谷歌收購ITA交易不會(huì)在短期內(nèi)影響攜程

　　谷歌上周四發(fā)布，將以7億美元收購面向企業(yè)的機(jī)票搜索引擎ITA，ITA目前為Orbitz等網(wǎng)站供給服務(wù)。我們認(rèn)為這不會(huì)對(duì)攜程產(chǎn)生影響，因?yàn)椋?/p>

　　1.攜程擁有自己的機(jī)票搜索引擎，數(shù)據(jù)來自Travelsky GDS。

　　2.攜程的機(jī)票預(yù)訂只有不到1/3來自外部搜索引擎，例如百度和谷歌。

　　我們調(diào)劑對(duì)攜程的事跡預(yù)期，以反應(yīng)機(jī)票代理傭金的降落

　　由于機(jī)票代理傭金的下調(diào)，我們將攜程2011和2012年?duì)I收預(yù)期分辨下調(diào)2%和4%。由于機(jī)票代理費(fèi)用基礎(chǔ)固定(我們估計(jì)為每張機(jī)票代理成本為15元國民幣)，我們將攜程2011和2012年非美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益預(yù)期分辨下調(diào)4%和7%，至每股1.38美元和1.73美元。由于事跡預(yù)期的下調(diào)，我們對(duì)攜程2010至2013年非美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益預(yù)期的年復(fù)合增加率從29%降落至24%。

　　我們保持?jǐn)y程12個(gè)月目標(biāo)股價(jià)40美元不變。我們的估值基于攜程核心業(yè)務(wù)2010年非美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益預(yù)期的35倍，以及攜程所持如家和漢庭股份的市值，及15%的持股公司折扣。(維金)