以上海、深圳交易所成立為標志的中國資本市場走到今年已經歷了20年的風雨。9月5日由人大證券市場研究所和騰訊聯合舉辦的“見證中國股市20年”研討會在京舉行。與會專家從中國資本市場見證人的角度,回顧了上海、深圳交易所的建立,分析了股權分置歷史遺留問題的原因,深刻剖析目前資本市場存在的頑疾如公司治理結構問題、在制度設計上缺乏保護中小投資者的條款、行政化審批發(fā)行以及內幕交易等問題。

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　　中國資本市場需有長遠規(guī)劃,與會專家呼吁。在充分肯定中國資本市場對中國經濟推動作用的同時,與會專家一致認為,應加快中國資本市場改革的步伐,變融資市場為投資市場,加強股市制度建設與創(chuàng)新,加快與國際市場接軌的步伐。

　　變融資市場為投資市場

　　中投公司副總經理汪建熙談到,在市場經濟還存在很多爭議的上世紀80年代中期,中國資本市場開始萌芽,中國資本市場的發(fā)展對確立中國社會主義市場經濟模式以及推動這個模式發(fā)展起了很重要的作用。汪建熙認為,當時如果國企的問題不解決,中國的市場經濟道路可能會出現很大的困難,資本市場的發(fā)展的確為國企的改革和脫困起到了很大的作用,但從資本市場發(fā)展來說,這不一定是一個正確的道路。

　　中國資本市場發(fā)展首先應該解決的是一個市場定位問題,也就是指導思想問題,北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐談到,當時確實有一個口號,“發(fā)展證券市場,為國企改革服務”,在這種情況下,企業(yè)包裝上市,捆綁下海,能拿到錢就行,好多問題隨之而來。曹鳳岐認為,市場的定位首先就錯了,現在的市場是一個融資市場,不是投資市場,應對如何保護投資者做出更多的制度設計,變融資市場為投資市場。

　　中國證券業(yè)協會副會長林義相談到,1996年就發(fā)表了署名文章《中國股票市場的規(guī)范發(fā)展:定位是關鍵》,中國資本市場的成立包括發(fā)行制度、監(jiān)管的重點和力度等都是圍繞著國有企業(yè)籌集資金的。林義相認為,如果這個定位不改,資本市場的現狀是很難改變的。

　　券商直投業(yè)務急需改變

　　不能用最計劃的辦法管最市場的東西,曹鳳岐認為,應加強股市制度建設,股市制度建設的重點是如何從制度設計上保護投資者的利益,應從管理層從法律和制度甚至心理的層面建立保護投資者利益的機制。曹鳳岐談到,“奧巴馬這次金融監(jiān)管改革,其中重要的一條就是投資者保護,我們?yōu)槭裁床怀闪⒁粋�投資者保護委員會,看看怎么保護投資者,投資者損失了怎么賠？”

　　中國人民大學校長助理、金融證券研究中心主任吳曉求談到,創(chuàng)業(yè)板制度的設計是中國資本市場未來重大的風險源,“比如保薦人,保薦人成了創(chuàng)業(yè)板的批發(fā)商;還有證券公司可以自己做承銷商,這都是很奇怪的制度設計,完全的赤裸裸的內幕交易”。吳曉求認為,做金融服務就不要做投資,做投資就不要做金融服務,這兩者之間一定要分立;但目前在創(chuàng)業(yè)板的制度設計里面居然會有券商的直投業(yè)務,而且還大力炒作,使得從事這方面投銀業(yè)務的人開始大發(fā)其財。吳曉求呼吁,這種制度應該盡快地調整,特別是券商的直投業(yè)務,要完全分開來,這是非常重要的風險源。

　　北京邦和財富研究所所長韓志國談到,中國資本市場一個很重要的問題是行政的力量太強,市場的力量太弱,比如行政化發(fā)行等。

　　“上市公司在治理結構方面,在委托代理責任方面,還有著非常非常大的缺陷需要改進�！蓖艚ㄎ跽劦�。對于證券監(jiān)管,汪建熙認為應該更加市場化,應提高效率,避免官僚主義的傾向。

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