用中國農(nóng)行自己的話來說,其競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)脫離不開“三農(nóng)”的差別定位。擁有無所比較的廣闊市場的同時,也在考驗農(nóng)行是否能提煉出一個好的“三農(nóng)”盈利模式。
一位評論人士說,農(nóng)行的業(yè)務(wù)承擔了很多政策性因素,從投資價值來說,如果未來缺乏政策支撐的延續(xù),對其事跡增加則是障礙。
當然,換個角度看,現(xiàn)在的短板同時也意味著起點更低,如果農(nóng)行能解決好這一命門,其潛力也就更加可觀。
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供給成本優(yōu)勢
相對于2009年年度數(shù)據(jù),農(nóng)行1季度事跡表現(xiàn)更有看頭,這為其上市后的頭一年盈利狀態(tài)開了一個好頭。
根據(jù)A股招股闡明書披露,農(nóng)行2010年一季度實現(xiàn)凈利潤249.79億元,較2009年同期的180.34億元增加38.5%,增加率在四大國有商業(yè)銀行中僅次于中行(601988,股吧)。
農(nóng)行預(yù)計全年歸屬母公司凈利潤830 億元左右,較2009年的650億增加達到27.7%。這一數(shù)值將明顯高于行業(yè)平均程度。據(jù)宏源證券(000562,股吧)行業(yè)分析師胡建軍日前預(yù)測,今年上市銀行事跡增加均值為20%左右,考慮到下半年銀行業(yè)信貸成本的大幅增加,他將年初的盈利預(yù)期25%降至20%的程度。
事實上,農(nóng)行內(nèi)部對2010年的盈利預(yù)測更加樂觀。接近農(nóng)行承銷商的一位消息人士向記者流露,農(nóng)行對承銷商預(yù)測稱今年預(yù)計凈利潤可達到870億元。即相對于09年實現(xiàn)近34%的高速增加。
一位業(yè)內(nèi)人士稱,農(nóng)行最大的投資亮點是其資金成本優(yōu)勢——儲蓄存款占比高且付息率最低。以活期存款為主的存款結(jié)構(gòu)或為其上市后短期經(jīng)營效益體現(xiàn)的最大動力。而這樣的存款結(jié)構(gòu)顯然與農(nóng)行的市場重要在縣域以下有直接關(guān)聯(lián)。
數(shù)據(jù)顯示,農(nóng)行1季度凈利潤的增加重要基于利息凈收入大幅增加:一季度利息凈收入535.48億元,較2009年同期增加29.2%,重要是由于利息收入同比增加16.4%以及利息支出同比降落2.5%。
到2009 年12 月31 日,農(nóng)行存款總額盤踞市場份額12.3%,其中個人存款市場份額為16.5%,在同業(yè)中位列第二。存款期限結(jié)構(gòu)方面,活期存款在全部存款的占比為55.5%,亦為大型商業(yè)銀行最高。農(nóng)村人口多,收入低的結(jié)構(gòu)決定了農(nóng)行在息差方面的優(yōu)勢。
2009 年和2008 年,該行存款付息率分辨為1.49%和1.98%,均為業(yè)內(nèi)存款付息率的最低程度。農(nóng)行在其招股闡明書中稱,“強盛的存款基礎(chǔ)為本行供給了穩(wěn)固、低成本的資金起源,這是本行實現(xiàn)良好財務(wù)事跡的重要因素。”
“縣域”政策難題
除資金成本優(yōu)勢外,農(nóng)行其重要競爭優(yōu)勢還包含,受益于未來中國城鄉(xiāng)經(jīng)濟的協(xié)同發(fā)展;籠罩全國、業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò);數(shù)目宏大、富有潛力的客戶基礎(chǔ);等等。
這些因素無一不與其“三農(nóng)”特點定位有關(guān)。問題是,在農(nóng)行尚未找到有效的“三農(nóng)”盈利模式前,這些基于差別化定位的外部特點是否真能化為內(nèi)部事跡發(fā)力的動因？
農(nóng)行動“三農(nóng)”業(yè)務(wù)交出的首份詳盡的成績單,顯然不如人意。
截至2009年年底,農(nóng)行獨立核算的“三農(nóng)”業(yè)務(wù)要害數(shù)據(jù)如成本收入比、不良貸款率等都劣于全行平均程度:平均資產(chǎn)回報率0.62%;成本收入比50.47%;不良貸款率3.69%;撥備籠罩率98.26%。這樣的成績單明白地闡明,三農(nóng)有利的同時也有其弊,而且涉農(nóng)項目在農(nóng)行內(nèi)無疑是其最大的短板和命門。
農(nóng)行稱,隨著縣域經(jīng)濟增加潛力的不斷釋放和縣域金融營運環(huán)境的日益改良,拓展三農(nóng)金融業(yè)務(wù)將為銀行業(yè)分享城鄉(xiāng)經(jīng)濟社會和諧發(fā)展的成果供給良好機會。顯然,如何取其利而去其弊,是目前農(nóng)行管理層最需要解決的核心難題。
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