把日本公司賣到中國(guó)來(lái)？
“我們正在積極探尋其中的可能性�！敝行刨Y本董事趙涵曦說(shuō),鳴海制陶株式會(huì)社（Narumi Corporation,以下簡(jiǎn)稱鳴海制陶）很可能會(huì)首吃螃蟹。這家日本著名的骨瓷餐具制作商,據(jù)說(shuō)正在接觸國(guó)內(nèi)的潛在買家。
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這兩年熱熱烈鬧的海外并購(gòu)熱潮中,中國(guó)人買下美國(guó)汽車企業(yè)、屬意于歐洲的奢侈品牌,而作為“技巧、質(zhì)量和精致化”代名詞的日本產(chǎn)品,“在改革過(guò)后”對(duì)國(guó)人也極有吸引力�！霸谝恍┨囟ǚ懂�,這個(gè)世界上只有日本人能教我們。”國(guó)內(nèi)一家百億量級(jí)的PE基金人士說(shuō)。
對(duì)中信資本而言,這是前所未有的機(jī)會(huì)。“為所投公司尋求中國(guó)國(guó)內(nèi)退出可能性”因此也成了趙涵曦和她的團(tuán)隊(duì)的新任務(wù)。這位中信資本的董事負(fù)責(zé)其海外基金的投資,“在日本IPO、賣給日本公司”是中信資本在日本所投公司的“傳統(tǒng)歸宿”。
盡管仍“比較慢”,中信資本日本投資基金去年募集了第二期;其歷史上的四五起控股型收購(gòu)也都并未引起日本國(guó)內(nèi)的反彈。
為何一家剛剛涉足PE的新興基金能夠成功出海？為何其能在PE林立的美國(guó),尤其是對(duì)PE高度警惕的日本市場(chǎng)都能打開局面？
“首先得益于中信團(tuán)體在日本的良好名譽(yù)�！敝行刨Y本首席履行官?gòu)堒插分赋?中信團(tuán)體從1983年起就通過(guò)發(fā)“武士債”而進(jìn)入日本市場(chǎng),“從沒(méi)有違約紀(jì)錄”帶來(lái)了良好的品牌效應(yīng)。啟用純?nèi)辗綀F(tuán)隊(duì)也被認(rèn)為是重要原因,其在日本啟用了9人的日方團(tuán)隊(duì),國(guó)內(nèi)則還有4人打配合。“最后一點(diǎn)則是投資策略。”張懿宸說(shuō),“我們不做惡意并購(gòu)。”從1990年代末到2006年以鋼鐵基金為代表的西方并購(gòu)基金橫行日本市場(chǎng),日本人迄今對(duì)這些基金翻手為云覆手為雨的惡意收購(gòu)行動(dòng)記憶猶新。
“中國(guó)故事”
歷史總是在循環(huán)往復(fù)。
今年6月,中信資本成功把Higashiyama Film公司63%的股權(quán)收入囊中。這家東交所創(chuàng)業(yè)板(JASDAQ)的上市公司,其業(yè)務(wù)是為諸如手機(jī)的觸摸屏供給鍍膜技巧,“全世界只有兩三家企業(yè)可以做”。但這么一個(gè)有技巧壁壘的上市公司被收購(gòu),卻并未在媒體上掀起軒然大波。
中信資本團(tuán)隊(duì)已經(jīng)熟悉市場(chǎng)的這種“低調(diào)”,包含對(duì)鳴海制陶在內(nèi)的收購(gòu)情況都大致如此。2006年8月對(duì)鳴海制陶的收購(gòu),中信資本在其中的股份占到了90%。盡管只是家制作企業(yè),1946年成立的鳴海制陶在日本卻有很高的著名度,其高端骨瓷產(chǎn)品在質(zhì)量、工藝、原料以及設(shè)計(jì)上都獨(dú)樹一幟,是包含F(xiàn)our Seasons, Ritz-Carlton等眾多全球頂級(jí)豪華酒店指定應(yīng)用的餐具品牌,并為日本皇室特供餐具。能達(dá)成這筆交易,張懿宸在諸多場(chǎng)合都認(rèn)為“某種程度上是一種光榮”。
那么,緣何中信資本能夠吸引鳴海制陶？“我們一直強(qiáng)調(diào)的是,中信資本能幫它們進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。”趙涵曦說(shuō)。其所在的機(jī)構(gòu)駐扎在中國(guó)的團(tuán)隊(duì)就要從“中國(guó)視角”驗(yàn)證潛在目標(biāo)公司有沒(méi)有可能進(jìn)中國(guó)？“在DD（due diligence,盡職調(diào)查）階段還要重復(fù)驗(yàn)證可行的中國(guó)戰(zhàn)略。”趙涵曦說(shuō)。
鳴海制陶的管理層當(dāng)時(shí)已經(jīng)明白地意識(shí)到,中國(guó)在未來(lái)會(huì)是其最大的一個(gè)增加點(diǎn),但他們對(duì)這個(gè)一衣帶水的“鄰邦市場(chǎng)”卻一籌莫展,當(dāng)時(shí)中國(guó)業(yè)務(wù)在其整體中只占非常小的一塊,“只有一兩個(gè)人駐扎中國(guó)”。由于其內(nèi)部的運(yùn)作效率,使得鳴海制陶的資產(chǎn)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)未被發(fā)掘。
雖然策略與在日本不同,中信資本在美國(guó)履行的是“跟投政策”,但如果合作伙伴推薦的企業(yè)“講不出中國(guó)故事”:既不能把產(chǎn)品賣到中國(guó)也不可能借力中國(guó)削減成本,“這樣的項(xiàng)目我們就不會(huì)做�！睆堒插氛f(shuō)。
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