20年來,發(fā)行A股從來是我國上市公司的第一選擇,其次才是H股、B股之類。然而日前,發(fā)布增發(fā)H股的公司多了起來,有A股增發(fā)H股的,有分拆到H股市場上市的,也有首發(fā)的。
發(fā)行H股成香餑餑
昨日,就有兩家A股上市公司發(fā)布將部分業(yè)務分拆到香港主板上市:一家是中青旅(600138,股吧),另一家是國元證券(000728,股吧)。
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中青旅公告稱,其控股子公司烏鎮(zhèn)旅游將在境外首次公開發(fā)行H股股票,并打算在香港主板掛牌上市。中青旅2009年報顯示,烏鎮(zhèn)旅游注冊資本29412萬元,公司持有51%股權,桐鄉(xiāng)市烏鎮(zhèn)古鎮(zhèn)旅游投資有限公司持股34%,另外15%股權由國際著名風險投資公司IDG旗下兩家香港公司,以等值于國民幣10456.17萬元,認繳烏鎮(zhèn)旅游新增注冊資本國民幣4412萬元,溢價2.37倍。2009年烏鎮(zhèn)旅游總資產(chǎn)11.27億元,雖然僅占公司（56.47億元）的五分之一,但實現(xiàn)凈利潤9065萬元,超過公司凈利潤（25262萬元）的三分之一。這樣一家子公司到香港上市,勢將大大加強中青旅的影響力。
同日,國元證券發(fā)布公告稱,公司批準啟動國元證券（香港）有限公司申請到香港主板上市。截至2009年12月31日,國元香港總資產(chǎn)72057.43萬元（國民幣,下同）,凈資產(chǎn)61204.92萬元,2009年實現(xiàn)營業(yè)收入9682.96萬元,凈利潤5912.31萬元;盡管今年一季度營收（2291萬元）和凈利（1040萬元）均有所降落,但截至2010年3月31日,國元香港總資產(chǎn)迅速增至145340.49萬元,增加1倍。而在此前不久,國泰君安香港子公司已成功登陸港交所。
此前不久,中聯(lián)重科(000157,股吧)也公開宣稱啟動發(fā)行H股,預計發(fā)行范圍不超過發(fā)行后總股本的15%。融資額將達到100億元國民幣。從7月7日公告至今,中聯(lián)重科股價已經(jīng)從18.84元上漲到22.05元,漲幅達17%。
H股溢價吸引眼球
A股公司為什么偏好增發(fā)H股？顯然重要原因是部分H股股價已經(jīng)高于A股。最典范的例子是農(nóng)行(601288,微博),農(nóng)行A股發(fā)行價2.68元,H股發(fā)行價3.20港元,相當于國民幣2.78元。同樣,中聯(lián)重科選擇增發(fā)H股,公司董事長稱也是因為“香港上市的機械企業(yè)中國龍工、三一國際和國際煤機這幾家公司的平均估值程度達到18倍左右,而截至昨天中聯(lián)重科的動態(tài)市盈率只有12.56倍。”
為什么部分H股溢價高于A股,且A、H股股價將浮現(xiàn)日益接近的趨勢？原因就是A股越來越進入全流通時代。目前,A股總市值約為20萬億元,流通市值約為13萬億元,比例已超過65%,預計到今年年底將達到80%以上,而香港股市總市值也不過10萬億出頭,且國際市場也有20-30%的大股東股權基礎不流通。這是A股市場成熟的重要標記,不是說國際板一旦推出,將對A股產(chǎn)生重大的負面影響嗎？在大家都是全流通（或接近全流通）,估值又基礎接近的情況下,這種負面影響將大為減輕,甚至不再負面。日前,有媒體報道說,部分中小盤新股（新發(fā)流通股8000萬股以上）將到上交所上市,600代碼將向小公司開發(fā),原因就是隨著農(nóng)行的上市,“大藍籌”資源將面臨枯竭,果真如此,這對億萬股民將是怎樣的福音!
三四年前,管理層容許定向增發(fā),讓大機構出錢,小股民坐轎。如果接下來再能讓外資股東出錢,國人坐轎,信任又將讓我們的股市上一臺階。
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