在近期的市場(chǎng)調(diào)整中，中小市值的公司沒(méi)有顯示出一貫的強(qiáng)勢(shì)，反倒成為下跌的重災(zāi)區(qū)。這種下跌僅僅是一種短期的情緒化波動(dòng)，還是有其深層次的原因?

　　市場(chǎng)行為所反映出來(lái)的是市場(chǎng)參與者的預(yù)期，正是由于多方博弈者看好戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)屬性的眾多中小公司，其估值水平才會(huì)扶搖直上。從內(nèi)在邏輯上講，因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)可以化解高估值，所以中小市值公司享受了高估值。但如果高成長(zhǎng)體現(xiàn)不了，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)否發(fā)生變化呢?最近中小板、創(chuàng)業(yè)板跌幅遠(yuǎn)超整體市場(chǎng)水平，是不是也與對(duì)于基本面的預(yù)期有關(guān)呢?

　　一個(gè)偶然的發(fā)現(xiàn)是，之前一直關(guān)注的某中小板公司突然變得很貴了，原因就是原本2011年EPS預(yù)計(jì)能達(dá)到2.5元，但最新的預(yù)測(cè)卻僅有不到2元了。沿著這個(gè)線索展開(kāi)，我們發(fā)現(xiàn)，與一個(gè)月之前的預(yù)測(cè)相比，眾多的中小公司都出現(xiàn)了盈利預(yù)測(cè)的下調(diào)。2010年即將成為過(guò)去，上市公司究竟能在2010年賺多少錢也將成為定局。于是預(yù)期的錯(cuò)位也不得不到了一個(gè)需要修正的時(shí)候了，并且這種修正勢(shì)必會(huì)影響到對(duì)于2011年的增長(zhǎng)預(yù)期。

　　我們選擇代表藍(lán)籌的滬深300、代表成長(zhǎng)類股票的中小板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行對(duì)比，通過(guò)統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)分析師對(duì)于它們的業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)反映市場(chǎng)的預(yù)期。從縱向比較看，在一個(gè)月的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，最新業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與之前業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)比較，持平家數(shù)大大上升，創(chuàng)業(yè)板、中小板和滬深300分別為58.39%、57.55%和48.64%。這一方面是短距離預(yù)期的準(zhǔn)確性在提高，另一方面也說(shuō)明了，相當(dāng)一部分公司在過(guò)去一個(gè)月與過(guò)去三個(gè)月之間的時(shí)間段內(nèi)出現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)調(diào)整，這一比重大約是40%。與一個(gè)月之前相比，業(yè)績(jī)調(diào)整相對(duì)緩和，但滬深300成分股的上調(diào)狀況依然較為明顯。

　　從橫向比較來(lái)看，三大板塊當(dāng)前業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)相對(duì)于3個(gè)月之前的預(yù)測(cè)都出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。中小板和創(chuàng)業(yè)板下調(diào)家數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了上調(diào)家數(shù)和持平家數(shù)，滬深300則出現(xiàn)了上調(diào)家數(shù)超越下調(diào)家數(shù)的局面。從這一指標(biāo)上看，對(duì)于藍(lán)籌的業(yè)績(jī)預(yù)期在剛剛過(guò)去的三個(gè)月中是在轉(zhuǎn)好的;而對(duì)于中小市值公司的業(yè)績(jī)預(yù)期是在惡化的。

　　通過(guò)橫向和縱向的比較，我們可以得到以下兩方面的結(jié)論：第一， 四季度不管是主板還是中小板、創(chuàng)業(yè)板，市場(chǎng)的業(yè)績(jī)預(yù)期都出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，有40%左右的公司在過(guò)去一個(gè)月到過(guò)去三個(gè)月之間出現(xiàn)了明顯的業(yè)績(jī)調(diào)整。在最近的一個(gè)月中，有50%左右的公司再次出現(xiàn)了業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)整。第二， 從橫向比較來(lái)看，整個(gè)四季度，中小板和創(chuàng)業(yè)板預(yù)期業(yè)績(jī)下調(diào)比較明顯;滬深300業(yè)績(jī)上調(diào)較為明顯，其在一個(gè)月之內(nèi)的上調(diào)也較為明顯。

　　在估值越來(lái)越成為中小市值公司股價(jià)上行的制約時(shí)，對(duì)于盈利預(yù)期的惡化將會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)帶來(lái)壓制。這種壓制不僅對(duì)當(dāng)前的估值水平帶來(lái)影響，也對(duì)2011年的估值基準(zhǔn)帶來(lái)向下的壓力。