6月19日,國(guó)民幣匯率形成機(jī)制改革號(hào)角再度被吹響!

　　改革開(kāi)放至2005年7月21日匯改之前,除個(gè)別極短時(shí)代國(guó)民幣匯率進(jìn)行過(guò)一次性調(diào)劑之外,基礎(chǔ)上都是掛鉤美元。也就是說(shuō),美元成為了國(guó)民幣的實(shí)際駐錨之港。所幸的是,此間美國(guó)恰恰進(jìn)入了戰(zhàn)后最長(zhǎng)的“高增加、低通脹”繁榮時(shí)代,由此也讓中國(guó)躲過(guò)了一次次驚濤駭浪的沖擊,成績(jī)了二十多年相對(duì)安穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)增加——平均9.7%的GDP增速和5.0%左右的零售價(jià)格漲幅。

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　　然而,2002年之后美元從高峰的跌落和國(guó)際大批商品全面上漲風(fēng)起云涌,已然昭示一向安靜的港灣暴風(fēng)雨將至!

　　IMF供給的數(shù)據(jù)顯示,1997-2001年之間,采用固定匯率制經(jīng)濟(jì)體的通脹穩(wěn)固性明顯好于浮動(dòng)匯率制,前者的通脹程度僅為后者的1/2;但自2002年開(kāi)端,則是固定匯率制經(jīng)濟(jì)體的通脹表現(xiàn)開(kāi)端持續(xù)系統(tǒng)性地遜于浮動(dòng)匯率制,到2004年前者的通脹程度竟然高出后者一倍左右。不知道是偶合還是決策者的睿智,國(guó)民幣在2005年7月突然松開(kāi)了牢牢箍住美元的鉤子。

　　在盯住美元的情況下,貨幣政策和經(jīng)濟(jì)都以匯率穩(wěn)固為中心被動(dòng)調(diào)劑;從盯住美元走出之后,“中國(guó)貨幣應(yīng)錨駐何處”便成為了一個(gè)不得不面對(duì)的問(wèn)題。

　　幾乎與浮動(dòng)匯率制經(jīng)濟(jì)體在通脹上更佳表現(xiàn)一同呈現(xiàn)的,是國(guó)際上“通脹目標(biāo)值”理論和政策思潮的驀然風(fēng)行。這似乎暗示,當(dāng)無(wú)法依附某個(gè)國(guó)際本位來(lái)供給穩(wěn)固的貨幣環(huán)境的情況下,浮動(dòng)匯率制經(jīng)濟(jì)體便開(kāi)端自覺(jué)不自覺(jué)地將一個(gè)明白的通脹目標(biāo)作為了本國(guó)貨幣新的駐錨之港。盡管本輪全球金融對(duì)人們過(guò)去純摯無(wú)瑕的“通脹目標(biāo)制”幻想構(gòu)成了宏大沖擊,但反思的成果卻并非是對(duì)通脹目標(biāo)值的全面拋棄,而是在持續(xù)保存其最核心理念的同時(shí),參加了對(duì)資產(chǎn)價(jià)格更密切的關(guān)注。

　　當(dāng)前,已然松開(kāi)纜繩,再度開(kāi)啟尋找駐錨之港的國(guó)民幣,船長(zhǎng)發(fā)出的指令是“轉(zhuǎn)向一籃子”。如果說(shuō)上述艱苦中砥礪出的智慧對(duì)我們能夠有所借鑒的話(huà),那么,這種所謂“轉(zhuǎn)向一籃子”的本質(zhì),很可能就應(yīng)當(dāng)是中國(guó)貨幣當(dāng)局未來(lái)會(huì)更多關(guān)注國(guó)內(nèi)通脹和資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)固。

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