07月09日消息，華僑城亞洲(03366-HK)現(xiàn)升0.47%至4.25港元。申萬發(fā)表報(bào)告稱，給予目標(biāo)價(jià)5.6港元，較當(dāng)前股價(jià)有30%升幅，給予首次評級為增持。

參考當(dāng)前香港上市中資地產(chǎn)股的平均估值水準(zhǔn)，申萬認(rèn)為給予公司30%的NAV折價(jià)是比較合理的，由此得到房地產(chǎn)業(yè)務(wù)每股5.06港元；而紙包裝業(yè)務(wù)部分我們采用PE定價(jià)給予其15倍10年P(guān)E，得到紙包裝業(yè)務(wù)每股0.54港元。

報(bào)告指出，經(jīng)過今年4月的增資擴(kuò)股后，華僑城(亞洲)在成都華僑城的所屬權(quán)益從25%增加到51%，而后者目前的土地儲(chǔ)備為一位于成都金牛區(qū)的大型城市建設(shè)綜合體項(xiàng)目，該項(xiàng)目除擁有華僑城在全國繼深圳、北京后的第三家歡樂谷主題公園外，還擁有125萬平可售建筑面積供住宅開發(fā)用和50萬平包含零售、寫字樓、酒店式公寓和酒店在內(nèi)的商業(yè)面積；該項(xiàng)目標(biāo)土地成約18億元，預(yù)計(jì)總的開發(fā)成本為85億元，其中已投入成本27億元；一期的主題公園、住宅(15萬平，幾近全部售出)和商業(yè)(5萬平，已租出91%)都已于2009年落成開業(yè)或者交付應(yīng)用，整體工程預(yù)計(jì)將于2015年結(jié)束。

公司將于今年將成都華僑城納入合并報(bào)表。后者今明兩年的打算住宅開發(fā)完工量分辨為21萬溫和23萬平，目前高層和小高層的銷售均價(jià)已從2008年三季度開盤時(shí)的5,500元和7,800元分辨上升到9,000元和12,000元。考慮到當(dāng)前整體市場的調(diào)劑，假設(shè)了70%的銷售率并保守的將預(yù)計(jì)銷售均價(jià)定格在2009年的平均水準(zhǔn)，據(jù)此盤算得到今明兩年來自該部分業(yè)務(wù)的每股收益分辨為0.22港元和0.25港元。

對于紙包裝業(yè)務(wù)，申萬認(rèn)為未來有望實(shí)現(xiàn)每年10%的收入增加并保持毛利在09年水準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上盤算得到今明兩年來自該部分業(yè)務(wù)的每股收益分辨為0.04港元和0.03港元。