隨著國(guó)際金價(jià)節(jié)節(jié)攀升，黃金投資越來(lái)越受到投資者的關(guān)注。不過(guò)，在12月7日倫敦金創(chuàng)出1426美元/盎司新高后，近幾日價(jià)格出現(xiàn)回落，15日已跌至1388.25美元/盎司。

　　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪的多位銀行界和黃金公司人士均看好未來(lái)一年的中期黃金走勢(shì)。他們預(yù)計(jì)，明年黃金的均價(jià)在1350~1400美元/盎司，高點(diǎn)可達(dá)1500~1550美元/盎司附近。

　　在通脹和美元貶值的雙重壓力下，黃金的確可以幫助投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。2001年到2009年間，市場(chǎng)對(duì)黃金投資的需求迅速攀升。到今年10月份，全球黃金ETF持有的黃金已超過(guò)2100噸。

　　目前，國(guó)內(nèi)投資者可以直接購(gòu)買實(shí)物黃金，也可以借道紙黃金、黃金基金等理財(cái)產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)投資基金的目的。種種投資渠道各有優(yōu)勢(shì)，下面我們來(lái)一一比較。

　　實(shí)物黃金、紙黃金和黃金(T+D)投資

　　投資黃金最為人熟知的渠道是實(shí)物黃金和紙黃金交易。

　　實(shí)物黃金在銀行柜臺(tái)或一些黃金公司如高賽爾金銀有限公司均可以買到。但黃金飾品并不適合做黃金投資的主要手段，黃金飾品變現(xiàn)出售時(shí)，即使是全新的，也只能按二手飾品來(lái)對(duì)待，價(jià)格最高不超過(guò)新品的三分之二。如果受到磨損和碰撞，價(jià)格會(huì)低更多。

　　中行廣東省分行資金交易員劉文亮對(duì)本報(bào)表示，相對(duì)實(shí)物黃金來(lái)說(shuō)，紙黃金的投資價(jià)值更好，“兩者的黃金價(jià)值是一樣的，紙黃金的價(jià)格更便宜，可以省一些手續(xù)費(fèi)。”比如通過(guò)高賽爾等公司購(gòu)買金條，其價(jià)格要比實(shí)際金價(jià)略高一點(diǎn)，高賽爾需從中獲取利潤(rùn)。實(shí)物黃金的運(yùn)輸、儲(chǔ)藏、鑒定等過(guò)程都會(huì)出現(xiàn)成本。而紙黃金則不同，投資者按銀行報(bào)價(jià)在賬面上買賣虛擬黃金獲取差價(jià)，省略了黃金實(shí)物交割的操作過(guò)程，只需向銀行支付一定的手續(xù)費(fèi)用，目前約為0.8元/克，交易1000克手續(xù)費(fèi)約為800元。

　　銀率網(wǎng)黃金分析師認(rèn)為，黃金投資初學(xué)者選擇紙黃金非常不錯(cuò)，目前銀行紙黃金投資門檻僅為10克，價(jià)格僅為人民幣3000元左右。新手可以輕倉(cāng)操作，以留出回旋資金，待熟練掌握之后，再逐漸加倉(cāng)。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、資金實(shí)力雄厚、經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者來(lái)說(shuō)，黃金T+D業(yè)務(wù)更受青睞，因?yàn)榕c實(shí)物黃金和紙黃金相比，它具有杠桿放大作用。

　　目前，多家銀行的黃金T+D業(yè)務(wù)采用15%保證金方式進(jìn)行交易，杠桿比例為6倍。一位投資者若用20萬(wàn)元購(gòu)買實(shí)物黃金或紙黃金，則是等額的;如果是黃金T+D交易，按15%的保證金比例，只需要3萬(wàn)元。交易手續(xù)費(fèi)目前一般在萬(wàn)分之十五至二十之間。

　　黃金T+D擁有做空機(jī)制，一旦多單入場(chǎng)后行情發(fā)生反轉(zhuǎn)，就可以平掉多單，反手做空，把虧損的錢補(bǔ)回來(lái)。但正如風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配一樣，黃金T+D業(yè)務(wù)比紙黃金和實(shí)物黃金高很多，適合有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的人。

　　投資于黃金ETF的黃金基金

　　諾安基金近日推出一只黃金主題的QDII基金，該基金將不低于80%的資產(chǎn)用于投資有實(shí)物黃金支持的黃金ETF。

　　諾安基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)宋青一再?gòu)?qiáng)調(diào)，諾安黃金基金所投資的黃金ETF，都有實(shí)物黃金支持，并都符合倫敦市場(chǎng)交割標(biāo)準(zhǔn)的金塊，純度在99.5%以上。“我們購(gòu)買的不同的ETF，最后都有黃金資產(chǎn)支持，只是上市地點(diǎn)和管理費(fèi)用不同。”

　　進(jìn)入諾安黃金基金投資庫(kù)的ETF大約有30只，這些投資標(biāo)的主要來(lái)自政治相對(duì)安全的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)上的ETF，而諾安基金的投資策略也很簡(jiǎn)單，就是買入并持有。

　　宋青表示：“國(guó)內(nèi)很多投資者樂(lè)于購(gòu)買實(shí)物金塊來(lái)保值避險(xiǎn)，但成本比較高。投資諾安黃金基金就相當(dāng)于投資實(shí)物金塊，唯一的區(qū)別在于金塊沒(méi)有放在投資者手里，而是放在全球知名的托管行的金庫(kù)里。即使基金公司或者托管銀行發(fā)生信用危機(jī)，存放在金庫(kù)里面的金塊仍屬于投資者。投資者獲得了一個(gè)流動(dòng)性很好、交易成本很低的投資黃金工具。”

