“視頻第一股”酷6傳媒(kutv)發(fā)布上市后的首份財報顯示，在收入規(guī)模不高、現金流消耗過快的情況下，本季度虧損有所擴大。分析人士指出，這份財報暴露了其“非典型”性上市的先天不足和業(yè)務弊病。如果開源和節(jié)流兩個問題不能得到很好的解決，那么公司的市值還將繼續(xù)蒸發(fā)。

　　凈虧損擴大

　　財報數據顯示，酷6傳媒第二季度凈虧損1180萬美元，高于第一季度的1040萬美元，以及2009年第二季度的1090萬美元;視頻業(yè)務凈虧損1470萬美元，比第一季度的920萬美元虧損增加60.4%。

　　受此影響，在財報公布當日，公司股價低開1.99%后繼續(xù)下行，暴跌18.18%，收盤價2.88美元，周跌幅超過30%，幾乎達到其被收購以來的最低值;受酷6股價大跌影響，盛大游戲收盤跌去5.18%，報5.49美元。與酷6股價走勢相近，盛大游戲近期表現欠佳，上周5個交易日全部收跌。

　　分析凈虧損擴大背后的原因可以發(fā)現，一方面，收入規(guī)模不高;另一方面，燒錢速度過快。

　　從收入規(guī)模看，二季度，來自其持續(xù)性業(yè)務，即視頻廣告業(yè)務的營收為240萬美元，較第一季度的120萬美元上升98.8%。

　　由于酷6傳媒的收購于2010年1月完成，因此第一季度僅包括2月和3月兩個月。按照可比時間估算，二季度酷6視頻廣告業(yè)務的季度環(huán)比增長幅度約為30%-50%。

　　盡管單看增長幅度也不能算低，但這一收入規(guī)模過小。國內領先的視頻網廣告年收入已經過億，平均每月收入也在千萬級水平。對比之下，酷6的網絡收入規(guī)模難以躋身視頻網站前列。

　　現金儲備難以為繼

　　相比于收入規(guī)模的過低，酷6的現金流消耗速度過快�？�6傳媒公布的二季度財報顯示，持有現金及現金等價物1287萬美元，相比于一季度5264萬美元，以及2009年四季度4848萬美元，二季度現金消耗速度驚人。二季度的現金及現金等價物的價值僅為一季度的24%。

　　按照二季度視頻業(yè)務凈虧損1470萬美元來計算，其現金儲備已經不足以支撐第三季度的運營。即使按照此前華友世紀(酷6傳媒前身)與東家盛大網絡達成的收購協(xié)議，以約3690萬美元出售音樂及無線增值服務業(yè)務，并且這3690萬美元又能及時打到酷6賬上，按照目前酷6的燒錢速度，酷6手中現金也只能支撐3個季度。

　　酷6是國內第一個上市的視頻網站，采取的是借殼上市模式。2009年11月，華友世紀收購酷6網。今年6月，華友以3,694萬美元將音樂及無線增值業(yè)務出售給母公司盛大網絡，僅保留酷6網視頻業(yè)務。

　　盡管視頻網站一直被視為“最燒錢公司”，但酷6財報中所透露的燒錢速度依然令人吃驚。

　　有業(yè)界評論家認為，目前一些視頻公司巨額現金消耗的原因是其高價壟斷版權策略，這一策略給視頻行業(yè)的發(fā)展帶來極大隱患。正版風暴導致視頻網站須花一定代價購買正版視頻內容，但如果依靠高價購買壟斷視頻內容版權，不僅違背了市場價格杠桿調控原則，同時也令企業(yè)自身的發(fā)展難以為繼。

　　分析人士指出，以借殼方式上市的酷6傳媒還處于轉型期，其業(yè)務模式以及未來發(fā)展仍有一定的想象空間。但無論如何，現階段能否有效地控制現金消耗，獲得更多的廣告收入，才是改變投資人“以腳投票”現狀的唯一途徑。

　　(本文來源：中國證券報 作者：周婷)