不同于上個(gè)星期的一片恐慌性拋盤,本周全球股市漲跌各現(xiàn)。筆者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近兩個(gè)月內(nèi),仍然難以明朗。投資者在這一時(shí)代內(nèi)理財(cái)應(yīng)以保守為上。

　　國(guó)際方面,歐美及日本高額的政府負(fù)債率使歐洲債務(wù)危機(jī)難以在短期內(nèi)平息,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遠(yuǎn)景更加不斷定。國(guó)際上一般認(rèn)為政府債務(wù)占GDP的比重的安全臨界點(diǎn)是60％以下,但G7國(guó)政府債務(wù)全部超出警惕界限,而其總負(fù)債在2015年前看不到有任何減輕的可能。原因是2008年金融危機(jī)以來(lái),美國(guó)的TARP(不良資產(chǎn)救助打算)援金已是7000億美元,而歐盟今年的打包支援范圍更是達(dá)到1萬(wàn)億美元。政府支出在持續(xù)擴(kuò)大,但經(jīng)濟(jì)增加仍然乏力,政府收入增加加速無(wú)望。比如去年,世界經(jīng)濟(jì)縮水3.3萬(wàn)億美元至58萬(wàn)億美元。

　　歐美目前及未來(lái)兩年面臨著在債務(wù)違約和通脹之間選擇其一的困境,若政府債務(wù)不可持續(xù),歐美將無(wú)法禁止經(jīng)濟(jì)陷入更深層次的衰退。

　　果真如此,出口占到GDP三成以上的中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困境將是不問(wèn)可知的。目前我國(guó)出口企業(yè)對(duì)歐洲出口仍抱著很大盼望。某些企業(yè)甚至說(shuō)今年他們的歐洲訂單增加了。這樣的企業(yè)存在得越多,越是闡明我們對(duì)未來(lái)的危機(jī)籌備不足。

　　此外,中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨另一個(gè)問(wèn)題是,處所政府融資平臺(tái)債務(wù)累贅能否持續(xù)。據(jù)懂得,去年中國(guó)處所政府融資平臺(tái)的貸款余額為7.38萬(wàn)億元,同比增加70.4%。處所政府融資平臺(tái)負(fù)債范圍劇增的勢(shì)頭今年仍然沒有剎住。有調(diào)查顯示,處所政府的債務(wù)依存度和貸款債務(wù)率居高不下,一般都超過(guò)GDP程度,嚴(yán)重的甚至超過(guò)當(dāng)?shù)刎?cái)政收入的好幾倍。然而處所財(cái)政的償還才能卻十分令人擔(dān)心。據(jù)稱,目前全國(guó)數(shù)千家處所融資平臺(tái)所投資項(xiàng)目,只有10%可以用產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還貸款。

　　處所政府融資中有三分之一來(lái)自政策性銀行,有三分之二來(lái)自商業(yè)銀行。一旦處所政府債務(wù)償還不了,銀行會(huì)馬上虧損。全國(guó)經(jīng)濟(jì)的樞紐呈現(xiàn)問(wèn)題,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的艱苦就可想而知了。