端午節(jié)鄰近,銀行系統(tǒng)資金需求加大。為應(yīng)對(duì)緊張局面,本周央行在公開市場(chǎng)上凈投放資金1660億元,為春節(jié)后最大單周凈投放額。從結(jié)構(gòu)上看,短期工具占比增加。91天正回購(gòu)重啟。3月央票發(fā)行范圍也較上周增加50億元,下降了資金鎖定期限。發(fā)行利率方面,3月期發(fā)行利率再次上調(diào)4BP,達(dá)到1.5704%;1年期則上調(diào)8BP,達(dá)到2.0929%�？偟膩砜瓷险{(diào)幅度一致。目前1年期央票的一二級(jí)市場(chǎng)利率大幅收窄,吸引力逐漸增加。二級(jí)市場(chǎng)上,由于商行資金需求加大,拆借利率在中行轉(zhuǎn)債發(fā)行后小幅下探后又持續(xù)攀升。特別是跨節(jié)的R007天和R014,分辨上漲了28BP和41BP;Shibor1W和Shibor2W分辨上漲52BP和35BP。
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銀行間一級(jí)市場(chǎng)方面,資金壓縮也開端對(duì)中長(zhǎng)期債的發(fā)行產(chǎn)生影響。國(guó)債方面,5年期國(guó)債中標(biāo)利率為2.53%,高于市場(chǎng)預(yù)期中值,與二級(jí)市場(chǎng)利率持平,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)1.33倍,認(rèn)購(gòu)意愿不強(qiáng)。政策性金融債方面,農(nóng)行7年期固息債中標(biāo)利率3.23%,低于二級(jí)市場(chǎng)利率3BP。進(jìn)出口銀行10年期固息債發(fā)在3.6%,落在市場(chǎng)預(yù)期上端。信用債方面,短融發(fā)行利率上升較多,幅度在10BP-17BP。中票發(fā)行利率則降落較多。銀行間二級(jí)市場(chǎng)方面,中短端收益率持續(xù)上移,長(zhǎng)端收益率持續(xù)安穩(wěn)。
交易所市場(chǎng)方面,上證國(guó)債指數(shù)周一沖高后,遞次回落,報(bào)收于125.35點(diǎn),較上周上漲了0.04點(diǎn),成交量也有必定程度縮水。上證企債指數(shù)則高位盤整,報(bào)收于141.19點(diǎn),較上周上漲了0.05點(diǎn)。中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)經(jīng)過前期的加速下跌,本周筑底,成交量大幅萎縮。
6月份以來銀行間市場(chǎng)資金面壓縮局面愈演愈烈,商行大筆拆借資金、積極攬存的報(bào)道屢見報(bào)端,貨幣市場(chǎng)利率依舊保持在高位。銀行動(dòng)了敷衍缺錢的局面,已經(jīng)采用了攬存、拆借資金、融資等手段。同時(shí)央行也在公開市場(chǎng)上持續(xù)3周凈投放資金。我們可以分析這些手段對(duì)緩解銀行間市場(chǎng)資金壓縮局面的后果。攬存是銀行擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍的基礎(chǔ)手段,目前銀行大力攬存重要是為了進(jìn)步核心負(fù)債率和下降存貸比,以滿足監(jiān)管層把持風(fēng)險(xiǎn)的請(qǐng)求;拆借資金是銀行敷衍短期資金缺乏的重要工具。由于銀行資本充裕情況的趨同性,是影響銀行間市場(chǎng)利率程度的重要因素,是資金轉(zhuǎn)移,不是形成資金供給;融資打算則是商行進(jìn)步資本充分率的重要手段。上述因素要傳導(dǎo)到貨幣市場(chǎng),還需要考慮銀行在信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、央行籌備金等方面的配置。目前看,央行的公開市場(chǎng)操作的政策效應(yīng)越來越明顯,預(yù)計(jì)商行的上述措施短期內(nèi)不會(huì)對(duì)貨幣市場(chǎng)形成有效的供血效應(yīng)。
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