如果存在這樣一個行業(yè),主營是為其他企業(yè)供給特定時代（上市之前）的發(fā)展資金,然后捎帶供給一些不痛不癢的所謂增值服務(wù)——大部分的可能連一點(diǎn)增值服務(wù)都沒有供給,投資期為幾個月至三年,便能獲取幾倍甚至幾十倍的回報,毫無疑問,確定是所有的資金都會往這個行業(yè)涌。
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但是,這正常嗎？
眼下的PE（私募股權(quán)投資基金）正是如此,根據(jù)深圳交易所的統(tǒng)計,從創(chuàng)業(yè)板首批22家股權(quán)投資基金進(jìn)入的時間來看,截至2009年7月底申請上市時進(jìn)入不滿三年的有16家,上市前一年進(jìn)入的有4家。最夸張的是,截至2009年6月創(chuàng)業(yè)板報送材料之前,仍有兩家投資者成功擠上了首批創(chuàng)業(yè)板的末班車。
在2009年完成定價的42家企業(yè)的平均發(fā)行市盈率為64.46倍,至2009年12月31日收盤,上市的36只個股平均市盈率高達(dá)105.38倍。按照被投企業(yè)的發(fā)行價盤算,其中三家券商直投子公司平均獲得了4.78倍的投資回報。
“有了百分之五十的利潤,它就能鋌而走險�！闭邕@句名言一樣,宏大的財富光環(huán)之下,社會精英二代、退休官員、保薦機(jī)構(gòu)、民間資本紛紛參加這一范疇,處所政府領(lǐng)導(dǎo)基金、券商直投等機(jī)構(gòu)借道明規(guī)矩入場,而“蒙面股東”和違規(guī)代持股東則借道潛規(guī)矩潛入。
在專業(yè)的人士眼中,以后的PE必定往兩極發(fā)展,一是往前端邁進(jìn)成為風(fēng)險投資（VC）,VC需要對行業(yè)未來發(fā)展有必定洞察力;另一種是往后端挺進(jìn),成為并購基金,并購基金需要非常強(qiáng)的金融與產(chǎn)業(yè)懂得才能。至于中間階段的,也就是現(xiàn)在潛規(guī)矩風(fēng)行的范疇——看好一個項目或范疇,拼搭起一個基金團(tuán)隊,定向募集相應(yīng)資金,全部投到項目中,跟蹤幾月后上市退出,獲得相應(yīng)高額回報——這只是一種玩法,不會成為PE的主流情勢。
一位PE工作者的十年:成本攀升
“近兩年的中國資本市場,最熱的不是股市,而是私募股權(quán)投資(PE)市場�！弊鳛橐幻佑|創(chuàng)投行業(yè)十余年“老人”,深圳某創(chuàng)投公司董事長肖先生頗為感嘆。
1999年,深圳市委組織部和深國投決定對選定的儲備人才進(jìn)行培養(yǎng),肖先生因此獲得了一個到美國紐約城市大學(xué)深造的機(jī)會。當(dāng)時,美國創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出中國,肖先生接觸到了許多關(guān)于創(chuàng)投的新鮮思想。
回國以后,肖先生就開端關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資,雖然當(dāng)時他并不在投資部,但出于興趣,他收集材料,撰寫調(diào)研報告和投資建議書,接連兩次向公司推薦優(yōu)良的投資項目。
2000年,深圳創(chuàng)投公會成立的當(dāng)年,有近50家創(chuàng)投企業(yè)及相干中介機(jī)構(gòu)入會,而到了2001年,深圳設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)有190多家。
由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫的幻滅,自2002年開端, 中國本土的風(fēng)險投資行業(yè)進(jìn)入了低谷和冰封期,由于創(chuàng)業(yè)板推出被無窮期延后,全部行業(yè)中投資的案子少之又少,很多公司因經(jīng)營不善而破產(chǎn)或轉(zhuǎn)型主業(yè),改做股票、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)。
2002至2004年間,肖先生參與管理了很多被投資企業(yè)。這段經(jīng)歷使他接觸到了許多做實(shí)業(yè)的人士,對實(shí)業(yè)界有了一個全面的認(rèn)識。而在此期間,“創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)生存艱巨,一些瞄準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板的公司也逐漸消散。”
投資界人士也表現(xiàn),在2005年之前,創(chuàng)投公司投資的案例很有限,創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資的價格也很低,市盈率大概在2-5倍之間。
至于PE則起步更晚,2005年以前,進(jìn)入中國的外資PE只有華平、新橋、凱雷等少數(shù)幾家。從2005年開端,外資PE基金進(jìn)入中國增多,并逐漸替代VC成為中國市場投資基金的主流。目前,全球最大的四家PE基金:黑石(Black Stone)、凱雷(Carlyle G roup)、KKR以及德州太平洋(601099,股吧)團(tuán)體(TPG)都已進(jìn)入中國。
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