雖然監(jiān)管層不斷地提示房地產(chǎn)信托領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，但在高收益的誘惑之下，信托公司并沒有放慢發(fā)行房地產(chǎn)信托計(jì)劃的步伐。普益財(cái)富發(fā)布的11月份信托月度報(bào)告顯示，房地產(chǎn)信托繼續(xù)占據(jù)信托產(chǎn)品的主導(dǎo)，而包括房地產(chǎn)信托在內(nèi)的個(gè)別領(lǐng)域的信托產(chǎn)品預(yù)期收益率呈現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。
普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月共有43家信托公司發(fā)行141款集合信托產(chǎn)品，環(huán)比增加35.58%，同比增加88.00%。從運(yùn)用領(lǐng)域看，11月房地產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)品發(fā)行量居首，為46款，其次是工商企業(yè)領(lǐng)域和證券市場。值得注意的是，與上月相比，11月信托產(chǎn)品的資金運(yùn)用領(lǐng)域有所擴(kuò)大，運(yùn)用于金融和商品的產(chǎn)品數(shù)量為9款。普益財(cái)富認(rèn)為，對(duì)于整個(gè)信托行業(yè)來說，這種做法可以降低信托資金運(yùn)用的行業(yè)集中度過高風(fēng)險(xiǎn)。
從資金運(yùn)用領(lǐng)域來看，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品以120.04億元的成立規(guī)模占據(jù)首位，工商企業(yè)次之，為54.92億元。從成立產(chǎn)品數(shù)量來看，房地產(chǎn)信托單款產(chǎn)品的募集規(guī)模較大，根據(jù)公布募集規(guī)模的產(chǎn)品測算，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的平均募集規(guī)模為3.24億元，工商企業(yè)領(lǐng)域的平均募集規(guī)模為1.77億元。這種單款產(chǎn)品成立規(guī)模的巨大差異，也直接體現(xiàn)了房地產(chǎn)作為資金密集型行業(yè)的特點(diǎn)。11月房地產(chǎn)信托產(chǎn)品成立規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，也引起了監(jiān)管層的關(guān)注。
在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜、房價(jià)高企的特殊時(shí)期，銀監(jiān)會(huì)出于落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策和防范由房地產(chǎn)信托產(chǎn)品引發(fā)的金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩方面的考慮，已經(jīng)在11月12日下發(fā)《關(guān)于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，文件分別要求信托公司和各地銀監(jiān)局對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)進(jìn)行自查和監(jiān)管控制。文件下發(fā)后，部分信托公司主動(dòng)暫停了房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)�！锻ㄖ窙]有強(qiáng)制要求各信托公司停止房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，在監(jiān)管手段上給予了信托公司更大的活動(dòng)空間，只要其開展的房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)符合銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，就可以繼續(xù)發(fā)行該類信托產(chǎn)品。對(duì)于部分信托公司暫停該類業(yè)務(wù)，普益財(cái)富認(rèn)為，一方面是出于自身風(fēng)險(xiǎn)的考慮，另一方面也是為了配合監(jiān)管層的房地產(chǎn)調(diào)控政策。
值得注意的是，11月份個(gè)別領(lǐng)域的信托產(chǎn)品預(yù)期收益率呈現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。從市場整體來看，2至3年(不含)期的信托產(chǎn)品預(yù)期收益率較3年期以上的產(chǎn)品預(yù)期收益率高0.56個(gè)百分點(diǎn)，其中房地產(chǎn)領(lǐng)域的這一差額為1.19個(gè)百分點(diǎn)。究其原因，普益財(cái)富認(rèn)為主要是由于目前國內(nèi)尚未建立完善的信托產(chǎn)品流通轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，直接導(dǎo)致其流動(dòng)性較差，投資于信托產(chǎn)品的資金在其存續(xù)期內(nèi)被鎖定，在當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜和房地產(chǎn)調(diào)控日益加劇的背景下，資金面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。
因此，期限較長的信托產(chǎn)品就需要設(shè)計(jì)更為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制措施來降低這種風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)，收益率也自然下降。而當(dāng)使用保障程度較高的風(fēng)險(xiǎn)控制措施時(shí)，其所降低的風(fēng)險(xiǎn)大于因期限延長而增加的風(fēng)險(xiǎn)，市場上的信托產(chǎn)品就很有可能出現(xiàn)收益率“倒掛”的現(xiàn)象。
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