9月17日出刊的《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》封面

最新一期《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》于9月17日正式出刊，本期封面文章是《歐元保衛(wèi)戰(zhàn)》。文章指出現(xiàn)在歐元區(qū)面臨破裂的危險(xiǎn)，而一旦發(fā)生將嚴(yán)重影響歐洲和世界的經(jīng)濟(jì)，因此歐元區(qū)各國(guó)尤其是德國(guó)必須采取行動(dòng)，防止事態(tài)進(jìn)一步惡化。

　　歐洲危機(jī)已經(jīng)演變的越來(lái)越嚴(yán)重，越來(lái)越有威脅性，并且看似無(wú)法阻止，而越來(lái)越多只說(shuō)不做的援助計(jì)劃，讓人們的恐懼不斷升溫。投資者開(kāi)始發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在如果歐洲各國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人不做出快速的行動(dòng)，讓外界相信他們維護(hù)歐元的意愿要強(qiáng)于市場(chǎng)做空的能力，那么歐洲統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)將崩潰，而且不僅僅是歐元區(qū)命懸一線，整個(gè)歐盟和世界經(jīng)濟(jì)都會(huì)遭受到空前的危機(jī)。

　　過(guò)分依賴爭(zhēng)吵不休的歐洲各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人是不明智的，他們一直低估所面臨的危險(xiǎn)。但是現(xiàn)在歐洲各國(guó)政府必須采取一致行動(dòng)，共同制定一系列財(cái)政措施用于緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同時(shí)在更加合理的基礎(chǔ)上管理歐元。也許這么做會(huì)付出很大的代價(jià)，但是現(xiàn)在有兩個(gè)選項(xiàng)，每一個(gè)都非常棘手，德國(guó)總理默克爾必須盡快和德國(guó)人闡明利害關(guān)系：一個(gè)是即要大規(guī)模的干預(yù)金融市場(chǎng)又要觸動(dòng)歐洲各國(guó)的主權(quán)；另一個(gè)是歐元區(qū)的17個(gè)國(guó)家和歐盟的10個(gè)國(guó)家破裂。

　　緊縮財(cái)政政策與掩蓋事實(shí)真相

　　援助行動(dòng)必須包含四項(xiàng)內(nèi)容：第一，對(duì)歐元區(qū)各國(guó)進(jìn)行分類，明確哪些國(guó)家缺乏流動(dòng)性，哪些國(guó)家將要破產(chǎn)，對(duì)那些仍有償還能力的政府提供援助，對(duì)那些那些沒(méi)有償還能力的國(guó)家進(jìn)行債務(wù)重組；第二，大力支持歐元區(qū)各國(guó)的銀行，確保它們有能力抵御一場(chǎng)主權(quán)債務(wù)違約危機(jī)；第三，徹底改變歐元區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，停止大幅削減預(yù)算，把精力集中在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上來(lái)；最后，設(shè)計(jì)并引進(jìn)一個(gè)全新的體系，防止這樣的危機(jī)再次發(fā)生。

　　第四項(xiàng)需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能完成，因?yàn)樗�涉及到簽署新的條約，然后還要被各國(guó)的議會(huì)和選民批準(zhǔn)。而其他項(xiàng)必須被迅速實(shí)施，歐元區(qū)各國(guó)政府和歐洲中央銀行必須目標(biāo)明確，行動(dòng)一致，共同終結(jié)這樣一種惡性循環(huán)：各國(guó)政府財(cái)政狀況糟糕，銀行系統(tǒng)極度脆弱，市場(chǎng)擔(dān)憂疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，上述總總同時(shí)又相互影響。

　　迄今為止，歐元區(qū)各國(guó)政府對(duì)危機(jī)的反應(yīng)可以總結(jié)為兩點(diǎn)：緊縮和掩蓋真相。大幅度削減財(cái)政赤字在很多國(guó)家被放到最優(yōu)先的地位，因此稅收開(kāi)始增加，政府支出不斷下降，可是一種集體性財(cái)政緊縮很可能弄巧成拙，因?yàn)檫@樣會(huì)拖累本就疲軟的經(jīng)濟(jì)，增大人們對(duì)主權(quán)債券和各國(guó)銀行的擔(dān)憂。

