“外資PE的進入和投資實例,也帶動了國內資金進入PE范疇�！� 2007年8月,肖先生離開深國投,與幾位志同道合的校友一起創(chuàng)立了自己的企業(yè)。
在投資目標的選擇上,肖先生認為,“營業(yè)收入和利潤決定一個企業(yè)的盈利才能,而凈利潤和增加率又決定企業(yè)的抗風險才能,把握這四個指標,就基礎可以把握項目標可投資性了,在此基礎上,再利用總資產(chǎn)周轉率等八個數(shù)據(jù)去對投資企業(yè)進行深度分析和斷定。”
2009年4月16日,肖先生的公司也與蘇州高新(600736,股吧)區(qū)政府簽訂合約,利用當?shù)仡I導基金發(fā)起設立了蘇州創(chuàng)東方高新基金,總范圍為3億,分三期完成,其中首期達1億。自成立至今,公司拓展了18個項目,其中滿足上市條件的有12家。
同年,創(chuàng)業(yè)板的推出為國內創(chuàng)投行業(yè)在資本市場的退出供給了良好條件,截至2010年6月底,已有90家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高發(fā)行市盈率也為部分機構帶來了豐富投資回報。大批草根金融資本進入PE范疇,以江浙地區(qū)為甚。除了雅戈爾(600177,股吧)團體等眾所周知的向股權投資轉型的案例外,還有為數(shù)眾多的中小企業(yè)主也參加了這一行列。這些在制作業(yè)范疇打拼出來的老板還面臨著子女接班問題,但其子女絕大部分都愿意從事投資而不是實業(yè)。
“2009年,創(chuàng)業(yè)板開板前后,PE入股價格開端往上飆升,目前PE投資的平均價格已經(jīng)被推至15倍市盈率以上�！毙は壬脖憩F(xiàn),“大批的資金進來之后,搶項目、抬高價格的現(xiàn)象已屢屢呈現(xiàn),而專業(yè)的PE投資難度加大�！�
價格提升闡明資金投資需求的大批增加,而由此引發(fā)的明規(guī)矩和潛規(guī)矩更是讓類似肖先生這些以專業(yè)為核心競爭力的PE們無所適從。
明規(guī)矩:精英二代惹爭議
自證監(jiān)會2008年3月27日發(fā)布《中國證監(jiān)會積極穩(wěn)妥推動證券公司開展直接投資業(yè)務試點》(下稱“《試點》”)的通知后,券商的 “直投+保薦”就飽受爭議。
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一位來自深港產(chǎn)學研的人士曾憂心忡忡地對本報記者說,又直投,又保薦,會有利益輸送的可能性。
投中集(000039,股吧)團統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,國內券商直投業(yè)務啟動兩年半之后,截至2010年5月,8家券商直投公司啟動投資,完成55筆交易,已披露的交易總額超過25億元。
根據(jù)投中團體分析師李瑋棟測算,券商直投的公司的賬面回報大都在3倍以上。投資賬面回報率最高的項目為陽普醫(yī)療(300030,股吧),投資9個月即實現(xiàn)上市。在向社保基金無償轉持部分股份的情況下,以上市價格盤算,國信弘盛回報率仍高達721%,賬面回報率最低的金龍機電(300032,股吧),投資9個月上市,回報也達到了247.4%。
“從國外投行的直投業(yè)務來看,由于資金重要投入一些擬上市的企業(yè),上市后為出資公司帶來豐富的股權收益,直投業(yè)務成為各投行垂涎的肥肉。”太平洋證券研究員余京認為,“券商的優(yōu)勢在于方便發(fā)明項目資源,目前券商的服務涵蓋范疇廣泛,因此,其在企業(yè)上市并購方面的服務上,具備PE不能比較的優(yōu)勢�！�
實際上,券商直投業(yè)務摸索開展的兩年來,市場認為可以拓寬券商的盈利渠道。
一方面,與其他創(chuàng)投機構比,券商直投更容易拿到項目,因為后端“業(yè)務鏈”可直接由該券商為企業(yè)做保薦上市,成功的可能性較大,對企業(yè)而言,顯然更具吸引力。
另一方面,券商直投的項目,由本公司做保薦承銷也順理成章,保證了一部分項目源,可謂雙贏。
不過,創(chuàng)業(yè)板的開啟讓券商直投的暴富顯性化,卻也引來諸多質疑, 一些評論人士也言辭頗為尖銳,認為“保薦+直投”無疑是目前中國股市的一大毒瘤,應將其從中國股市的身上摘除。
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