金融市場諸多風(fēng)險指標(biāo)再次抬頭,驗證了目前蔓延全球金融市場的恐慌情感。TED價差和VIX指數(shù)是衡量全球金融市場的風(fēng)險指標(biāo)和恐慌程度較好的兩個指標(biāo)。自5月以來VIX與TED上漲較快且VIX始終處于20以上,闡明恐慌情感濃重,投資者對后市缺乏信心。反應(yīng)在市場上就是美歐日等及國內(nèi)股市的跌跌不休。5月以來截至6月8日道瓊斯指數(shù)下跌10.83% ,富時100指數(shù)下跌8.72%,日經(jīng)225指數(shù)下跌13.74%,上證指數(shù)下跌12.42% ,滬深300指數(shù)下跌12% 。
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在市場處于極度恐慌的狀態(tài)下,市場的波動常常加劇,投資者對于利空消息的反應(yīng)也會變的敏感。利用某些風(fēng)險估值模型對于后市的斷定或許會有有益的幫助。因此,我們不妨利用VAR邊界來評估滬深300指數(shù)“處于風(fēng)險狀態(tài)的價值”。
VaR即在必定置信程度和必定持有期內(nèi),某一金融工具或其組合在未來資產(chǎn)價格波動下所面臨的最大喪失額。JP.Morgan定義為:VaR是在既定頭寸被沖銷（be neutraliged）或重估前可能產(chǎn)生的市場價值最大喪失的估計值;而Jorion則把VaR定義為:“給定置信區(qū)間的一個持有期內(nèi)的最壞的預(yù)期喪失”。
數(shù)據(jù)顯示,滬深300指數(shù)基礎(chǔ)位于5%VAR下跌邊界與5%VAR上漲邊界之間,而4月中旬以后至5月中旬,滬深300指數(shù)實際的指數(shù)點(diǎn)非�？拷驌舸�5%VAR下跌邊界,闡明在市場處于極度恐慌的情況下,指數(shù)對市場利空消息相當(dāng)敏感,反應(yīng)在指數(shù)點(diǎn)上就是相對較為快速的下跌。
5月中旬之后,受多部委否定將出臺更嚴(yán)格樓市政策,保障房建設(shè)范圍超預(yù)期,高層表現(xiàn)將持續(xù)履行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策等利好支撐,股指和期指各合約止跌企穩(wěn),低位震動。市場恐慌情感得到部分緩解。滬深300指數(shù)實際的指數(shù)點(diǎn)重新回到5%VAR下跌邊界與5%VAR上漲邊界之間。而本周受美國就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期、匈牙利財政狀態(tài)的懷疑、國內(nèi)二套房貸認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)出臺等利空影響,市場恐慌情感再次加劇,滬深300指數(shù)點(diǎn)再次靠近下邊界。
在目前歐債危機(jī)愈演愈烈,國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控雙重壓力下,市場恐慌情感濃重,短期股指期貨難以擺脫弱勢。在恐慌程度沒有得到緩解的情況下,投資者可參考VAR下跌邊界數(shù)值來預(yù)測滬深300指數(shù)的可能收盤價,并密切關(guān)注歐債危機(jī)的演變、避險情感、國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)展等,操作上短期仍以空頭思維為主。
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