　　僅僅削減財(cái)政預(yù)算不能解決當(dāng)前的危機(jī)。比如意大利和西班牙現(xiàn)在的問(wèn)題并不是兩國(guó)的財(cái)政狀況惡化，而是投資者擔(dān)心它們可能會(huì)被迫違約，同時(shí)由于沒(méi)有足夠的信心，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人不斷否認(rèn)希臘即將破產(chǎn)的事實(shí)，沒(méi)有將希臘同意大利和西班牙劃清界限，讓人們意識(shí)到意大利和西班牙只是缺乏流動(dòng)性，但仍能償還債務(wù)。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人總是以擔(dān)心希臘危機(jī)將傳染為由，破壞其他有償債能力政府的信用。

　　現(xiàn)在要停止緊縮政策和掩蓋事實(shí)真相，歐元區(qū)應(yīng)該實(shí)行促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的救援政策，同時(shí)實(shí)施不可避免的債務(wù)重組。毫無(wú)疑問(wèn)，希臘已經(jīng)破產(chǎn)了，應(yīng)該堅(jiān)決，有序的確認(rèn)因此導(dǎo)致的損失，七月歐元區(qū)峰會(huì)上通過(guò)的對(duì)希臘的第二次援助計(jì)劃應(yīng)該廢止并重新制定；對(duì)于其他歐元區(qū)國(guó)家，應(yīng)該提供一個(gè)可靠的經(jīng)濟(jì)防火墻。最后，所有歐元區(qū)國(guó)家，不管是否能夠償還債務(wù)，都應(yīng)該進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的改革，加快公司私有化進(jìn)程，削減政府部門，延長(zhǎng)法定退休年齡等等，這樣才能為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件，同時(shí)這也是減少債務(wù)最好的辦法。

　　對(duì)歐元區(qū)銀行重新注資需要謹(jǐn)慎。一些有能力的銀行可以在證券市場(chǎng)上融資，而那些沒(méi)有能力的應(yīng)該得到政府的支持，像德國(guó)與荷蘭這樣的核心國(guó)家，有足夠的資金維持它們的銀行，但是外圍區(qū)的國(guó)家則需要來(lái)自外界的幫助。歐洲金融穩(wěn)定基金是最理想的援助渠道，但是建立一個(gè)歐元區(qū)的共同銀行基金也未嘗不可。另外歐洲中央銀行也應(yīng)該承諾對(duì)那些需要幫助的銀行提供無(wú)限制的流動(dòng)性。

　　構(gòu)建經(jīng)濟(jì)防火墻

　　歐元區(qū)還該為有償債能力的國(guó)家建立一道有效的防火墻，也就是支持各國(guó)的主權(quán)債務(wù)�，F(xiàn)在西班牙和意大利共虧欠了2.5萬(wàn)億歐元，可如果市場(chǎng)突然開(kāi)始擔(dān)心比利時(shí)和法國(guó)的主權(quán)債務(wù)該怎么辦？有人提議建立一個(gè)統(tǒng)一的由歐元區(qū)各國(guó)政府共擔(dān)保的歐元債券，可是通過(guò)政治上的監(jiān)管措施來(lái)確保高支出的國(guó)家不能隨意揮霍其他國(guó)家人民的血汗錢，需要很長(zhǎng)時(shí)間，但是現(xiàn)在歐元區(qū)缺的就是時(shí)間。因此當(dāng)務(wù)之急是建立一個(gè)特殊機(jī)構(gòu)，可以有效應(yīng)對(duì)這樣規(guī)模的信用危機(jī)。

