全景網(wǎng)7月30日訊 據(jù)統(tǒng)計(jì),目前已公告成立的量化基金共有 9 只,除 6 月 22 日 成立的華泰柏瑞量化外,其余 8 只基金近期都披露了二季報(bào)。雖然量化基金在國(guó)外已屬主流基金投資產(chǎn)品,但在我國(guó)仍處于起步階段,各方在寄予厚望的同時(shí)也提出了質(zhì)疑,認(rèn)為其有“掛羊頭賣狗肉”之嫌。全景網(wǎng)基金頻道制作專題《量化基金遭遇三大質(zhì)疑》,以二季報(bào)數(shù)據(jù)為主,綜合各方材料、評(píng)論等,并附上各只量化基金的“個(gè)人秀”,為投資者揭開(kāi)量化基金的“神秘面紗”。
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事跡表現(xiàn)無(wú)明顯優(yōu)勢(shì) 上半年排名多在后1/3列
據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,今年二季度,8只量化基金虧損幅度在12%與21%之間。與其他普通股票型基金相比,各只量化基金事跡表現(xiàn)并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì),上半年多只基金甚至排在同類基金的后1/3之列。
受股市單邊下跌影響,二季度基金整體虧損3513.73億元,量化基金也無(wú)一幸免。據(jù)季報(bào)顯示,8只量化基金二季度虧損幅度在12%與21%之間,華商動(dòng)態(tài)阿爾法虧損12.32%、長(zhǎng)盛量化虧損14.93%、上投摩根阿爾法(377010,基金吧)虧損16.32%、中海量化虧損16.43%,南方策略、嘉實(shí)量化(070017,基金吧)和光大保德信量化分辨虧損幅度為19.60%、19.68%和19.76%,指數(shù)型的富國(guó)滬深300量化虧損21.63%。
據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì),上半年在可比的166只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中,除了中海量化虧損14.13%,排在34名,其余基金均在100名以后。上投摩根阿爾法虧損20.59%,排在第105名。嘉實(shí)量化阿爾法(070017,基金吧)虧損22.43%,排在第132名。光大保德信虧損23.49%,排在第141名。去年末成立的長(zhǎng)盛量化和今年一季度成立的南方策略同屬次新標(biāo)準(zhǔn)股票基金,不參與上半年事跡排名,但是虧損幅度分辨為17.83%和19.60%。而206只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金同期平均凈值增加率為-18.51%。6只量化基金,4只跑不過(guò)平均程度。
“掛羊頭賣狗肉”量化基金面對(duì)三大質(zhì)疑
量化基金是建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析基礎(chǔ)上總結(jié)的策略規(guī)矩,在實(shí)際操作中將嚴(yán)格按照策略規(guī)矩客觀、理性地投資,差別與以個(gè)人斷定管理資產(chǎn)的傳統(tǒng)基金投資。量化基金在我國(guó)剛起步,仍在摸索探求階段,業(yè)界在寄予厚望的同時(shí)也提出了質(zhì)疑:量化模型是否占投資主導(dǎo)地位;是否應(yīng)當(dāng)公開(kāi)量化模型;海歸掌門(mén)人是否能適應(yīng)國(guó)內(nèi)環(huán)境。
有基金業(yè)著名人士感嘆:目前量化基金難逃“掛羊頭賣狗肉”之嫌!
質(zhì)疑一:量化模型在投資中是否占主導(dǎo)地位
有基金人士稱:在國(guó)外,量化基金器重詳盡的數(shù)據(jù)搜集,得出完整不帶主觀情感的分析。而國(guó)內(nèi)一般只有指數(shù)基金才應(yīng)用量化策略,主動(dòng)管理型產(chǎn)品很少這么做,現(xiàn)有量化基金中“量化模型”的地位,可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上管理人的主觀因素。
在二季報(bào)基金管理人談投資分析中,各只基金提到主動(dòng)投資的內(nèi)容也遠(yuǎn)多過(guò)量化投資。光大保德信量化提指出“基金相對(duì)基準(zhǔn)的超額收益重要起源于對(duì)股票投資組合的積極管理,包含超配保險(xiǎn)、低配券商以及超配零售、低配地產(chǎn)等�！鄙贤赌Ω柗ㄌ岬健叭径任覀儗⒃诨谛袠I(yè)景氣度斷定的基礎(chǔ)上,持續(xù)加大對(duì)盈利增加遠(yuǎn)景持續(xù)向好的個(gè)股的投資力度�！比A商動(dòng)態(tài)提到二季度沒(méi)有及時(shí)減持新興產(chǎn)業(yè)股票,使其季度后期蒙受較大的壓力時(shí),更是“自我檢查”的表現(xiàn)“這一點(diǎn)需要在后續(xù)的操作中注意。”
另外,從基金擇股才能和擇時(shí)因素考慮,量化基金產(chǎn)品的人為痕跡也較明顯。今年一、二季報(bào)顯示,光大核心量化與嘉實(shí)量化阿爾法兩只基金中,前十大重倉(cāng)股中一半以上均為金融股,其中嘉實(shí)量化阿爾法前5大重倉(cāng)股更是“清一色”配置了金融股。在量化基金中,集中投資于同一行業(yè)個(gè)股是否正常？有基金業(yè)人士表現(xiàn),目前還無(wú)法下定論,不過(guò)可以確定的是,管理人的主動(dòng)作用要大于所謂的量化投資模型。目前國(guó)內(nèi)還缺乏完整意義上的量化基金產(chǎn)品,這些產(chǎn)品對(duì)量化投資策略的應(yīng)用,更多還是停留在概念層面,部分基金宣稱的“完整量化”也并不現(xiàn)實(shí)。
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