回過(guò)火來(lái)看,從2008年離開公募基金到私募之后,我們確實(shí)每年都賺錢的,甚至之前在公募基金期間,我做得也還可以,全部投資記錄比較完善。我比較合適做投資。
我們剛與北京銀行(601169,股吧)達(dá)成了合作,成為第一家牽手城商行的私募。對(duì)陽(yáng)光私募來(lái)說(shuō),銀行是重要的渠道,能為我們帶來(lái)更多優(yōu)質(zhì)客戶。
半年不漲要反思
時(shí)代周報(bào):您的選股機(jī)制和操作紀(jì)律是怎樣的？
何震:我的優(yōu)勢(shì)是價(jià)值投資,而不是做波段、搶反彈,即誠(chéng)實(shí)選好股票,然后持有之,一直到它達(dá)到自己的期望收益值為止。當(dāng)然其間要不斷觀察其基礎(chǔ)面發(fā)展變更是否仍是積極的,以便調(diào)劑自己的操作。
我也會(huì)選錯(cuò)。一般不會(huì)價(jià)格止損,而是基礎(chǔ)面止損�；A(chǔ)面壞了,就要轉(zhuǎn)變了。若對(duì)基礎(chǔ)面把握不住,用價(jià)格止損的方法也是比較有效的。
若所選的股半年不漲就要反思了。選股前我們會(huì)考慮很多因素,如安全性,以及斷定半年內(nèi)會(huì)有利于其股價(jià)上漲的因素呈現(xiàn),若呈現(xiàn)這些因素它還不漲,闡明這個(gè)股票可能有問(wèn)題,就得檢查是否買錯(cuò)了。一個(gè)好的投資者就要有這種檢查機(jī)制。市場(chǎng)是最好的管理者,不賺錢會(huì)推動(dòng)自己做檢查。
時(shí)代周報(bào):對(duì)優(yōu)良資質(zhì)的公司,您將其目標(biāo)收益率定在長(zhǎng)期的平均年化收益率為10％-20％。這個(gè)目標(biāo)是否偏低？
何震:巴菲特也才20%,怎么能超過(guò)巴菲特？事實(shí)上,年化收益率有10％-15%已經(jīng)很不錯(cuò)了。管理資金范圍越大,越難操作,收益率收窄是正常現(xiàn)象。尤其管理超過(guò)10億以上的資金,年化收益率很難超過(guò)10%。
目前,我們管理著約15億資金,幻想范圍是50億。之前在公募基金管理過(guò)300億。300億就沒(méi)法管,只能指數(shù)化,變成指數(shù)基金了。
時(shí)代周報(bào):曾有人將公募基金不賺錢的原因歸罪于監(jiān)管束縛和系統(tǒng)僵化。對(duì)此您怎么看？
何震:公募基金也應(yīng)當(dāng)是機(jī)動(dòng)的。做不到是他自己沒(méi)想明白,不是束縛和束縛的問(wèn)題,而是他們沒(méi)真正按價(jià)值投資的規(guī)律去做。王亞偉就是一個(gè)很好的例子。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也沒(méi)有規(guī)定什么股票能買、什么股票不能買,股票池可以申請(qǐng)?jiān)黾庸善?換股也是可以機(jī)動(dòng)的。束縛是確定有的,但要適應(yīng)之,而非抱怨之。
私募不用受制度性束縛,但這對(duì)個(gè)人把持力的請(qǐng)求比較高,否則容易犯錯(cuò)。我會(huì)把一些公募的經(jīng)驗(yàn)?zāi)玫剿侥贾衼?lái),但盼望帶入進(jìn)來(lái)是好的,比如投資理念、投研系統(tǒng)等,而不是壞的。
時(shí)代周報(bào):今年4月16日,股指期貨正式掛牌后實(shí)行了T+0交易,但A股市場(chǎng)T+1制度仍未轉(zhuǎn)變。此后一個(gè)月,A股單邊大幅下挫。兩市之間的制度差別帶來(lái)的不公平日益浮現(xiàn)。因此關(guān)于A股恢復(fù)T+0的呼聲日益高企。那么股指期貨時(shí)代,A股改T+0是否合適？
何震:我支撐恢復(fù)T+0—全世界發(fā)達(dá)國(guó)家股市都是T+0,為什么中國(guó)要T+1？而且我建議打開漲跌停板。漲跌停板和T+1制度的初衷是為了保護(hù)投資者,但事實(shí)上該虧錢還是虧錢的。如果這樣,為什么要有漲跌停板呢,漲跌停板的利益在哪里？
漲跌停板往往會(huì)制作錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào),因?yàn)榉庾q停板后,持股者不愿意賣。“敢逝世隊(duì)”的呈現(xiàn),與T+1和漲跌停板制度是有關(guān)系的,他們利用這些制度、利用了這種價(jià)格信號(hào)來(lái)賺錢。
人為干涉太多,對(duì)市場(chǎng)而言不是什么好事。取消上述兩個(gè)制度,相對(duì)更合理些,市場(chǎng)才成其為市場(chǎng)。
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