近日上證指數(shù)“翻臉”的速度比翻書還快。12月20日滬綜指放量向下突破20日均線后，又于21日在地產(chǎn)金融股的護(hù)盤下重新站上5日、10日、20日均線;但好景不長(zhǎng)，滬綜指22日又下破60日、5日、10日均線;23日再破20日均線，呈現(xiàn)“拉鋸”走勢(shì)。對(duì)如此劇烈的震蕩行情，投資者應(yīng)該如何理解?

　　若從技術(shù)形態(tài)觀察，本輪短期的上漲應(yīng)該是起始于12月10日，之后經(jīng)過(guò)連續(xù)2天的上沖，也進(jìn)一步確立了向上的反彈趨勢(shì)。但由于市場(chǎng)前期在10月與11月份上漲時(shí)天量頻創(chuàng)，在2950點(diǎn)至3186點(diǎn)一線形成了新的密集成交區(qū)域，而在11月份的快跌之后該部分籌碼悉數(shù)被套。據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩市在該區(qū)域堆積的成交量多達(dá)近9萬(wàn)億元，也成為了后市反彈中必須攻克的堅(jiān)固“堡壘”。同時(shí)從圖形上觀察，市場(chǎng)在12月14日到12月17日的幾個(gè)交易日就一直在消化該位置的阻力，技術(shù)形態(tài)呈現(xiàn)快速縮量的整理格局，明顯拋售有限，某種意義上說(shuō)是在做打攻堅(jiān)戰(zhàn)的蓄勢(shì)準(zhǔn)備。

　　但是市場(chǎng)總是出人意外。近期朝韓局勢(shì)快速惡化讓亞洲資本市場(chǎng)憂心忡忡，而12月20日當(dāng)天韓國(guó)在延坪島舉行實(shí)彈射擊訓(xùn)練更是將這種擔(dān)憂發(fā)揮到極致。由于擔(dān)心局部戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，當(dāng)日亞洲的股市都呈現(xiàn)一定程度的回落。12月20日滬綜指一度跌幅超過(guò)3.5%，航天軍工股不跌反漲也在一定程度上反映了市場(chǎng)的“嗅覺(jué)”。而演習(xí)事件發(fā)生之后，朝鮮僅是象征性表示了“不值得作反應(yīng)”，也讓市場(chǎng)擔(dān)憂情緒大大緩和。因此12月21日，市場(chǎng)在“戰(zhàn)爭(zhēng)警報(bào)解除”后出現(xiàn)了一輪快速的報(bào)復(fù)性反彈。不過(guò)事件沒(méi)完，12月22日，韓國(guó)國(guó)防部再次宣布要在東部海域舉行為期三天的機(jī)動(dòng)演習(xí)，并且是“最大規(guī)模的聯(lián)合火力演習(xí)”。受此影響，A股市場(chǎng)22日、23日再度震蕩下行，即使盤中有銀行、煤炭股護(hù)盤也不改回落趨勢(shì)。

　　其實(shí)這幾日的市場(chǎng)表現(xiàn)，可以看作是一個(gè)突發(fā)事件影響市場(chǎng)波動(dòng)的典型案例，對(duì)投資者未來(lái)碰到類似情形指導(dǎo)操作有一定的指導(dǎo)意義。但是研究資料表明，突發(fā)事件往往只能影響市場(chǎng)短期走勢(shì)，對(duì)中長(zhǎng)期走勢(shì)基本不形成重大影響。因此預(yù)計(jì)朝韓危機(jī)過(guò)后，市場(chǎng)還將恢復(fù)原有軌跡。

　　對(duì)于后市，我們傾向認(rèn)為2950點(diǎn)至3186點(diǎn)一線堆積的數(shù)萬(wàn)億籌碼還將成為行情上行的重大阻力。尤其是在年末這個(gè)資金緊張的時(shí)點(diǎn)，要消化這個(gè)巨大套牢盤必須有時(shí)間和成交量配合。在目前基本面偏空因素的影響下，市場(chǎng)要快速向上突破這個(gè)成交密集區(qū)有一定難度。

　　另外，我們認(rèn)為在控通脹明顯見(jiàn)成效之前，2011年市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況將不如2010年，因此寄望于以更大成交量的方式有效瓦解2950點(diǎn)至3186點(diǎn)一線密集成交區(qū)的難度較大。即便短暫突破，若無(wú)成交量的進(jìn)一步支持，最終也可能無(wú)功而返。因此，短期市場(chǎng)震蕩調(diào)整積蓄力量，等待突破契機(jī)，以換取未來(lái)的新一輪拓展空間可能是一種正常、合理的邏輯。

　　當(dāng)然，考慮到上證指數(shù)目前的估值已經(jīng)處于相對(duì)低位，而2011年上市公司整體業(yè)績(jī)還將快速增長(zhǎng)，這使得上證指數(shù)從當(dāng)前位置深幅下挫的可能性很小。