旺季的逐步來(lái)臨，高檔白酒終端價(jià)格不斷向上，改變了2009年7-10月份期間高檔白酒價(jià)格基本持平的情況，顯示出消費(fèi)端的需求顯著恢復(fù)。8月以來(lái)各高檔白酒的零售和一批價(jià)格繼續(xù)保持在較高的水平，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看各白酒企業(yè)一般會(huì)在中秋前后或在年初春節(jié)期間提高出廠價(jià)，零售價(jià)的提高使得市場(chǎng)對(duì)白酒企業(yè)在中秋前后提價(jià)的預(yù)期加強(qiáng)。

　　中期業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)

　　2010年上半年，13家白酒上市公司收入和利潤(rùn)總額繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。實(shí)現(xiàn)收入257.5億，同比增長(zhǎng)34%，其中1季度增長(zhǎng)35%，2季度增長(zhǎng)33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)83億，同比增長(zhǎng)30.7%，其中1季度增長(zhǎng)28%，2季度增長(zhǎng)34.5%。收入和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蛟谟?009年上半年基數(shù)較低所致，這也與中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)基本一致。上半年，白酒行業(yè)凈利潤(rùn)增速低于收入增速，主要在于消費(fèi)稅率提高2-3個(gè)百分點(diǎn)所致，但隨著下半年翹尾因素逐步減弱，凈利潤(rùn)增速將逐步恢復(fù)。

　　從實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，收入增長(zhǎng)超過(guò)平均數(shù)的主要有五糧液、水井坊、洋河股份、金種子酒、ST皇臺(tái)等，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度較快的主要是五糧液、古井貢酒、洋河股份、金種子酒等�？傮w來(lái)看，四大高檔白酒中五糧液業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好，年初至今的超額收益也明顯高于另外三大高檔白酒。而中檔酒仍舊延續(xù)了2009年的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，收入和業(yè)績(jī)表現(xiàn)都很搶眼。中長(zhǎng)期來(lái)看，看好中高檔白酒的快速增長(zhǎng)，在中高檔白酒市場(chǎng)上具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的白酒企業(yè)仍將有較好的收益。

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