　　歐洲中央銀行必須確保他們將支持所有有償債能力國(guó)家的主權(quán)債務(wù)，并準(zhǔn)備利用其手中的資源抵御市場(chǎng)上的恐慌，這同確保歐元區(qū)整體價(jià)格于金融穩(wěn)定的目標(biāo)是一致的。只要政府還有償債能力，銀行就可以在危機(jī)過(guò)后重新在市場(chǎng)上出售債券，這樣就不會(huì)引發(fā)政府債券貨幣化的危機(jī)。在今天世界經(jīng)濟(jì)普遍蕭條的情況下，歐洲中央銀行購(gòu)買數(shù)萬(wàn)億歐元的債券并不會(huì)引發(fā)通貨膨脹。

　　能夠?qū)崿F(xiàn)上述計(jì)劃也非常不易，歐洲中央銀行的德國(guó)官員就已經(jīng)通過(guò)辭職來(lái)抗議大量購(gòu)買債券。他們擔(dān)心這個(gè)年輕的機(jī)構(gòu)能否抵抗住這場(chǎng)信用危機(jī)，另外雖然歐洲中央銀行是獨(dú)立機(jī)構(gòu)，但是其成員并非選舉產(chǎn)生，因此很容易卷入政府糾紛，特別是當(dāng)宣布一個(gè)國(guó)家破產(chǎn)或者把一個(gè)國(guó)家驅(qū)逐出歐元區(qū)的時(shí)候。這些風(fēng)險(xiǎn)的確存在，可是阻止危機(jī)變得更嚴(yán)重比預(yù)防這些風(fēng)險(xiǎn)重要的多，如果歐洲中央銀行繼續(xù)實(shí)行嚴(yán)格的貨幣政策，最終導(dǎo)致意大利出現(xiàn)違約或者引發(fā)全球的金融危機(jī)，將得不償失。

　　痛苦的選擇

　　不管是貸款的德國(guó)人、借錢的希臘人還是反對(duì)歐元的英國(guó)人，都不會(huì)喜歡我們的方案，他們會(huì)說(shuō)這不是建立歐元的初衷。事實(shí)的確如此，可那又怎么樣，建立歐元是不是個(gè)錯(cuò)誤，不是我們現(xiàn)在關(guān)心的，我們正在討論的是：歐元是否值得保留，現(xiàn)在歐元區(qū)破裂會(huì)有什么后果以及挽救歐元于長(zhǎng)期重構(gòu)歐洲的成本哪個(gè)更大。

　　必須清醒的認(rèn)識(shí)到，加入這個(gè)統(tǒng)一貨幣聯(lián)盟比退出要容易的多，嚴(yán)格意義上講，歐元沒(méi)有退出條款。如果希臘被迫退出歐元區(qū)，那么銀行系統(tǒng)將遭受重創(chuàng)，因?yàn)閮?chǔ)蓄者會(huì)在貶值前拋售歐元。這樣歐元區(qū)不得不增加資本管制，在沒(méi)有外界資金援助的情況下，有大量國(guó)際業(yè)務(wù)的希臘公司將紛紛破產(chǎn)，這也會(huì)增加其他國(guó)家的壓力。因此希臘不能退出歐元區(qū)，而是應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行債務(wù)重組。

　　換一個(gè)角度考慮，如果強(qiáng)大的德國(guó)離開(kāi)歐元區(qū)(很可能帶走其他幾個(gè)強(qiáng)大的國(guó)家)，其結(jié)果同樣可怕。新出現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)貨幣將急速升值，重創(chuàng)德國(guó)的出口業(yè)；而殘留在歐元區(qū)的國(guó)家將出現(xiàn)動(dòng)蕩，由于這些國(guó)家沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，同樣會(huì)影響出口。德國(guó)的銀行和企業(yè)在歐元區(qū)以外的資產(chǎn)將大幅貶值，而歐元區(qū)剩下的部分還會(huì)繼續(xù)分裂，意大利和西班牙絕對(duì)不想和希臘再有瓜葛。隨著歐元區(qū)的破裂，歐洲統(tǒng)一市場(chǎng)也將崩潰，作為戰(zhàn)后歐洲穩(wěn)定基石的歐盟也會(huì)土崩瓦解。

