目前,機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)證券市場(chǎng)上舉足輕重,其行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)固有重要影響�？己藱C(jī)構(gòu)投資者的行動(dòng)是否增進(jìn)了中國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)固,探討影響和制約機(jī)構(gòu)投資者施展穩(wěn)固市場(chǎng)作用的因素,有重大理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
本文以行動(dòng)金融學(xué)和數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ),采用規(guī)范分析和實(shí)證研究相聯(lián)合的研究方法,從機(jī)構(gòu)投資者的投資行動(dòng)出發(fā),檢驗(yàn)中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者是否存在羊群行動(dòng)和正反饋交易,并深入分析機(jī)構(gòu)投資者行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)固性的影響。
研究發(fā)明,國(guó)內(nèi)基金的羊群行動(dòng)仍要遠(yuǎn)大于國(guó)外1990年代的程度,表明基金的非理性投資行動(dòng)仍然存在。正反饋方面的檢驗(yàn)成果也顯示出,基金正反饋交易一直存在,且遠(yuǎn)高于國(guó)外�；鹪谑袌�(chǎng)上的影響力較大,其羊群行動(dòng)和正反饋交易會(huì)產(chǎn)生較多噪音,對(duì)投資者的心態(tài)形成必定影響,進(jìn)而放大股票的波動(dòng)。
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