于海濤
以突擊入股并保薦上市獲取暴利為特點(diǎn)的券商“直投+保薦”雙贏利模式，正在受到市場強(qiáng)烈關(guān)注和質(zhì)疑。坊間傳言稱，監(jiān)管部門正在討論新規(guī)對該模式加以限制。
但是，6月7日，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上海銳奇工具股份有限公司IPO過會，其保薦人平安證券的直投公司平安財(cái)智于2009年9月進(jìn)入，持有該過會公司315萬股。這意味著截至目前，“直投+保薦”模式在發(fā)審環(huán)節(jié)尚未有明白影響。
本報(bào)記者致電相干部門人士求證此事，該人士表現(xiàn)，媒體和市場關(guān)注這種現(xiàn)象并探討是正常的，但從監(jiān)管部門角度，任何事都要“規(guī)矩先行”，是否限制“直投+保薦”模式，“目前沒措施答復(fù)”，因?yàn)樯婕岸鄠�(gè)部門。
財(cái)經(jīng)評論人皮海洲認(rèn)為，“限制‘保薦+直投’齊入”這個(gè)傳聞不僅代表著一種民意，更代表投資者對監(jiān)管部門的盼望，代表著中國股市健康發(fā)展的路徑選擇
“公開的內(nèi)情交易”？
實(shí)際上，券商直投業(yè)務(wù)摸索的兩年來市場認(rèn)為，此舉可以拓寬券商的盈利渠道。
一方面，與其他創(chuàng)投機(jī)構(gòu)比，券商直投更容易拿到項(xiàng)目，因?yàn)楹蠖恕皹I(yè)務(wù)鏈”可直接由該券商為企業(yè)做保薦上市，成功的可能性較大，對企業(yè)而言，顯然更具吸引力。
另一方面，券商直投的項(xiàng)目，由本公司做保薦承銷也順理成章，保證了一部分項(xiàng)目源，可謂雙贏。
創(chuàng)業(yè)板的開啟驗(yàn)證了此種模式的功效，卻也引來諸多質(zhì)疑，甚至有市場人士稱之為“公開的內(nèi)情交易”。
質(zhì)疑一認(rèn)為，券商立場有變，作為中介的保薦機(jī)構(gòu)與上市公司有了過度的利益綁定，難以施展第三方的把關(guān)獨(dú)立性，甚至難消除借機(jī)掩飾問題、虛偽陳述等嫌疑，有違“三公”原則。
“一般懂得，企業(yè)上市時(shí)，買方是投資者，賣方是發(fā)行人，而券商作為中介機(jī)構(gòu)，理應(yīng)公平、公溫和公開地進(jìn)行詢價(jià)、定價(jià)。但券商直投進(jìn)來后，就導(dǎo)致其關(guān)聯(lián)方與發(fā)行人是同一立場，承銷過程中能否做到客觀公平，受到質(zhì)疑是難免的。”海通證券宏觀研究員謝鹽表現(xiàn)。
由于立場變更引發(fā)質(zhì)疑二：券商既是保薦機(jī)構(gòu)，又是發(fā)行人股東，為自身利益最大化，就會有“王婆賣瓜”的嫌疑——可能幫助發(fā)行人掩飾相干問題、高估投資價(jià)值進(jìn)步發(fā)行價(jià)，最大化地拔高發(fā)行人股票的發(fā)行價(jià)，客觀導(dǎo)致新股“三高化”——高價(jià)發(fā)行、高市盈率發(fā)行、高超募發(fā)行。
突擊入股是“直投+保薦”模式廣受質(zhì)疑的現(xiàn)象之一，這種“摘桃子”的做法被質(zhì)疑為利益輸送。
目前，
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