8月5日,保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)資金應(yīng)用管理暫行措施》。根據(jù)該《暫行措施》規(guī)定,保險(xiǎn)資金投資股票和股票型基金的比例,合計(jì)不高于上季末總資產(chǎn)的20％。保險(xiǎn)資金投資的股票,重要包含公開發(fā)行并上市交易的股票和上市公司向特定對(duì)象非公開發(fā)行的股票。保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票和以外幣認(rèn)購(gòu)及交易的股票由保監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。正因如此,不少市場(chǎng)人士將《暫行措施》的發(fā)布視為是A股市場(chǎng)的重大利好,是創(chuàng)業(yè)板的重大利好。

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　　這種“利好說(shuō)”明顯包含有對(duì)寬大投資者忽悠的成分。在這些市場(chǎng)人士看來(lái),《暫行措施》將給A股市場(chǎng)帶來(lái)4000億元的新增資金。根據(jù)《暫行措施》,保險(xiǎn)資金投資股票與股票型基金的上限比例可達(dá)20%,加上投資債券型基金和貨幣基金的比例可以達(dá)到5%;這意味著險(xiǎn)資權(quán)益類投資占比可達(dá)到25%。而目前保險(xiǎn)資金實(shí)際投資股票及股票型基金的比例約為15%,離上限還有10％的空間。按照保險(xiǎn)公司去年末總資產(chǎn)4萬(wàn)億元盤算,險(xiǎn)資權(quán)益類投資的空間尚有4000億元。

　　但這4000億元顯然是不斷定的。首先,屬于債券型基金和貨幣基金投資的2000億元,是不可能全部進(jìn)入A股市場(chǎng)的。其次,剩余的2000億元屬于股票與股票型基金投資的部分,也是視市場(chǎng)情況,可以進(jìn)入,也可以不進(jìn)入A股市場(chǎng)的。而且這個(gè)2000億元也并非是《暫行措施》帶來(lái)的新增部分,而是本來(lái)就有的。只不過(guò)本來(lái)的規(guī)定是保險(xiǎn)資金投資股票和股票型基金的比例各自最高為10%,合計(jì)為20%;而《暫行措施》只是將這個(gè)各自10%的比例買通應(yīng)用,使得保險(xiǎn)資金在投資的過(guò)程中更加主動(dòng)。但總體上20%的比例并沒(méi)有轉(zhuǎn)變,又何來(lái)的新增2000億資金呢？

　　真正帶來(lái)必定利好作用的是創(chuàng)業(yè)板。因?yàn)樵凇稌盒写胧�》出臺(tái)之前,保險(xiǎn)資金是禁止投資創(chuàng)業(yè)板的,但在《暫行措施》里,保險(xiǎn)資金禁止買入創(chuàng)業(yè)板股票的禁令被刪除,這至少表明保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板股票不再被明令禁止了,這對(duì)創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好。

　　不過(guò),這種利好重要還是象征性的。雖然保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板的禁令被取消了,但保險(xiǎn)資金仍然不會(huì)投入太多的資金到創(chuàng)業(yè)板,來(lái)充當(dāng)創(chuàng)業(yè)板的保護(hù)神。保險(xiǎn)資金需要對(duì)自己的盈虧負(fù)責(zé),這就決定了保險(xiǎn)資金在投資過(guò)程中的慎重。保險(xiǎn)資金此前被禁止投資創(chuàng)業(yè)板,正是基于慎重投資的考慮。由于國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)板的支撐,《暫行措施》要禁止保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板是不大合適的,但《暫行措施》也沒(méi)有直接為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板放行,而是規(guī)定由保監(jiān)會(huì)另行規(guī)定,這就足見(jiàn)保監(jiān)會(huì)在保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板問(wèn)題上的慎重并未有大的轉(zhuǎn)變。因此,即便未來(lái)保監(jiān)會(huì)為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板放行,慎重投資還是保險(xiǎn)資金必須考慮的。

　　而且,目前創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)仍然沒(méi)有得到有效的釋放,保險(xiǎn)資金也不會(huì)大舉介入,長(zhǎng)線投資。雖然經(jīng)過(guò)前期的調(diào)劑之后,目前創(chuàng)業(yè)板的市盈率由當(dāng)初的100倍以高低跌到60倍的程度,但這仍然不是一個(gè)安全區(qū)域。并且創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行仍然保持著較高的市盈率程度,加上一些創(chuàng)業(yè)板公司包裝上市的畫皮還沒(méi)有完整扯去,事跡變臉的風(fēng)險(xiǎn)有待釋放。此外,從11月1日起,創(chuàng)業(yè)板將要迎來(lái)大范圍的大小限解禁高峰,創(chuàng)業(yè)板股票將面臨著重新定位的過(guò)程。在這些風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有有效釋放的情況下,盼望保險(xiǎn)資金大范圍介入創(chuàng)業(yè)板是不現(xiàn)實(shí)的。

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