整個歐洲市場目前正如同2008年雷曼兄弟破產(chǎn)前后的美國資本市場，投資者不能預(yù)知的只是壞消息將來自哪個國家，而不是會不會來。10月4日，國際評級機構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司宣布下調(diào)意大利長期主權(quán)債務(wù)評級，穆迪上一次下調(diào)該評級是在18年前；10月5日，穆迪旗下評級機構(gòu)宣布下調(diào)意大利17家銀行和政府相關(guān)金融機構(gòu)(GRI)的高級債務(wù)與存款評級。這還沒完，10月7日，國際評級機構(gòu)惠譽國際信用評級有限公司宣布將意大利的長期主權(quán)信用評級由“AA-”下調(diào)至“A+”，評級展望為負(fù)面，將西班牙的長期主權(quán)信用評級由“AA+”下調(diào)至“AA-”，評級展望也為負(fù)面。緊接著10月8日，穆迪一口氣下調(diào)了12家英國金融機構(gòu)的評級。另外，歐元區(qū)財政部長會議無果而終，準(zhǔn)備向希臘發(fā)放的80億歐元援助貸款推遲至11月初決定，希臘目前有80億歐元債務(wù)將在8月中旬到期，如果沒有按時籌措到這筆資金，希臘將面臨違約、破產(chǎn)。

　　從穆迪、惠譽等評級機構(gòu)近日來對意大利的連續(xù)“轟炸”來看，盡管德、法領(lǐng)導(dǎo)人承諾推出新措施施救歐債，華爾街還是不看好“歐債”，也不看好德、法的行動。據(jù)希臘統(tǒng)計局消息，希臘經(jīng)濟在今年前兩個季度分別負(fù)增長 8.1%和7.3%，下滑程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于年初專家的預(yù)計。毫無疑問，這種衰退會蔓延至意大利、西班牙、愛爾蘭等。歐債帶來的影響已經(jīng)蔓延至整個全球經(jīng)濟，高盛等公司連續(xù)下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期，最早準(zhǔn)備加息的英國、歐央行等，已轉(zhuǎn)入寬松貨幣政策，美聯(lián)儲主席伯南克說：我們正面臨顯著的經(jīng)濟下滑風(fēng)險。市場對全球經(jīng)濟的疲弱預(yù)期給商品市場帶來了重大利空，原油、銅、銀等價格搖搖欲墜，屢屢下探，資金在商品市場的短期逃離也影響到了黃金市場，再加上美元趨勢性反彈造成的壓力，金價一度陷入明顯的下跌通道。

　　此時，市場會問，風(fēng)險在加大，黃金作為避險類資產(chǎn)，為何沒有得到追捧。筆者認(rèn)為，黃金雖然有較強的金融屬性，但黃金作為一種金融資產(chǎn)，當(dāng)全球遇到大的轉(zhuǎn)折或危機的時候，各類投資機構(gòu)首先想到的是救命、生存，其后才是發(fā)展、圖利。黃金往往會成為金融機構(gòu)及風(fēng)險市場首先要套現(xiàn)的品種，因為黃金的流動性是商品市場當(dāng)中最強的，正是因為這樣，黃金價格對資本市場的敏感性才高于其他市場，因此本輪黃金價格的下跌并不是黃金的重要性或避險屬性在下降，恰恰相反，證明黃金的避險屬性在加強，市場在出現(xiàn)問題的時候更加需要黃金這類資產(chǎn)來應(yīng)急。

　　由于投資者對黃金價格有一種特殊的期待，這導(dǎo)致黃金價格往往不能在短線層面獲得投資者的理性認(rèn)識，比如此時，市場更多的是在期待黃金價格來一個猛烈的絕地反擊，要么趕緊一瀉千里。能夠促成黃金價格暴漲的事件也有，但那是我們不愿意看到的，比如希臘、意大利、歐洲銀行業(yè)的違約、破產(chǎn)，甚至是歐元崩盤等，這種大的動蕩對全球沒有任何好處，歐元區(qū)不希望這樣，中國等更不希望如此。這就促使歐元區(qū)在解決債務(wù)問題上不能回頭，也沒有任何選擇的余地。長期來看，筆者的觀點也比較明確，歐元區(qū)的問題是一個政治問題，債務(wù)只是表面文章，美國之所以不會違約，是因為美聯(lián)儲可以任意印刷鈔票，而希臘之所以面臨違約，是因為希臘不能自己印鈔，但又享有獨立的財政和決策權(quán)力，歐元區(qū)需要的是財政和決策權(quán)的統(tǒng)一，這需要很久的博弈和磨合，不是一兩年就能完成的，但歐元既然能夠誕生，歐洲走向一體化的基礎(chǔ)存在，趨勢是不可阻擋的。所以市場對歐元的存在意義不能懷疑，如果投資者將黃金等價格的暴漲寄希望于歐元崩盤，恐怕有些自以為是。

　　歐元之父蒙代爾坦言，未來十天IMF和歐盟會對希臘進行救助，以避免其在十天內(nèi)違約。 蒙代爾的樂觀是他明白歐元消失將意味著什么，但投資者未必理解這一點，從資本市場的短期資金流向來看，全球資金對歐元和歐債的擔(dān)憂依然存在，筆者更擔(dān)心的是，這是否會觸動全球投資者“獨愛”美國。拋開歐元區(qū)，事實上美債和美元并不是唯一的避險天堂，美債利息偏低，為了壓低美債利息，美聯(lián)儲不會輕易加息，更何況美元升勢無法與當(dāng)前的美國經(jīng)濟契合。作為一個長期的，“永無止境”的債務(wù)國，在經(jīng)濟增長沒有明顯的恢復(fù)起來之前，不可能用強勢貨幣或推高債券利息來增加自己的負(fù)擔(dān)，更重要的是，美國目前所面臨的諸多經(jīng)濟難題和失業(yè)率威脅需要龐大的貨幣及財政政策去解燃眉之急，弱勢美元符合美國的短、中、長期戰(zhàn)略。自從克林頓制造的財政盈余被小布什揮霍一空之后，美元的貶值戰(zhàn)略似乎顯現(xiàn)的尤為明顯，黃金價格的十年牛市也充分證明了這一點。另外，日前由愈演愈烈的“占領(lǐng)華爾街”運動激起的白宮與華爾街之間的矛盾會變成一種新的金融權(quán)利之爭，而金融恰恰是美國經(jīng)濟的血液，華爾街遭到打擊，美國經(jīng)濟將更加艱難。

　　無論歐元區(qū)面臨短期“崩盤”還是長期經(jīng)濟衰退，對于黃金等大宗商品市場來說不完全是壞事，因為全球大宗商品市場的主要需求已經(jīng)轉(zhuǎn)入亞洲及其它發(fā)展中國家，歐洲市場的需求萎縮對整體市場的影響不是很大，況且歐債危機將導(dǎo)致全球投資者對歐洲債券和股票等市場投資減少，對大宗商品市場的投資相對而言會增大。另外，貨幣作為一種商品，也是有價格的，利率就是貨幣的價格，目前美元、歐元、日元，包括人民幣等的利率相對于通脹來說，依然處在低位，貨幣的價格沒有上漲，說明貨幣依然是供大于求，黃金等價格是衡量貨幣供需市場的一個敏感要素，對貨幣市場供大于求的反饋將是積極的、長遠(yuǎn)的。(財經(jīng)專欄作家，世元金行高級研究員 肖磊)