　　瑞銀集團(tuán)分析師估計(jì)，如果歐元區(qū)破裂將使得外圍國(guó)家的GDP在第一年縮水40%-50%，而核心國(guó)家將縮水20%-25%，盡管只是估計(jì)，但是如果歐元區(qū)破裂將造成數(shù)萬(wàn)億歐元的損失確是不爭(zhēng)的事實(shí)。如果可以成功拯救歐元，那么損失將小得多。將已經(jīng)用于援救的經(jīng)費(fèi)和急需用于對(duì)歐元區(qū)銀行注資的經(jīng)費(fèi)以及歐洲中央銀行可能出現(xiàn)的損失，統(tǒng)統(tǒng)加在一起也不過(guò)幾千億歐元，如果歐洲中央銀行的干預(yù)措施在激進(jìn)一些，則可能不用購(gòu)買太多的債券，因?yàn)樗饺送顿Y者將跟進(jìn)。短期內(nèi)，在歐元區(qū)還能負(fù)擔(dān)起挽救歐元的費(fèi)用時(shí)，它應(yīng)該盡量避免可能出現(xiàn)的分裂。盡管德國(guó)人不喜歡這樣的結(jié)果：如果歐洲中央銀行購(gòu)買意大利和西班牙的國(guó)債，那么兩國(guó)政府將沒(méi)有動(dòng)力進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革。但是他們必須明白，接受我們的方案比讓歐元區(qū)破裂所付出的代價(jià)要小得多。

　　現(xiàn)在存在兩種風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)，憤怒的德國(guó)人將希臘驅(qū)逐出歐元區(qū)，用以威脅其他不負(fù)責(zé)任的國(guó)家。這種恐嚇也許對(duì)葡萄牙和愛(ài)爾蘭奏效，但是絕對(duì)不適用于意大利和西班牙，他們規(guī)模太大，和歐盟的關(guān)系又太緊密。而拋棄希臘也會(huì)傷害到其他小國(guó)的安全。因此讓希臘違約，并對(duì)其進(jìn)行債務(wù)重組將可以重啟其長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的漫漫征程。

　　長(zhǎng)期內(nèi)，對(duì)于歐洲政治融合的狂熱者來(lái)說(shuō)，唯一行之有效的方法就是建立一個(gè)歐洲合眾國(guó)。也許一個(gè)財(cái)政聯(lián)盟可以更好的監(jiān)管統(tǒng)一的歐元債券，但是這樣的后果將使得加入的家國(guó)對(duì)沒(méi)有加入的國(guó)家頤指氣使。瑞典、波蘭和英國(guó)這樣保持貨幣獨(dú)立的國(guó)家將面臨選擇：要么加入歐洲合眾國(guó)，要門被這個(gè)聯(lián)盟排擠。荷蘭人就建議讓渡部分權(quán)利給布魯塞爾，使其可以否決各國(guó)的財(cái)政政策，而默克爾總理也提議賦予歐洲法院這樣的權(quán)利。可是真正實(shí)現(xiàn)一個(gè)所謂的歐洲合眾國(guó)還有很長(zhǎng)的路要走，因?yàn)椴粌H涉及到許多條約的修改，政治家們還要設(shè)法說(shuō)服各國(guó)的選民。

　　默克爾，解釋你的選擇

　　現(xiàn)在的危機(jī)已經(jīng)不僅僅局限于歐元區(qū)的破裂，一個(gè)統(tǒng)一的歐洲市場(chǎng)和歐洲一體化進(jìn)程都受到了威脅�，F(xiàn)實(shí)情況是，沒(méi)有任何人可以得償所愿，德國(guó)人尤其應(yīng)該明白。在過(guò)去的18個(gè)月里他們對(duì)援助總是半推半就，也許德國(guó)人對(duì)歐洲中央銀行資助不負(fù)責(zé)任國(guó)家的行為感到不悅，但默克爾總理現(xiàn)在必須和德國(guó)人講清楚，這總比歐元區(qū)破裂要強(qiáng)。(鹿城/編譯)

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