為求上市，出色終選擇讓步讓步，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。日前有消息稱(chēng)，出色地產(chǎn)決定棄港回陸，尋求A股借殼上市。

港股折翼

出色在香港的上市之路走得并不順暢。繼2008年香港上市挫敗后，出色于2009年再次策劃上市，然而，這一次又是事與愿違。由于估價(jià)偏低，加上有賤賣(mài)資產(chǎn)的嫌疑，出色無(wú)奈之下，選擇主動(dòng)暫停IPO。

出色上市之路折翼，但上市的幻想并沒(méi)有因此減滅。香港IPO鎩羽后，出色變得甚為低調(diào)，專(zhuān)注商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目標(biāo)開(kāi)發(fā)，這一舉動(dòng)被業(yè)界視為出色在為第三次赴港IPO做籌備。

在市場(chǎng)一致認(rèn)為出色在為IPO努力之時(shí)，卻傳出消息稱(chēng)，出色地產(chǎn)轉(zhuǎn)向A股市場(chǎng)逐夢(mèng)，盼望通過(guò)借殼在A股上市。出色地產(chǎn)相干人士對(duì)此表現(xiàn)，公司內(nèi)部并無(wú)證實(shí)該消息。

雖難以斷定該消息是否空穴來(lái)風(fēng)，但無(wú)可否定的是，目前確實(shí)不是赴港IPO的好機(jī)會(huì)。有投行相干負(fù)責(zé)人指出，目前國(guó)際市場(chǎng)并不幻想，不少房企都暫時(shí)中斷了IPO打算。

內(nèi)地房企選擇赴港IPO，重要是為了能打開(kāi)海外融資的平臺(tái)，在境外發(fā)行債券融資。市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，時(shí)下國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已，短期內(nèi)國(guó)際金融市場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)諸多不斷定因素暫時(shí)難以打消。受負(fù)面消息的沖擊，本來(lái)興趣濃重的投資者熱情不足，態(tài)度趨于保守，并會(huì)壓低配售價(jià)格。面對(duì)于企業(yè)不利的價(jià)格，企業(yè)多會(huì)選擇暫停IPO。

清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院博士杜麗虹也表現(xiàn)，受市場(chǎng)環(huán)境影響，目前香港整體市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)股的估值偏低，尤其市場(chǎng)關(guān)注度不夠的股票估值則會(huì)更低。

對(duì)于出色而言，確定不想如此“賤賣(mài)”自己的資產(chǎn)。二次IPO之時(shí)，因國(guó)際認(rèn)購(gòu)情況不幻想，大摩曾提出降價(jià)的建議，但出色卻寧可“暫緩上市”。

此外，深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)國(guó)世平教授表現(xiàn)，雖香港上市交易成本低，但由于股市的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)，因此融資的金額可能相對(duì)較少。

深圳資深地產(chǎn)人士林曉華指出，香港上市融資需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審查。“境外對(duì)中國(guó)土地的估價(jià)跟境內(nèi)有所不一樣，涉及到融資額和股票銷(xiāo)售的期望值會(huì)不同，香港證監(jiān)會(huì)根據(jù)每年的土地估值去決定你的資產(chǎn)和集資的數(shù)額，但目前出色地產(chǎn)成交量大減，名下的土地價(jià)值未能達(dá)到09年的高程度，募資額難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。”

早前出色地產(chǎn)曾表現(xiàn)，目前公司的重心重要以發(fā)展商業(yè)項(xiàng)目為主，新的住宅項(xiàng)目都在前期開(kāi)發(fā)階段，在售項(xiàng)目均是原有項(xiàng)目標(biāo)延續(xù)。截至目前，出色的土地儲(chǔ)備范圍已有1600萬(wàn)平方米，多是以并購(gòu)、合作的方法取得。

據(jù)相干知情人士流露，出色地產(chǎn)此前無(wú)法順利通過(guò)香港上市守則，源于其土地儲(chǔ)備存在法律上的糾紛，“很多土地出讓協(xié)議的合同沒(méi)法確認(rèn)為其產(chǎn)權(quán)，因此導(dǎo)致屬于其的土地并不多，難以評(píng)估其真實(shí)的土地價(jià)值。”

上述人士續(xù)稱(chēng)，香港上市審批很難，在目前的環(huán)境下，要想通過(guò)并不是件易事。“即便是在09年如此好的市場(chǎng)環(huán)境，像恒大也是做出了很大的讓步才干在港股上市。”

兩度赴港IPO空手而歸，眼下海外IPO融資窗口開(kāi)啟又遙遙無(wú)期，或許出色回歸國(guó)內(nèi)上市會(huì)更方便快捷些。

借殼上市

專(zhuān)業(yè)人士指出，相對(duì)而言，內(nèi)地IPO市場(chǎng)則受外部環(huán)境因素影響較少，重要還是受?chē)?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變更及大型融資項(xiàng)目標(biāo)進(jìn)展情況影響。

然而目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也不見(jiàn)得很好——中央對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度未減，股票市場(chǎng)更是陰晴不定。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都如此低迷的情況下，出色選擇回歸A股借殼上市可謂是對(duì)融資市場(chǎng)的讓步。“現(xiàn)在無(wú)論是哪個(gè)市場(chǎng)都融不了資，借殼是一個(gè)讓步的方法。”杜麗虹指出。

林曉華表現(xiàn)，出色借殼后無(wú)非面臨的就是虧損，有些虧損最多就是三四億，可看做是“出錢(qián)買(mǎi)手續(xù)，花錢(qián)買(mǎi)快速”，“相對(duì)于其他的融資海外上市遙遙無(wú)期，基本連時(shí)間都定不了，借殼則能很快搞定上市。”