7月份A股市場的反彈源于情感化效應(yīng)推動并由游資所主導(dǎo)。但對于下一階段而言,投資者情感化效應(yīng)將逐漸趨淡,國內(nèi)基礎(chǔ)面或政策面的變更將成為市場的重要推手。而隨著游資獲利后的逐漸退出,下一階段基金等機構(gòu)資金的流入則顯得至關(guān)重要。從某種程度上來說,這意味著后市A股的推動力、主導(dǎo)者均將呈現(xiàn)重大變更,也意味著7月份以來的反彈行情是否有效,需要接收8月份的檢驗。不過,綜合基礎(chǔ)面、政策面與技巧面因素,我們還是偏向于認(rèn)為短線整固之后A股市場有持續(xù)向上的空間,上證綜指有望挑釁2750點。
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政策逐漸明朗化 基金有望持續(xù)增倉
本輪市場反彈的可持續(xù)性以及市場反彈的最終高度需要場外資金的流入,尤其是基金等機構(gòu)的參與。從目前來看,股票型與混雜型基金有必定的加倉才能,雖然近期整體倉位有所上升,但加倉的幅度并不大,更多可能是被動的加倉。從基礎(chǔ)面與政策面來看,我們認(rèn)為市場悲觀預(yù)期正在逐漸改良,基金有望持續(xù)增倉,本輪反彈的底部有望得到確認(rèn),后市反彈空間有望擴大。
就基礎(chǔ)面來看,7月份的PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟仍在減速,這驗證了市場的預(yù)期,但數(shù)據(jù)也未超出市場預(yù)期。在下一階段陸續(xù)頒布的7月份金融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)中,新增信貸、M1增速、M2增速以及CPI增速將成為焦點。不過,從當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢來看,市場對數(shù)據(jù)的預(yù)期較為悲觀,A股
市場近期的調(diào)劑也反應(yīng)了這一點。但是,如果實際頒布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不低于或略高于預(yù)期,基金等機構(gòu)的預(yù)期會呈現(xiàn)明顯的變更,持續(xù)加倉的意愿將得到加強。
就政策面來看,管理層的政策基調(diào)似乎仍沒有太大轉(zhuǎn)變。但值得注意的是,央行近期會議指出,將進一步加強和改良流動性管理,合理搭配公開市場操作、存款籌備金率等工具,保持銀行系統(tǒng)流動性處于合理程度。從央行的措詞中,我們發(fā)明流動性管理工具中沒有提到利率,這或許意味著年內(nèi)利率將不會動用。而目
前籌備金率上升的空間不大,央行可能更多采用公開市場操作。如果下一階段市場的加息預(yù)期、籌備金率上調(diào)預(yù)期削弱,政策將逐漸明朗化,市場的擔(dān)心會有所減輕。在此情況下,基金選擇入場的可能性將會加大。
有望挑釁2750點 市場仍有向上空間
從技巧角度來看,上證綜指自2319點以來的反彈共走了三個階段:第一階段,2319點-2501點,上漲182點;第二階段,2501點-2389點,下跌112點,剛好是第一階段漲幅的0.618倍;第三階段,2389點-2681點,上漲292點,接近第一階段漲幅的1.618倍,時間周期達到13天。無論是從漲幅還是時間跨度來看,呈現(xiàn)一次調(diào)劑是有必要的。
所以,當(dāng)上證綜指在遭遇2500-2600點平臺上方的阻力后,市場選擇向下調(diào)劑并不意外。我們認(rèn)為市場本次的調(diào)劑將有三種選擇:一、僅針對第三階段的調(diào)劑,目標(biāo)點位在2580點附近;二、針對兩輪反彈
的回抽確認(rèn),如果這樣的話,則調(diào)劑的目標(biāo)點位在2550點附近。三、反彈結(jié)束,進入下跌周期。
僅就技巧因素而言,短線觀察市場止跌的點位以及反彈的力度便極為重要。從本周三市場的走勢來看,上證綜指在2580點一帶止跌反彈,不僅收復(fù)當(dāng)日失地,且以紅盤報收,力度不可謂不大。
聯(lián)合基礎(chǔ)面與技巧面來看,我們偏向于認(rèn)為上證綜指2319點以來的行情并沒有完結(jié),后市仍有向上的空間,大盤有望挑釁2750點。
不過,在經(jīng)歷一段整體性的上漲之后,下一階段A股市場的投資機會更多將是結(jié)構(gòu)性的。對于穩(wěn)固增加的花費股與高成長股而言,依然面臨潛在的長期投資機會,我們建議投資者關(guān)注受益國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)劑的花費品以及估值較合理的銀行板塊;對于未來盈利下滑的部分周期股而言,隨著近期估值程度的修復(fù),下一階段走勢難免會呈現(xiàn)震動;而對于估值偏高的題材股與概念股而言,短線的反彈也難改其長期下跌的趨勢。
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