市場整體估值已處歷史低位

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，利用TTM整體法及7月5日的收盤價盤算，A股市場整體PE是18.29倍，低于歷史均值42.17倍；A股市場整體PB是2.31倍，低于歷史均值3.6倍。中小板整體PE是37.51倍，約等于歷史PE均值38倍；中小板的整體PB是4.81倍，高于歷史均值4.43倍。

　　在行業(yè)散布上，全部A股市場有22類行業(yè)的整體市盈率（TTM）與1664點時的估值程度相比并不高估。其中，有18類板塊的市盈率程度甚至低于1664點時。從市凈率（TTM）程度來看，也有銀行、鋼鐵等8大行業(yè)低于1664點時的估值程度。

　　不難看出，目前雖然中小盤股還處在歷史均值附近，但市場整體估值程度已處于歷史低位，尤其是大盤股已經(jīng)接近歷史低點。

　　另從個股表現(xiàn)來看，申萬統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，12個月以來（截至7月5日收盤）跌破增發(fā)價的公司有59家、跌破發(fā)行價的有142家、跌破2010年1月末凈資產(chǎn)的有18家、跌破大股東增持價的有70家。而在2008年底部時跌破增發(fā)價、首發(fā)價、凈資產(chǎn)以及股東增持價的公司則分辨為242家、174家、237家和130家；在2005年底部時，跌破增發(fā)價、首發(fā)價、凈資產(chǎn)的公司分辨為20家、106家和295家，沒有呈現(xiàn)跌破增持價的公司。

　　增持潮涌寓示底部區(qū)域來臨

　　申萬研究所指出，首發(fā)價和增發(fā)價一般代表市場投資者所認(rèn)可的股票當(dāng)期合理價格，每股凈資產(chǎn)在某種程度上代表了對產(chǎn)業(yè)資本具備吸引力的程度，而增持價則代表了公司大股東所認(rèn)可的股票當(dāng)期合理價格，一旦個股股價跌破或接近這些合理價格，則相對具有了必定的安全邊際。

　　目前，市場正上演著一場“產(chǎn)業(yè)資本向左，金融資本向右”的大戲。在大盤下跌非常兇狠的5、6月期間（2個月跌幅達16.45%），產(chǎn)業(yè)資本自5月份初就悄然掀起一波增持高潮，兩個多月時間內(nèi)，已有32家公司公告其有增持行動。

　　5月，上市公司公告大股東及高管累計增持個股市值達29.09億元，累計減持市值為15.25億元，凈增持市值為13.84億元。其中，長江電力(600900,股吧)、中金嶺南(000060,股吧)、國電電力(600795,股吧)、青島海爾(600690,股吧)、上海金陵(600621,股吧)和飛樂股份(600654,股吧)的大股東及高管的增持市值均超億元。

　　6月，包含三一重工(600031,股吧)、方大炭素(600516,股吧)等在內(nèi)的7家上市公司大股東發(fā)布增持，其中僅方大炭素就動用資金達8000多萬元。

　　7月份（截止7月8日），又有16家公司公告增減持，其中有8家公告增持，這當(dāng)中包含了中國南車(601766,股吧)發(fā)布大股東巨資增持打算和中國神華(601088,股吧)提出分辨回購不超過A與H股10%的股份等。

　　產(chǎn)業(yè)資本高漲的增持熱情引來很多市場人士的遐想，有分析認(rèn)為，根據(jù)近幾年傳統(tǒng)慣例（第一次上市公司大股東大范圍增持呈現(xiàn)在2005年8月至2006年3月期間，此階段正從A股經(jīng)歷998點后正在底部徘徊之時。第二次呈現(xiàn)在2008年8月和9月，此階段正是大盤下跌接近1664點地位的前期，第三次增持則產(chǎn)生在2009年9月和10月，此階段A股市場也正處于自3478點暴跌21%后重新反彈25%的階段），每當(dāng)市場上呈現(xiàn)異乎常態(tài)的產(chǎn)業(yè)資本增持高潮時，都意味著市場正接近底部或正在底部區(qū)域，當(dāng)時的市場已具較高的投資價值了。

　　市場已具有左側(cè)交易機會

　　從中信證券(600030,股吧)最新發(fā)布的策略報告來看，未來A股市場盈利降落的沖擊重要來自于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司的盈利才能下滑，如果部分傳統(tǒng)行業(yè)能夠通過自身的改革來實現(xiàn)成長的話，也就是轉(zhuǎn)型初步成功后，A股市場將再次迎來整體利潤的上升趨勢，再現(xiàn)大牛市。短期來看，6月底A股的調(diào)劑集中反應(yīng)了市場對于經(jīng)濟增速下滑的預(yù)判和政策超調(diào)的憂慮。7月中旬至8月，將是前期政策調(diào)控的后果浮現(xiàn)期，隨著房價下跌、通脹安穩(wěn)、投資有所回落、花費基礎(chǔ)穩(wěn)固、海外債務(wù)危機緩解后呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇等跡象，此時投資者對經(jīng)濟二次探底的擔(dān)心將有所緩和，市場將呈現(xiàn)震動向上行情。