滬膠主力自“V”形反彈至21000以上后,一直處于60日均線的壓抑下進(jìn)行三角形收拾。近期滬膠行情波動(dòng)非常激烈,日內(nèi)經(jīng)常呈現(xiàn)急劇拉升和快速跳水的情況,令長(zhǎng)線投資者操作起來(lái)非常艱苦。筆者認(rèn)為,多空因素交錯(cuò),滬膠將在資金寬裕和供求偏松的博弈間寬幅震動(dòng)以達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡。

　　汽車(chē)工業(yè)增速階段性回落

　　2009年汽車(chē)銷(xiāo)量爆發(fā)式增加45.48%至1360萬(wàn)輛,極大刺激了汽車(chē)廠商的增產(chǎn)熱情,汽車(chē)企業(yè)大張旗鼓的增產(chǎn)行動(dòng)無(wú)疑增加了市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能利用率下滑的擔(dān)心。日前中汽研和中汽協(xié)分辨發(fā)布今年上半年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)情況,但數(shù)據(jù)嚴(yán)重沖突。中汽研數(shù)據(jù)顯示,今年上半年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量為847.2萬(wàn)輛,銷(xiāo)量為718.5萬(wàn)輛,銷(xiāo)量小于產(chǎn)量,新增庫(kù)存128.7萬(wàn)輛;中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示上半年汽車(chē)產(chǎn)量為892.7萬(wàn)輛,銷(xiāo)量為901.6萬(wàn)輛,銷(xiāo)量大于產(chǎn)量,市場(chǎng)新消化庫(kù)存8.9萬(wàn)輛。由于中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方法是企業(yè)自主上報(bào),因此主觀性較大,可信度較低;相比而言,中汽研是以合格證和上牌量為根據(jù),客觀性較好,因此可信度更大。據(jù)中汽研報(bào)道,2010年上半年汽車(chē)庫(kù)存周期逐月加長(zhǎng),由2月份的41天逐步增加到6月份的55天。如果1.5-2個(gè)月的庫(kù)存屬于合理范疇,那么當(dāng)前的庫(kù)存周期已經(jīng)到了合理范疇的上限,庫(kù)存壓力非常大。而橡膠(資訊,行情)的65%-70%用于制作輪胎,汽車(chē)高庫(kù)存為橡膠下游花費(fèi)造成重大影響。

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　　東南亞天膠供給恢復(fù)性增加

　　今年5月份,由于氣象影響,泰國(guó)割膠和運(yùn)輸?shù)沫h(huán)節(jié)均受到影響,致使三大中心市場(chǎng)的橡膠到貨量持續(xù)低迷,有時(shí)甚至低于10噸,因此USS3橡膠價(jià)格持續(xù)上漲并一度達(dá)到115泰銖/公斤,同時(shí)亞洲現(xiàn)貨橡膠價(jià)格亦由于原料供給偏緊而高企。面對(duì)原產(chǎn)地如此高的天膠價(jià)格,中國(guó)進(jìn)口橡膠量較少,5月份進(jìn)口天然橡膠92702噸,合成膠134845噸。期間國(guó)內(nèi)橡膠的供給重要源于上海期貨交易所、國(guó)內(nèi)海南和云南的農(nóng)墾區(qū)。在此期間,上期所橡膠庫(kù)存和注冊(cè)倉(cāng)單雙雙下滑,庫(kù)存在6月形成14771噸的最低點(diǎn),而注冊(cè)倉(cāng)單在7月份也跌至最低點(diǎn)7200噸。最近泰國(guó)橡膠市場(chǎng)產(chǎn)生了變更,橡膠供給恢復(fù)性增加打壓了膠價(jià)。從泰國(guó)三大中心市場(chǎng)近日來(lái)的交易情況來(lái)看,每日橡膠到貨量平均在50噸以上,貨源充裕致使USS3橡膠價(jià)格跌落至95泰銖/公斤以下。亞洲現(xiàn)貨橡膠價(jià)格持續(xù)下跌,煙片膠RSS3跌至325美分/公斤,而印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)的輪胎級(jí)標(biāo)準(zhǔn)膠搖擺于300美分/公斤,并且這一趨勢(shì)將隨著原料供給的增加而延續(xù)。中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示6月份天膠進(jìn)口為115752噸,環(huán)比增加25%,表明海外膠價(jià)回歸正常,中國(guó)購(gòu)入橡膠補(bǔ)充庫(kù)存較為積極。上期所天膠庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示,2010年內(nèi)低點(diǎn)已經(jīng)形成,而后庫(kù)存重要以增加為主,因此滬膠上行將舉步維艱。

　　多空因素交錯(cuò)

　　綜合以上供求分析可知,天膠下游花費(fèi)到了較為艱巨的地步。同時(shí)隨著泰國(guó)天膠供給持續(xù)增加,基礎(chǔ)面更加偏弱。近期盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看,股市和商品漲跌有分道揚(yáng)鑣之勢(shì),商品正逐漸從金融屬性向商品屬性回歸。8月份滬膠當(dāng)日開(kāi)平倉(cāng)將收取雙邊手續(xù)費(fèi),對(duì)滬膠的投機(jī)炒作有必定制約作用,因此滬膠后市商品屬性將表現(xiàn)更加淋漓盡致。技巧面上看,滬膠自2010年初至5月份走出了經(jīng)典的江恩三重頂形態(tài),滬膠在22000以下的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行一直未能有效突破空方的這條馬其諾防線。

　　但是,中國(guó)在全球金融危機(jī)期間引入的刺激內(nèi)需的政策不會(huì)退出,下半年宏觀經(jīng)濟(jì)政策依然以穩(wěn)固為主,年內(nèi)加息預(yù)期下降,期市和股市仍將處于資金寬裕的環(huán)境中,這將為資本市場(chǎng)的炒作供給必定的支撐。因此多空因素交錯(cuò)在一起,滬膠將在資金寬裕和供求偏松的博弈間寬幅震動(dòng)以達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡。

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