業(yè)內(nèi)專家認為,應(yīng)當(dāng)禁止券商直投公司投資其母公司投行保薦項目
隨著證監(jiān)會發(fā)審委審核通過廣東佳隆食品股份有限公司的首發(fā)申請,國信證券一躍成為自2007年9月券商直投業(yè)務(wù)開放以來,直投項目成功上市數(shù)量最多的券商。
所謂“保薦+直投”,是券商在作為IPO企業(yè)的保薦人的同時,旗下的直投公司又參股該IPO企業(yè),這種現(xiàn)象在A股市場特別是創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中非常常見。
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券商直投業(yè)務(wù)作為券商新業(yè)務(wù)模式之一,已經(jīng)成為券商利潤的發(fā)動機。然而券商直投參股上市公司,與其作為保薦人的角色之間,存在必定利益沖突,如何建立有效防火機制,擺脫直投保薦相伴而生的內(nèi)情交易嫌疑,這是券商與監(jiān)管層遲早需要直面的問題。
這也是市場各方對中介不“中”的質(zhì)疑關(guān)鍵所在。
日前,著名經(jīng)濟學(xué)家華生就表現(xiàn),券商直投業(yè)務(wù)的開閘對于券商的發(fā)展和對于全部資本市場發(fā)展的確有積極推動的一面,市場的質(zhì)疑也并非業(yè)務(wù)本身,而是其采用的'保薦+直投’模式可能引發(fā)的關(guān)聯(lián)交易。他認為應(yīng)當(dāng)禁止券商直投公司投資其母公司投行保薦的項目。因為作為保薦機構(gòu)、中介人,其所做的工作代表社會公信力,一旦自身利益參與其中,則難免有失公允。
《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理措施》第四十三條規(guī)定:保薦機構(gòu)及其控股股東、實際把持人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人的股份合計超過7%,或者發(fā)行人持有、把持保薦機構(gòu)的股份超過7%的,保薦機構(gòu)在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時,應(yīng)聯(lián)合一家無關(guān)聯(lián)保薦機構(gòu)共同履行保薦職責(zé),且該無關(guān)聯(lián)保薦機構(gòu)為第一保薦機構(gòu)。
“我感到在這方面還是要加大監(jiān)管,有直投項目標(biāo)不予做主承銷商�！弊蛉�,深圳一券商研究人士在接收記者采訪時直言不諱地指出,“魚和熊掌兼得”的盈利模式,實際上考驗的是券商的隔離墻制度是否到位�！拔腋械街蓖秾�(dǎo)致的PE腐敗會存在�！�
該券商研究人士進一步表現(xiàn),券商投行是企業(yè)上市的保薦人、承銷商,也是財務(wù)顧問,更是股東,這種直投、保薦、承銷的多重角色意味著利益的直接相干�！叭掏缎�,在企業(yè)IPO時,扮演著絕對的操盤手角色。企業(yè)IPO就像包裝商品一樣,不僅存在'抬轎’行動,券商投行還利用各種灰色手段,包裝企業(yè)上市,獲得更多直投效益�！�
華生認為,券商直投業(yè)務(wù)無可厚非,但“保薦+直投”的模式應(yīng)當(dāng)立即叫停,禁止券商直投參與自己保薦的項目,以保護中介的公信力。此外,對于券商直投參與其他券商保薦項目標(biāo)介入時間也應(yīng)當(dāng)嚴格把持,以免叫�！氨Ｋ]+直投”模式后,呈現(xiàn)相互協(xié)議參股的情況。
既然存在被質(zhì)疑,那么,券商就應(yīng)當(dāng)用自己的舉動打消大眾,的疑慮。對此,英大證券研究所所長李大霄認為,首先券商要遵守“三公”原則,做到“公平、公開、大眾,”;其次,要做好“防火墻”制度;第三,應(yīng)當(dāng)在如何不損壞大眾,投資者利益方面多下工夫、多做文章。
董登新提出,如果券商在此過程中呈現(xiàn)違背職業(yè)道德的行動,必需要嚴格打擊。同時,還需要相干法律方面的配套,確保這一模式優(yōu)勢的施展。
業(yè)內(nèi)人士指出,擁有直投項目對券商投行業(yè)務(wù)更有推動力,監(jiān)管機構(gòu)要在慷慨向上給國內(nèi)券商做大做強和更穩(wěn)固調(diào)劑經(jīng)營模式和收入比例的機會,領(lǐng)導(dǎo)券商直投業(yè)務(wù)向更積極方面發(fā)展。但是,對券商自身而言,絕對不可認為了逐利而下降企業(yè)上市標(biāo)準,甚至強行上市,抬高發(fā)行價,這對于券商本身形象和品牌建立都會帶來不利影響。
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