胡怡琳
8月3日，出售好耶62%股權(quán)獲得的1.24億美金正式打入分眾傳媒(Nasdaq:FMCN)賬戶。雖然與此前被迫退出的分眾無線業(yè)務(wù) (前身是凱威點告)相比，這筆主動性剝離交易價格不至于虧本，但分眾傳媒開創(chuàng)人江南春構(gòu)建的 “數(shù)字化媒體帝國”也從此刻真正意義上成為過去。
從創(chuàng)立分眾傳媒至今，江南春與資本市場上的投資人、股東一起發(fā)明了無數(shù)個資本故事。在2010年的分眾傳媒珠海年會上，他卻對所有的員工承認(rèn)：分眾傳媒在此之前一直是缺乏價值觀的擴大，未來的分眾要回歸主業(yè)。
出售好耶
在7月底出售好耶的公告刊發(fā)前，市場依舊認(rèn)為這家分眾旗下中國最大范圍的互聯(lián)網(wǎng)廣告代理公司正在籌備IPO。甚至，在3月的投資者電話會議上，分眾傳媒高管也承認(rèn)即將完成好耶38%的股份的管理層持股(下稱MBO)的打算，并對包含好耶在內(nèi)的電影院廣告、戶外LED網(wǎng)絡(luò)以及互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)在2010年的凈營收做出了3700萬美元到3900萬美元的預(yù)估。為什么會在這時候出售好耶給第三方銀湖基金？
分眾傳媒副總裁嵇海榮表現(xiàn)，好耶獨立IPO絕不是個拋給資本市場的幌子�！昂靡拇_在籌備IPO打算，但在要害時候人家要出手，而且要價不算太低�，F(xiàn)在這個時間(經(jīng)歷過經(jīng)濟危機)和2007年沒有措施比，我們感到這種方法比IPO可能更好，套現(xiàn)更快。對好耶來說也是好的前途，銀湖的LP有微軟，也投資了像Skype、MSN這樣的公司，它在銀湖旗下有更多業(yè)務(wù)整合的空間�！�
不過，無可否定的是，出售好耶仍然對于改良分眾的年度投資支出壓力大有幫助。來自分眾財報顯示，分眾傳媒這幾年基礎(chǔ)每年的固定支出范疇是12億至13億元國民幣�！敖灰捉Y(jié)束，銀湖的收購現(xiàn)金已經(jīng)全部到賬，加之分眾此前賬面上約6億美金的現(xiàn)金流，分眾傳媒目前的現(xiàn)金流將超過7億美金�！憋s說，“目前，分眾不缺錢。”
既然不缺錢，沒有像外界所言的“緩解財務(wù)壓力”，分眾剝離好耶意欲何為？分眾內(nèi)部人士承認(rèn)，這其實是延續(xù)了2009年以來分眾傳媒回歸主業(yè)的調(diào)劑思路�！白钪匾脑騺碜杂诋�(dāng)初的收購整合預(yù)期無法實現(xiàn)�！�
“好耶是一家互聯(lián)網(wǎng)廣告代理公司，分眾本來是一個媒體公司。如果整合能施展效應(yīng)，競爭格式很有可能會產(chǎn)生轉(zhuǎn)變�！鄙鲜龇直妰�(nèi)部人士表現(xiàn)。
進入互聯(lián)網(wǎng)范疇的這一步被江南春認(rèn)為是分眾傳媒從生活圈媒體運營商向數(shù)字化媒體團體轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略節(jié)點。然而，業(yè)界同行卻對分眾的“跨界”持保存看法。
之后的形勢令業(yè)界的憂慮成為事實。江南春的確未如愿以償——盡管好耶公司的市場范圍已經(jīng)達到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的龍頭地位，范圍增加得非�？�，但好耶的利潤率始終只能保持在5%左右，這從某種程度上把分眾整體的利潤程度拉低了。
“更為重要的是，當(dāng)初所等待的收購之后預(yù)期的整合效益并沒有充分地施展出來�！狈直妭髅絻�(nèi)部不愿具名人士表現(xiàn)，“這才是分眾決定調(diào)劑業(yè)務(wù)，回歸主營業(yè)務(wù)最重要的原因�！�
變更
隨之而來的經(jīng)濟危機，使得分眾傳媒被這種江南春定義為“缺乏價值觀”的擴大迅速打回了“本相”。市值在最高峰曾達到80億美金的分眾傳媒，在2008年的金融風(fēng)暴中股價遭遇重創(chuàng)，最低跌至4.8美金。
同樣的問題也呈現(xiàn)在更早就被剝離的無線業(yè)務(wù)上。江南春在今年對分眾業(yè)務(wù)擴大全面反思時承認(rèn)，收購凱威點告公司手機廣告業(yè)務(wù)時只考慮盈利性，但卻缺乏是非觀和道德斷定。
對經(jīng)濟周期的毫無察覺和從樓宇廣告到生活圈媒體到數(shù)字化媒體平臺“沒有價值觀”的擴大——直接加速了分眾傳媒數(shù)字傳媒團體幻想的崩潰。
面對股東，江南春現(xiàn)在說的不再是那個100%以上增加的故事�！拔腋械椒直姴辉傧氤蔀槭裁磸V告帝國，分眾要成為一個持續(xù)、穩(wěn)固、健康成長的公司。”
“我認(rèn)為分眾的變更才剛剛開端，我們剝離了以前收購兼并的一些非持久性業(yè)務(wù)，而專注在生活圈媒體群的打造，繚繞花費者的生活軌跡形成立體組合和無縫化傳播，還在不斷延升�！苯洗赫f。
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