　　諾安黃金基金的投資目標(biāo)緊密跟蹤倫敦金價(jià)格，業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)是每天倫敦金下午3點(diǎn)公布的倫敦定盤價(jià)。由于存在管理費(fèi)用以及資產(chǎn)中需保留5%現(xiàn)金，實(shí)際跟蹤情況會(huì)產(chǎn)生一定偏離度，但不會(huì)超過(guò)2%。

　　因此，若投資者對(duì)黃金市場(chǎng)有充分認(rèn)識(shí)、比較認(rèn)同黃金投資價(jià)值，且充分理解諾安黃金基金的投資規(guī)則，則可以根據(jù)金價(jià)表現(xiàn)做波段操作，在金價(jià)合適的時(shí)候買入基金，價(jià)格高了再贖回。

　　與其他黃金投資渠道相比，購(gòu)買黃金基金的好處是起點(diǎn)低，最低一千元錢就可以投資。但需注意的是，因諾安黃金基金投資于ETF，存在收取雙重管理費(fèi)的問(wèn)題。一重管理費(fèi)來(lái)自ETF，這部分費(fèi)用較低，視情況從幾個(gè)基點(diǎn)和十幾個(gè)基點(diǎn)不等，另一重管理費(fèi)來(lái)自諾安基金，費(fèi)率為1%。此外，基金的申購(gòu)贖回也有費(fèi)用，視申購(gòu)金額和持有時(shí)間，費(fèi)率會(huì)有相應(yīng)變化。投資者可綜合比較費(fèi)用和流動(dòng)性等來(lái)決定采用哪種方式投資黃金。

　　黃金掛鉤產(chǎn)品：金價(jià)上漲未必也獲利

　　購(gòu)買中外資銀行發(fā)行的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，也是黃金投資的一種方式。今年以來(lái)，隨著黃金價(jià)格飆升，不少銀行適時(shí)推出黃金理財(cái)產(chǎn)品。不過(guò)與炒紙黃金和黃金(T+D)業(yè)務(wù)不同的是，這種結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品由銀行設(shè)計(jì)，因此其獲利與否并不直接掌握在投資者手里。

　　這種產(chǎn)品最常見(jiàn)的設(shè)計(jì)模式是，產(chǎn)品成立時(shí)，銀行以當(dāng)時(shí)的金價(jià)作為期初價(jià)格，然后圍繞期初價(jià)格設(shè)定上限和下限價(jià)格組成一個(gè)區(qū)間價(jià)格。在產(chǎn)品運(yùn)作期內(nèi)，黃金價(jià)格保持在設(shè)定好的區(qū)間價(jià)格內(nèi)，到期一般能夠獲得預(yù)期的最高收益;如果運(yùn)行期間黃金價(jià)格超出上限或下限，產(chǎn)品所獲得的收益率一般為約定的最低收益。

　　因此，投資黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品并非金價(jià)漲得快，產(chǎn)品的收益就跟著上漲。這主要是源于這種結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品復(fù)雜的設(shè)計(jì)原理。

　　一位曾經(jīng)經(jīng)常參與黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)的中資行人士對(duì)本報(bào)表示，他以前參與設(shè)計(jì)的這類產(chǎn)品一般掛鉤倫敦金，產(chǎn)品將資產(chǎn)分為基礎(chǔ)資產(chǎn)和衍生品交易兩部分，如1000萬(wàn)元的資金先用于做存款，存款產(chǎn)生的利息用于購(gòu)買倫敦金期權(quán)，用期權(quán)的杠桿去博取更大的收益。而產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)越大，可能博取的收益也更大，這就由資產(chǎn)和衍生品交易兩者之間的配比來(lái)決定，衍生品交易配置越重，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)越大。“在期權(quán)上，有一種‘婚禮蛋糕’的說(shuō)法，就是期權(quán)也分好幾層，呈梯形，在每一個(gè)價(jià)格層都會(huì)購(gòu)買一個(gè)期權(quán)。期權(quán)都要向國(guó)際投行去詢價(jià)，時(shí)間越久期權(quán)就越便宜，越短越貴。”如果期權(quán)看對(duì)了方向，比如買的是看漲金價(jià)的期權(quán)，黃金價(jià)格果然上漲，則可以獲得杠桿收益;否則就損失期權(quán)費(fèi)，并無(wú)法獲得杠桿收益。

　　普益財(cái)富網(wǎng)研究員方銳對(duì)本報(bào)表示，根據(jù)普益的統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)銀行共有32款黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品到期，但僅有4款產(chǎn)品的年化收益在5%以上;拋開(kāi)最高的三款分別高達(dá)46.46%、14%和14%的產(chǎn)品之外，其余29款平均收益僅2.5%，其中最低的4款產(chǎn)品收益為0.36%。。而展恒理財(cái)?shù)臄?shù)據(jù)則顯示，今年前三季度共有28只黃金理財(cái)產(chǎn)品到期，其中9只未達(dá)預(yù)期收益，占比近三成。

　　可見(jiàn)，金價(jià)上漲得快，黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品并非也同步上漲。購(gòu)買這類產(chǎn)品時(shí)關(guān)鍵要注意判斷，在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，銀行設(shè)定的價(jià)格區(qū)間是否合理，以及銀行對(duì)未來(lái)金價(jià)的走勢(shì)判斷是否準(zhǔn)確。