自從推出以來，“安倍經(jīng)濟學”一直褒貶不一，充滿爭議。中國的學者持負面意見的偏多，質疑者認為安倍經(jīng)濟學不僅“無用”、甚至是“絕望”的表現(xiàn)，而且最終可能將日本“引向災難”，同時日元貶值也加劇了“貨幣戰(zhàn)爭”，對人對己都未見有利；不過，包括諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得主約瑟夫·斯蒂格利茨(Joseph E. Stiglitz)在內的贊成者則認為，安倍經(jīng)濟學中積極的貨幣寬松和財政刺激倡議正是日本所需要的，并主張美國效仿。
應該如何看待安倍經(jīng)濟學對日本以及全球經(jīng)濟的影響？日本股市近期大跌是否意味著是安倍經(jīng)濟學的失��？真正的風險點又在哪里？筆者認為中國國內關于安倍經(jīng)濟學的評價和判斷恐怕過于草率，存在5個誤區(qū)。
一：安倍經(jīng)濟學“無用論”？
一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎反駁了“無用論”這一觀點。至少短期來看，安倍經(jīng)濟學效果明顯。例如，經(jīng)濟增長方面，一季度日本GDP年化增長3.5%，環(huán)比增長0.9%，均高出市場預期。物價方面，東京物價環(huán)比從3月以來由負轉正，最近3個月環(huán)比分別上升0.3、0.3、0.1。工業(yè)生產(chǎn)方面，經(jīng)季節(jié)調整以后，日本4月工業(yè)生產(chǎn)按月升幅擴至1.7%，連升第五個月，遠超出市場預期。
另外，在基本面與財富效應的共同作用下，日本股市從去年以來上漲了超過50%。當然，近期日經(jīng)指數(shù)有所回調，有觀點認為這意味著安倍經(jīng)濟學的失敗。而在筆者看來，這樣的判斷未免草率。因為從日本國內看來，股市下滑也是對早前大幅上漲的一種回調，并不意味著轉折點的到來。從外因來看，日本股市下跌受到了美聯(lián)儲量化放松退出預期加大以及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期等利空消息的影響。而筆者判斷，如果未來通脹預期實現(xiàn)，將進一步利好日本股市與房地產(chǎn)市場。
二：安倍經(jīng)濟學“絕望論”？
有觀點認為，安倍經(jīng)濟學不僅無用，更是日本絕望的體現(xiàn)。但筆者倒認為，日本將通脹目標史無前例地提高至2%，是對以往過于保守貨幣政策目標的修正。如果日本通縮持續(xù)，日本經(jīng)濟又將繼續(xù)面臨失落的“三十年”，反而更加絕望。
實際上，僅就當前安倍經(jīng)濟學第一支箭量化放松來講，有些美國第一輪量化放松的味道。當年受次貸危機影響，美國曾一度出現(xiàn)通縮局面，在此背景下，美國于2008年11月首次提出購買機構債和MBS購買，即第一輪QE。相對其后幾輪為刺激經(jīng)濟增長而推出的量化放松而言，第一輪QE主要任務是抗通縮，還是情有可緣的。
但與美國相比，日本以往對抗通縮一直都是淺嘗輒止。過去20年，每當稍有成效，通脹略見回升，政策便戛然而止，因此最終效果平平。如此看來，新政策對以往過于呆板政策的修正是值得肯定的，日本央行從不設通脹目標，到通脹目標定為1%，并繼續(xù)調高至2%，也是個重要事件，標志著日本央行態(tài)度的轉變以及未來為抗通縮將作出更大的努力。
三：安倍經(jīng)濟學“引向災難論”
對于安倍經(jīng)濟學最悲觀的判斷便是這一政策無異于飲鴆止渴，因為積極的貨幣政策與財政擴張會推高日本債務，鑒于日本是當前全球債務最高的國家，日本債務占GDP比重為240%，加大財政支出也會加大財政隱憂，如果后續(xù)政策未能跟進，債務擴張后，日本將最終走向災難。
這恰恰是最令人擔憂所在。而這也就意味著，日本是否能夠切實出臺結構性改革政策，對勞工市場進行深刻改革，即安倍經(jīng)濟學第三枝箭能否及如何發(fā)揮效用，最為重要。當然，現(xiàn)在做出判斷還為時尚早。
四：安倍經(jīng)濟學“以鄰為壑論”
還有觀點認為，日元貶值直接造成了中國貿易順差下降與人民幣匯率上升，是一場陰謀。但是若按此邏輯，日元升值是否也應造成中國貿易順差增加？實際上，2007年-2011年日元大幅升值期間，中國貿易順差未升反降，從2007年的2萬億占GDP比重7.6%下降至如今的1.4萬億，占比2.8%，可見，日元升值并未直接有益于中國出口。 相關閱讀