新年首個交易日的開門紅，預示著春節(jié)前市場將保持震蕩向上的運行趨勢，因而節(jié)前的“紅包”行情可期。從目前市場的運行格局來看，上證指數(shù)又重新回到11月中旬以來的整理平臺，盡管節(jié)前尚不具備大幅上漲的動能，但再次跌破2800點的可能性也在減小，預計春節(jié)前市場的交易性機會將逐漸增多，建議適當做多。

　　我們認為，節(jié)前突然的下沉式挖坑走勢，已經為節(jié)后的“紅包”行情騰出了空間。首先，央行突然啟動二次加息，已經讓市場提前感受了緊縮的氣氛，從而令其紛紛減倉避險�，F(xiàn)在看來，這是央行防患于未然采取的提前動作，加息意在進一步調控通脹預期，并在一定程度上縮減負利率的價差。而加息靴子的提前落地，對短期市場情緒的好轉起到積極作用，從而有利于節(jié)前反彈的深入。

　　其次，新年伊始萬事待興，眾多新項目需要有“米”下鍋，銀行等金融機構進入到新的會計年度核算周期，放貸的沖動再度上升，信貸投放在年初不可避免會掀起一波小高潮，總體資金面會出現(xiàn)階段性的寬松局面，從這個角度而言，流動性將繼續(xù)保持相對充足。

　　第三，節(jié)前企業(yè)資金結算回籠的任務已完成。年前產業(yè)資本的紛紛撤出，極大地影響了市場的供求關系，造成短期資金的失衡。目前市場上的主力資金除了國家部隊，如公募基金、社保、保險、企業(yè)年金外，更多的還是產業(yè)資本，一旦年關一過，這些資金又可以重新從賬上回到市場中來。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，交易賬戶占比上周已回落至10%以下的中低風險區(qū)域，存量資金有望重新入市，并推動節(jié)前行情的活躍。

　　我們認為，在中國經濟增長趨勢尚未出現(xiàn)下降跡象、2011年企業(yè)業(yè)績仍可保持20%以上增長的前提下，春節(jié)前行情可謹慎樂觀。從“市場走勢涵蓋一切”的角度分析，市場基本面的各種因素和矛盾都會反映到市場中來。歷史上，在春節(jié)及兩會之前，市場表現(xiàn)普遍相對平穩(wěn)，因為這段時期的政策面一般較為平靜，不會頻繁出臺影響市場的重大舉措。而A股市場歷來重政策，市場表現(xiàn)與政策周期變化的相關性也要高于經濟周期，一旦政策力挺股市，則資本市場往往能產生一波行情。再加上外圍市場不斷刷新新高，也會在一定程度上激發(fā)A股市場的反彈動能，畢竟A股表現(xiàn)疲弱與經濟穩(wěn)定發(fā)展相背離的情況不會長期存在，未來市場必將會回歸到合理反映經濟情況的走勢上來。

　　值得注意的是，元旦期間公布的12月份PMI指標，也在一定程度上緩解了市場對后續(xù)政策繼續(xù)收緊的擔憂。因為在經過4個月上漲后，經濟先行指標PMI指數(shù)首次回落，表明國家宏觀調控政策已見初效，特別是購進價格指數(shù)的回落，預示著通脹已得到了一定的控制。同時PMI依舊處于50%之上，顯示當前經濟增長態(tài)勢基本平穩(wěn)，還不能做出經濟增長已經出現(xiàn)下降的判斷。但庫存指數(shù)上升，企業(yè)正面臨去庫存化問題，上市公司業(yè)績還將面臨考驗。

　　通脹走勢方面，去年11月CPI指數(shù)飆漲5.1%，創(chuàng)下28個月的新高。之后為了維持物價穩(wěn)定，政府先后出臺了一系列經濟、行政乃至法律手段對物價進行調控，大多數(shù)食品價格開始回穩(wěn)，目前來看政策效果已經逐步顯現(xiàn)。不過，近日的極端天氣、假日消費的旺盛需求，以及輸入性通脹背景下持續(xù)上漲的資源價格，還將一定程度上加劇通脹形勢。鑒于此，政府已將2011年通脹目標從3%上調至4%，說明物價持續(xù)上漲已經不可避免，后續(xù)的調控措施仍將陸續(xù)出臺。但我們認為，只要CPI不持續(xù)超過5%，則還屬于溫和通脹水平，不會對經濟造成過大的傷害。

　　另外，從技術上看，自3478點以來的震蕩下跌已經維持了16個月，并在年前資金面極度匱乏與地量相疊加的環(huán)境中創(chuàng)出2721點的階段性低點，這或意味著節(jié)前的階段性底部已現(xiàn)，未來出現(xiàn)轉折性行情的概率較大，或許將起步于春節(jié)前。熱點方面，資源類個股與房地產板塊是昨日市場強勁反彈的主力軍，但房地產板塊受政策調控影響，持續(xù)上漲還存在較大的不確定性。故我們建議在春節(jié)前的反彈中，重點關注前期調整幅度較大的中小盤個股超跌反彈的機會;同時，受益于人民幣升值的資源類個股，如煤炭、有色等，也會存在階段性行情;中線則繼續(xù)關注以高端裝備制造業(yè)為代表、受益于“十二五”發(fā)展規(guī)劃的戰(zhàn)略新興產業(yè)的投資機會。