歷盡磨難的中國(guó)股市，又開(kāi)端了異常漫長(zhǎng)的和難以忍耐的熊市過(guò)程。

這輪熊市是2008年的延續(xù)自從中國(guó)股市在機(jī)構(gòu)的全面看好聲中迭創(chuàng)新低以來(lái)，市場(chǎng)與投資者就天天盼著股市轉(zhuǎn)折，然而與投資者的預(yù)期正好相反，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折不但沒(méi)有如約而至，卻反而在熊市的道路上越走越遠(yuǎn)。今年以來(lái)，市場(chǎng)的最大跌幅已達(dá)987.74點(diǎn)，幅度為29.85%，市場(chǎng)與投資者都蒙受了宏大的財(cái)產(chǎn)喪失。

從去年年底開(kāi)端，我就重復(fù)指出，中國(guó)股市已進(jìn)入一輪長(zhǎng)期熊市，市場(chǎng)沒(méi)有上漲空間卻有宏大的下跌空間。我之所以做出這樣的斷定，重要是由于三個(gè)方面原因：一是這一輪的熊市之所以是一輪長(zhǎng)期熊市，是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在抵觸全面爆發(fā)。股市下跌固然與股指期貨的推出有必定關(guān)聯(lián)，但即使沒(méi)有股指期貨，股市照樣會(huì)走熊市行情。二是今年以來(lái)的熊市并不是一輪新的熊市，而是2008年熊市的延續(xù)和持續(xù)。在2008年，為了實(shí)現(xiàn)保8的目標(biāo)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于零下20度的情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)的溫度卻被人為地調(diào)到了零上20度，導(dǎo)致市場(chǎng)呈現(xiàn)了極為怪異的上漲。今年的市場(chǎng)走勢(shì)，實(shí)際上就是市場(chǎng)與投資者對(duì)去年救市政策的“用腳投票”，是市場(chǎng)自身在糾去年政策失誤的偏。三是美國(guó)次貸危機(jī)與歐債危機(jī)重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，不要說(shuō)歐債危機(jī)還在演繹之中，即使危機(jī)已經(jīng)解決，那么熨平全球經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷也需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功是重要條件

股市的魅力和魔力在于它的有漲有跌，既然市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)深陷熊市，那就意味著牛市早晚要來(lái)。那么，在什么樣的情況下股市會(huì)迎來(lái)反轉(zhuǎn)進(jìn)而會(huì)進(jìn)入新一輪牛市呢？根據(jù)我的分析和斷定，重要需要六個(gè)方面的基礎(chǔ)條件。

第一個(gè)條件是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初見(jiàn)端倪。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)30多年的快速發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)走到了十字路口上。

從發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三大紅利都正在浮現(xiàn)出弱化的趨勢(shì)。人口紅利還在，但已不會(huì)持續(xù)太久，“劉易斯拐點(diǎn)”的呈現(xiàn)使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大優(yōu)勢(shì)——成本優(yōu)勢(shì)正在逐步消散；土地紅利還在施展作用，但土地財(cái)政所導(dǎo)致的高房?jī)r(jià)已經(jīng)成為千夫所指，土地紅利對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)作用也已經(jīng)浮現(xiàn)出明顯的弱化趨勢(shì)；中國(guó)入世所帶來(lái)的外貿(mào)紅利給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了宏大利益，但隨著國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的明顯惡化，外貿(mào)紅利對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)作用正在逐步削減。

從發(fā)展的制約力來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中已經(jīng)明顯地遇到了四大瓶頸：一是體制瓶頸。市場(chǎng)系統(tǒng)的不健全與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不充分使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏優(yōu)越劣汰的自調(diào)節(jié)機(jī)制，全部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)無(wú)法在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中完成升級(jí)換代，新的經(jīng)濟(jì)增加點(diǎn)和新興產(chǎn)業(yè)群也不能在這種競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，從而為經(jīng)濟(jì)發(fā)展引領(lǐng)方向與趨勢(shì)。二是發(fā)展瓶頸。靠投資拉動(dòng)的發(fā)展模式在中國(guó)已經(jīng)走到了盡頭，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須轉(zhuǎn)向以需求為導(dǎo)向的新發(fā)展方法與增加模式。三是環(huán)境瓶頸�？烤土x環(huán)境來(lái)保經(jīng)濟(jì)增加的成果是環(huán)境友愛(ài)型社會(huì)離我們?cè)絹?lái)越遠(yuǎn)，解決環(huán)境問(wèn)題已經(jīng)成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必要前提。四是資源瓶頸。靠掠奪資源來(lái)實(shí)現(xiàn)發(fā)展的門(mén)路已經(jīng)山窮水盡。

所以，中國(guó)經(jīng)濟(jì)都必須進(jìn)行全面轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是培養(yǎng)市場(chǎng)環(huán)境與市場(chǎng)機(jī)制，讓全部經(jīng)濟(jì)增加從以重復(fù)建設(shè)、盲目擴(kuò)大的投資拉動(dòng)型模式，逐步向市場(chǎng)導(dǎo)向型與需求導(dǎo)向型方法轉(zhuǎn)變。這將是一個(gè)漫長(zhǎng)與艱巨的過(guò)程，一旦這種轉(zhuǎn)型初見(jiàn)端倪或取得明顯進(jìn)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展就將曙光初現(xiàn)，中國(guó)股市也就離轉(zhuǎn)折為期不遠(yuǎn)了。

貨幣政策必須轉(zhuǎn)向

第二個(gè)條件是國(guó)際股市基礎(chǔ)穩(wěn)固。國(guó)際股市要實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)穩(wěn)固，一個(gè)必要的前提是歐債危機(jī)要得到基礎(chǔ)題解決，并且在其他地區(qū)不再爆發(fā)危機(jī)。如果美元從弱勢(shì)轉(zhuǎn)成強(qiáng)勢(shì)，那對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將最為有利。美元成為強(qiáng)勢(shì)美元，意味著大批商品價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)全面回落，資源為王的理念將為現(xiàn)金為王的理念所代替，這將有利于緩解全球的通脹壓力。美元走強(qiáng)還會(huì)導(dǎo)致全球資金向美國(guó)轉(zhuǎn)移，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與美國(guó)股市將很可能一枝獨(dú)秀，這也有利于減緩國(guó)民幣升值的壓力，并會(huì)穩(wěn)固全球金融市場(chǎng)。美元走強(qiáng)還將使美國(guó)的2.5萬(wàn)億美元的對(duì)外負(fù)債打折，這將大大減緩美國(guó)的償債壓力。如果呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)美元的格式，那么中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易環(huán)境就會(huì)在必定程度上有所改良，再加上中國(guó)外匯儲(chǔ)備中的巨額美元資產(chǎn)，這都會(huì)給中國(guó)股市帶來(lái)相對(duì)積極的正面影響。