全球經(jīng)濟下半年增速放緩將從需求方面影響商品價格,而美元經(jīng)歷震動調(diào)劑后,其長期強勢基礎(chǔ)仍然牢固。大批商品價格在二者共同作用之下,預(yù)計仍將持續(xù)進行中期調(diào)劑,甚至可能創(chuàng)出新低。

　　大批商品近期撲朔迷離的走勢可能會令不少投資者感到困惑,其后市走向自然成為投資者所關(guān)心的問題。大批商品走勢重要可以從以下兩個方面來進行分析,其一為全球經(jīng)濟形勢決定的商品供求關(guān)系,其二為美元定價機制。

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　　在全球經(jīng)濟接洽愈來愈緊密的今天,歐洲債務(wù)危機無疑令全球各大經(jīng)濟體感受到了陣陣寒意。債務(wù)危機的蔓延重要通過金融渠道影響發(fā)達國家,投資者對經(jīng)濟遠(yuǎn)景的看淡,導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌,又通過財富效應(yīng)減少花費需求。歐債危機爆發(fā)與美國經(jīng)濟疲軟時間高度一致,目前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)已有所體現(xiàn),諸如工業(yè)需求廣泛疲軟,作為領(lǐng)先指標(biāo)的美國PMI指數(shù)持續(xù)兩個月降落,花費者信心指數(shù)下滑等,美國經(jīng)濟下半年增速放緩跡象明顯。

　　處于債務(wù)危機漩渦中心的歐洲各國被迫采用壓縮的財政政策來應(yīng)對高額財政赤字與債務(wù),但其對經(jīng)濟的負(fù)面影響也是顯而易見的。壓縮政策導(dǎo)致剛剛從危機中恢復(fù)的經(jīng)濟雪上加霜,加之在單一貨幣的歐元區(qū)中,各個成員國難以應(yīng)用獨立的貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟,歐洲經(jīng)濟增速下滑在所難免。

　　歐洲債務(wù)危機對我國的影響更多通過貿(mào)易渠道體現(xiàn)。歐盟作為我國最大貿(mào)易伙伴,其需求疲軟對我國出口的影響在經(jīng)過一段時間的遲滯后將會有所體現(xiàn)。此外,勞動力成本的進步,匯率升值,貿(mào)易摩擦等也是出口的不利因素。房地產(chǎn)調(diào)控、有限的新增政府投資、處所融資平臺的清算等將使投資增速大幅回落。我國經(jīng)濟預(yù)計下半年將持續(xù)下行,前高后低特點明顯。

　　大批商品以美元作為定價貨幣,從美元的走勢來看,歐洲債務(wù)危機的爆發(fā)激發(fā)了市場的避險情感,資金紛紛流入美元,但投資者的過度恐慌將美元指數(shù)推高到了非理性的高位。近期西班牙、希臘、葡萄牙成功發(fā)行國債,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱,歐元受到提振一改以往頹勢,帶動非美貨幣強勁上揚。

　　歐元近期持續(xù)走高的原因,其一為前期避險資金紛紛回流風(fēng)險資產(chǎn),是前期避險需求壓力的集中釋放。其二為美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟,美聯(lián)儲調(diào)低經(jīng)濟增加預(yù)期,美國仍將較長時代內(nèi)保持低利率,加息遙遙無期。就長期而言,歐元對美元的走勢仍要回歸到經(jīng)濟基礎(chǔ)面的差別上來,亦即看誰先加息的邏輯上來。債務(wù)危機爆發(fā)后,歐洲各國紛紛履行財政壓縮政策,這將進一步拖累歐洲經(jīng)濟增加速度,美元長期強勢基礎(chǔ)并沒有從基本上動搖。因此歐元在避險需求壓力集中釋放過后,其反彈高度有限。換言之,大批商品從計價貨幣的角度來看,近期疲弱的美元支撐大批商品價格,長期仍將壓抑大批商品價格。

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