交銀國際

　　市場觀點(diǎn) – 市場或會(huì)繼續(xù)反彈，不過信心依然疲弱。

　　港股日內(nèi)反彈，恒指收報(bào)18130.55 點(diǎn)，上漲722.75 點(diǎn)或4.15%，主板成交713.58 億港元。板塊方面，資源、零售、建材漲幅居前，公用事業(yè)、食品飲料出現(xiàn)小幅調(diào)整。

　　亞洲及歐洲市場反彈，主要由于前夜歐洲方面的四方面?zhèn)髀勌嵴袷袌鰵夥眨旱谝�，歐洲銀行將進(jìn)行大規(guī)模資本重組，確保希臘及周邊國家違約不會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)。第二，EFSF 規(guī)模有可能從4400 億歐元增加到2 萬億歐元，而此前規(guī)模擴(kuò)大計(jì)劃為7000 億歐元；如果計(jì)劃通過，將允許讓ECB 購入更多希臘，以及意大利、西班牙的債券。第三，作為增加救助的補(bǔ)償，德國將要求希臘違約是可控的，并且依然留在歐元區(qū)。第四，按照這個(gè)計(jì)劃，私人債權(quán)人將承擔(dān)50%的損失，而非此前提議的21%。

　　我們認(rèn)為，即使計(jì)劃屬實(shí)，也需要各國及各方投資者自愿參與配合，因此依然需要時(shí)間檢驗(yàn)。如我們昨日報(bào)告指出，超跌后的估值存在短線反彈機(jī)會(huì)，但大盤何時(shí)見底則依賴于，歐洲何時(shí)能推出務(wù)實(shí)可行、令市場信服的債務(wù)的解決方案；沒有歐洲方面實(shí)質(zhì)性的支持，反彈很可能面臨高位減倉的拋售壓力，難以為繼。

　　個(gè)股方面，目前內(nèi)地部分地區(qū)為保證冬季正常供暖，已經(jīng)開始提前進(jìn)行冬儲煤。山東、陜西等地的供熱、電力企業(yè)已提前行動(dòng)起來，開始積極協(xié)調(diào)煤炭供應(yīng)，部分電廠也正在加大煤儲。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)定的情況下，供需長期失衡及季節(jié)性因素很可能繼續(xù)推動(dòng)煤炭，尤其是動(dòng)力煤的價(jià)格走高。兗州煤業(yè)（1171.HK）日內(nèi)上漲8.7%。

　　目前來看，未來3 天，希臘將面臨能否獲得救助的幾道關(guān)卡：（1）27 日希臘議會(huì)將新房產(chǎn)稅投票，（2）28 日芬蘭議會(huì)將對擴(kuò)權(quán)歐元區(qū)救助基金EFSF 投票，（3）29 日德國議會(huì)將對EFSF 投票。預(yù)計(jì)將繼續(xù)造成全球金融市場的大幅波動(dòng)。

　　由于市場再一次憧憬歐洲領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)擴(kuò)大EFSF 計(jì)劃的規(guī)模以控制歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)，美股周二繼續(xù)反彈。正如我們之前解釋，德國有機(jī)會(huì)反對有關(guān)計(jì)劃，所以情況始終未清晰。然而，道指昨晚一度升326 點(diǎn)，不過及后升幅收窄，最終收報(bào)11190 點(diǎn)，升146 點(diǎn)或1.33%。

　　道指在上星期已跌6.4%，近兩天大幅攀升是可以理解的。30 只道指成份股中有25 只錄得升幅。其中HP 表現(xiàn)最佳，升3.8%至23.59 美元。

　　經(jīng)濟(jì)方面，大部分投資者忽略了另一項(xiàng)有關(guān)消費(fèi)者情緒的疲弱指標(biāo)。繼8 月份下跌后，9 月份美國消費(fèi)者情緒維持于低水平，原因是消費(fèi)者擔(dān)心未來收入。消費(fèi)者信心指數(shù)從上月的45.2 微升至9 月份的45.4，而7 月份的數(shù)據(jù)則為59.2。