所謂的“歷史估值底部”還是說的多,做的少。這一點(diǎn),隨著農(nóng)行發(fā)行的詢價(jià)過程而體現(xiàn)得淋漓盡致。
投資市場(chǎng)上的人信奉一句話,那就是“千萬別和趨勢(shì)較勁”。
順勢(shì)而為才干讓投資獲利——無論是牛市里的順風(fēng)順?biāo)�是熊市里一次像樣的反彈行情。
那么當(dāng)下是個(gè)什么勢(shì)？筆者認(rèn)為無論市場(chǎng)內(nèi)外,都是一個(gè)并不看好的勢(shì)。
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并不看好的“勢(shì)”源于一個(gè)并不復(fù)雜的理由。我們知道,盡管A股市場(chǎng)化的過程在不斷推動(dòng),無論是從發(fā)行制度還是市場(chǎng)空白的彌補(bǔ)方面都比以前有了明顯的進(jìn)步。但是,從很長(zhǎng)一個(gè)時(shí)代來看,還是筆者那句話:“政策市的暗影依舊彌漫�！币簿褪钦f,政策因素和貨幣因素仍是決定市場(chǎng)走向的最大主導(dǎo)力量,我們的股市離所謂的“經(jīng)濟(jì)晴雨表”還早著呢。因此,從政策和貨幣的“勢(shì)”就可以對(duì)A股的“勢(shì)”做一個(gè)簡(jiǎn)略的預(yù)判。
先說說貨幣因素。
從世界范疇而言,貨幣逐步收緊是個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì),換句話說,
以足夠流動(dòng)性換去的暫時(shí)經(jīng)濟(jì)安全,必定是個(gè)短期的過程,這個(gè)過程必定會(huì)隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而結(jié)束,否則離下一次危機(jī)也就不遠(yuǎn)了。我們看到,眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一些的國家已經(jīng)開端拿出了具體的態(tài)度,比如德國對(duì)美國持續(xù)寬松政策的不認(rèn)同,比如一些國家開端啟動(dòng)的加息周期。
貨幣收緊,與A股市場(chǎng)有著明顯的正相干關(guān)系。查一下歷史數(shù)據(jù)你會(huì)發(fā)明,M1和A股漲跌的關(guān)系可以說有著相當(dāng)?shù)囊恢滦浴?/P>
貨幣的驅(qū)動(dòng)一旦缺乏后勁,就算有再好的投資價(jià)值也只能讓投資者望而興嘆從而產(chǎn)生不好的預(yù)期,而這種預(yù)期往往又有著自我實(shí)現(xiàn)的可能。
再說政策層面。
舊的不說,比如懸而未決、推動(dòng)半程的房地產(chǎn)調(diào)控政策,只要房?jī)r(jià)一天沒有實(shí)現(xiàn)真正的調(diào)劑回歸,哪怕它是暫時(shí)和不可持續(xù)的,嚴(yán)格的調(diào)控手段就不會(huì)停。雖然我們知道目前的政策很有可能導(dǎo)致房?jī)r(jià)的報(bào)復(fù)性反彈,但價(jià)格的回歸無論是否“理性”都有必要,這已經(jīng)不再是個(gè)單純的經(jīng)濟(jì)話題。
此外,以這幾天再次啟動(dòng)的國民幣匯改而言。雖有政策剛剛發(fā)布時(shí)對(duì)大盤的強(qiáng)力刺激,但冷靜下來的人們不得不考慮:國民幣放棄了美元這單一參考指標(biāo)后,那新的“一籃子”里面畢竟能裝哪些貨幣？它們的權(quán)重又分辨是多少？
正如國民幣對(duì)美元升破6.79元大關(guān)后又呈現(xiàn)較大幅度走軟的情況,那些對(duì)升值帶來的正面效應(yīng)抱有期望的人被當(dāng)頭潑了一盆冷水,如果這樣的“利好”預(yù)期被打折,再加上出口退稅政策調(diào)劑帶來的相干公司減分效應(yīng),那么短期內(nèi)的A股就更沒有理由呈現(xiàn)一輪像樣的行情。
現(xiàn)在的A股,估值真的是“很便宜”:市場(chǎng)上10多倍PE的股票隨處可見,尤其是那“老三樣”,鋼鐵、房地產(chǎn)和銀行,更是便宜得出奇。有很多股票的A股和H股產(chǎn)生價(jià)格倒掛,A股的負(fù)溢價(jià)讓許多H股的投資人心里發(fā)毛,連呼“看不懂了”。
其實(shí),也沒什么看不懂的。在一個(gè)疏散決策如此充分的市場(chǎng)上,價(jià)格低而乏人問津必定闡明這個(gè)價(jià)格是有問題的。我們看到,如此價(jià)格程度下,如此市場(chǎng)估值共鳴下,并沒有多少“主力資金”真的愿意把真金白銀鋪上去。
所謂的“歷史估值底部”還是說的多,做的少。這一點(diǎn),隨著農(nóng)行發(fā)行的詢價(jià)過程而體現(xiàn)得淋漓盡致。
不是有很多人說2.8元的價(jià)格便宜嗎？可是,除了礙不過面子的險(xiǎn)資以及部分機(jī)構(gòu),真正認(rèn)可這個(gè)價(jià)格然后打算出手的似乎并沒有幾家。
這又闡明什么？
基于這些手握重金的機(jī)構(gòu)以往對(duì)政策把握和懂得的深入程度,他們的舉動(dòng)值得玩味。
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