“三網(wǎng)融合”的推動對全部數(shù)字產(chǎn)業(yè)鏈上的公司都將帶來深入影響，包含下游的設備制作商、中游的網(wǎng)絡供給商和服務供給商，上游的內(nèi)容供給商。

　　有線網(wǎng)絡

　　主題投資內(nèi)涵豐富

　　有線網(wǎng)絡運營商處于數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈主導地位，但由于其疏散格式因此各運營主體在“三網(wǎng)業(yè)務融合”下會呈現(xiàn)差別化發(fā)展。在2010-2012年能夠申請成為試點的廣電運營商受益程度最大，將獲得多方面支撐，公司可能獲得超慣例發(fā)展。現(xiàn)有的有線網(wǎng)絡上市公司擁有融資、管理、政策等優(yōu)勢，成為試點企業(yè)的可能高。由于廣電總局請求2010年底大部分地區(qū)完成省網(wǎng)整合，而2012年“三網(wǎng)融合”將會向全國推廣，因此中小網(wǎng)絡運營商將面臨整合命運。

　　三網(wǎng)融合的加速推動，對有線網(wǎng)絡的價值提升有正面作用，重要體現(xiàn)在：一是數(shù)字化/雙向化改革有望加快，有利于提升有線網(wǎng)絡的質(zhì)量，加強有線運營商的長期競爭力；二是網(wǎng)絡整合有望加速，省網(wǎng)整合和跨省擴大，有利于有線運營商用戶范圍效應的進步。三是互動增值業(yè)務和與電信運營商的錯位競合業(yè)務，有利于提升有線運營商的ARPU值。四是布局上游內(nèi)容，謀求從媒介向媒體轉(zhuǎn)變。

　　中金公司的分析師看好大都市有線網(wǎng)絡。寬帶接入業(yè)務需要網(wǎng)絡支撐雙向互動，而中國有線網(wǎng)絡實現(xiàn)雙向化改革的比例不到15%，大部分集中在一線城市（京滬廣深）和省會城市。因此，從網(wǎng)絡現(xiàn)實基礎分析，三網(wǎng)融合類業(yè)務更合適在大城市首先推動。當然，從用戶花費才能上看，大城市也比較合適開展融合業(yè)務。運營商包含：線網(wǎng)絡運營商和電信運營商。重要A股上市公司有天威視訊(002238,股吧)、歌華有線(600037,股吧)、東方明珠(600832,股吧)、廣電網(wǎng)絡(600831,股吧)、電廣傳媒(000917,股吧)、中信國安(000839,股吧)、中國聯(lián)通(600050,股吧)。

　　中金公司看好“歌華有線(600037,股吧)”和“天威視訊(002238,股吧)”。歌華有線(600037,股吧)和天威視訊(002238,股吧)將受益于三網(wǎng)融合的開展，保持長期看好。

　　電佩服務

　　基礎設備需求宏大

　　長期看是利好，因為電信運營商可以在IPTV方面進行發(fā)力。而且憑著運營商雄厚的資金實力、豐富的營銷經(jīng)驗以及扎實的網(wǎng)絡籌備，在IPTV方面的運作會比廣電做寬帶更占優(yōu)勢，中國電信一家的凈現(xiàn)金流幾乎就等于有線網(wǎng)絡行業(yè)的總收入。

　　基礎設備供給商重要向系統(tǒng)集成商或運營商供給供給交換機、路由器、傳輸設備等基礎網(wǎng)絡設備。電信運營商開展IPTV業(yè)務，需要建設或升級視頻業(yè)務系統(tǒng)、IP/ATM城域網(wǎng)、寬帶接入網(wǎng)和家庭網(wǎng)絡等部分，基礎設備需求宏大。A股上市公司有中興通信(000063,股吧)（600063）、烽火通信(600498,股吧)（600498）。

　　系統(tǒng)集成商向網(wǎng)絡運營商供給IPTV業(yè)務所需的系統(tǒng)整體解決計劃。IPTV業(yè)務的運營需要有運營商集成建設運營管理平臺、節(jié)目制作平臺、互動電視的平臺等，建設運營管理平臺將是一個宏大的工程。目前設備商基礎是軟硬件平臺一起供給。A股上市公司可關注中興通信(000063,股吧)（600063）、烽火通信(600498,股吧)（600498）、方正（600601）、大唐電信(600198,股吧)（600198）。

　　軟件供給商供給IPTV業(yè)務平臺運行所需的局端和用戶端系統(tǒng)軟件和利用軟件。A股中只有中興通信(000063,股吧)（600063）。

　　牌照運營商內(nèi)容運營商負責將內(nèi)容供給商所供給的內(nèi)容進行整合、包裝、編碼、處理，集成后生成合適于互聯(lián)網(wǎng)上傳輸?shù)母鞣N文件，并按用戶需求開發(fā)出不同的利用和業(yè)務，刺激用戶花費。運營IPTV業(yè)務需取得廣電總局頒發(fā)的《信息網(wǎng)絡傳播視聽節(jié)目允許證》。

　　目前，廣電總局已頒發(fā)基于電視終端的允許證(IPTV牌照)是“五大一小十處所”。電信運營商需要與持有牌照者合作才干經(jīng)營IPTV。電信運營商有中國聯(lián)通(600050,股吧)（600050）。

　　內(nèi)容產(chǎn)業(yè)