基于花費(fèi)崛起和花費(fèi)升級(jí)的大背景,以及現(xiàn)代零售渠道向縱深擴(kuò)大,我們認(rèn)為普通花費(fèi)品總量仍在高速增加之中,中國(guó)零售業(yè)具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值。
行業(yè)基礎(chǔ)面好轉(zhuǎn)毋庸置疑,行業(yè)數(shù)據(jù)將保持安穩(wěn)增加,盡管低基數(shù)效應(yīng)消散后,下半年增速可能比上半年略有降落,但全年看社會(huì)花費(fèi)品零售總額同比增加預(yù)計(jì)仍能保持在19%左右。上市公司整體收入增速有望達(dá)到20%-25%,利潤(rùn)增速略高于收入增速。
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上半年代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的花費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)跑贏大勢(shì),其中零售指數(shù)獲得超額收益。當(dāng)前板塊相對(duì)估值溢價(jià)處于歷史中樞上端,估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不明顯。下半年若大盤持續(xù)下行,零售板塊面臨估值追隨大盤下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。但憑借穩(wěn)固的事跡增加,熊市后期其補(bǔ)跌空間也有限。從全部熊市期間看,行業(yè)相對(duì)大盤終能獲得累積正收益。
零售股目前的估值程度充分反應(yīng)了在2010年花費(fèi)政策導(dǎo)向及行業(yè)全面復(fù)蘇的背景下,投資者對(duì)于花費(fèi)類股票偏好程度的上升,我們認(rèn)為在未來兩三年內(nèi),具備高速成長(zhǎng)性的公司才干最快稀釋目前較高的估值程度。從三個(gè)角度選股,第一從區(qū)域發(fā)展角度,那些居民收入和花費(fèi)現(xiàn)狀匹配較好的區(qū)域具有花費(fèi)增加潛力,關(guān)注中西部區(qū)域龍頭公司:如新華百貨(600785,股吧)、銀座股份(600858,股吧)、友阿股份(002277,股吧)、武漢中百(000759,股吧)、鄂武商、合肥百貨(000417,股吧)、重慶百貨(600729,股吧)。第二,從財(cái)務(wù)分析角度選股,選取ROE高于均值、PEG低于均值,兼顧企業(yè)的盈利才能和成長(zhǎng)性。第三,關(guān)注企業(yè)外延擴(kuò)大,如果企業(yè)在擴(kuò)大時(shí)能有效地平衡長(zhǎng)短期利益,就是我們良好的投資標(biāo)的。
偏向于選擇以百貨為主的綜合性零售商。包含擁有資產(chǎn)整合題材、受益于食品CPI上漲擁有超市業(yè)態(tài)的、受益于武漢城市經(jīng)濟(jì)圈發(fā)展的武漢三家商業(yè)公司,如鄂武商、武漢中百、武漢中商(000785,股吧);看好后續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目較多、事跡彈性較大、區(qū)域壟斷力較強(qiáng)的、“超市+百貨”型區(qū)域零售龍頭銀座百貨。股權(quán)梳理完畢之后,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)貢獻(xiàn)度提升,同時(shí)受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的合肥百貨;還可關(guān)注去年因裝修、修路等因素影響正常經(jīng)營(yíng),今年得到改良,且目前股價(jià)低于股權(quán)鼓勵(lì)行權(quán)價(jià)的東百團(tuán)體。廣百股份(002187,股吧)估值較低、亞運(yùn)會(huì)可能會(huì)帶來階段性投資機(jī)會(huì)。另外,步步高(002251,股吧)在超市中事跡彈性最大,目前估值程度已具有投資價(jià)值;長(zhǎng)期穩(wěn)健型投資者可以關(guān)注近期受市場(chǎng)錯(cuò)殺,但基礎(chǔ)面持續(xù)轉(zhuǎn)好的家電連鎖龍頭蘇寧電器(002024,股吧)。
核心股票池:銀座股份、鄂武商、武漢中百、東百團(tuán)體、友阿股份、步步高、蘇寧電器。
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