編者按：根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國際收支狀態(tài)，中國國民銀行決定進一步推動國民幣匯率形成機制改革，加強國民幣匯率彈性。那么，在國民幣升值的預期下，股市會產(chǎn)生怎樣的變更？就此問題，中國經(jīng)濟網(wǎng)《對話首席分析師》特別采訪了信達證券首席策略分析師黃祥斌。

　　國民幣升值預期中長期存在 利好流動性

　　對于有分析認為國民幣脫鉤美元，對應一籃子貨幣是不是意味著國民幣本質(zhì)上是貶值，黃祥斌認為這種可能性是非常小的。中國匯改的本質(zhì)就是國民幣升值，實際成果也是。

　　而國民幣升值預期的存在就會導致熱錢的回流。黃祥斌指出，此次匯改的定調(diào)是漸進式，這樣國民幣升值的預期就會中長期存在，熱錢如果重新流入境內(nèi)，對于基礎貨幣和流動性無疑是一個利好。

　　金融、地產(chǎn)、航空、造紙是最直接收益行業(yè)

　　黃祥斌指出，負利率時代資產(chǎn)價格會無窮大，只是錢多錢少的問題。如果國民幣升值，熱錢進入，基礎貨幣增加，全部流動性加強，都在追逐資產(chǎn)的時候資產(chǎn)價格就會得到上漲。那么從這個邏輯出發(fā)，金融、地產(chǎn)、航空、造紙就是最直接的受益行業(yè)。尤其是金融地產(chǎn)比較明顯，因為金融地產(chǎn)權(quán)重比較大，對股指的影響比較明顯，對穩(wěn)固市場信心會有一個比較好的作用。

　　如果沒有匯改的事情，黃祥斌之前斷定大盤3季度會是一個震動筑底的階段，但是因為有了匯改國民幣升值預期的存在，他認為可能這個階段在慢慢地提前。全部3季度大幅走強的可能性不大，但是起碼大幅沖新低的可能性也在減小。地產(chǎn)股也是這樣，很多地產(chǎn)股已經(jīng)走出了一個相對照較獨立的走勢了。因為之前地產(chǎn)從銷售量、房價等方面看的話更多的是負面的預期，但是有國民幣升值預期的話，就會對地產(chǎn)的預期有一個中和的作用。所以地產(chǎn)引領股指再創(chuàng)新低的概率在逐步縮小，所以股市3季度的預期已經(jīng)比之前好多了。

　　中央政府決心大 經(jīng)濟安穩(wěn)有所期

　　中國一直在高房價和經(jīng)濟之間尋找平衡。之前大家對于花費有一個比較膽怯的預期，是因為商品房的銷售量還沒有到最壞的時候，5月份環(huán)比只降落了15%�，F(xiàn)在是量跌價平，未來還要經(jīng)歷一個量跌價跌的過程，所以大家預期比較壞。但是如果保障房能夠大批推出的話，這個缺口是可以由保障房來補的。房地產(chǎn)高低游行業(yè)的花費總額占到全社會花費總額的45%到50%左右，所以只要保障房能補這個缺口，花費增速的下滑是不會那么悲觀的。從這個角度出發(fā)，經(jīng)濟的安穩(wěn)又有所等待。

　　十二五計劃里關于收入分配等民生方面的請求是比較明白的，黃祥斌認為，最好的成果就是6、7月份保障房會大批推出，一方面可以平抑房價，另一方面可以保障經(jīng)濟的持續(xù)增加，這是一個完整之策。當然，保障房會涉及到處所政府利益的問題，但是通過仔細研讀十二五計劃的目標及有關專家的表態(tài)，黃祥斌信任中央政府在這方面的決心是比較大的。

　　最壞的時候已經(jīng)過去

　　黃祥斌認為，從這一系列邏輯出發(fā)，預期最壞的時候可能正在過去。當然還會受到考驗。比如7、8月份商品房的銷售大幅度下滑超出預期，或者全社會的固定資產(chǎn)投資增速下滑超出預期。但他認為如果保障房能夠按照打算的范圍和節(jié)奏推出，這些都是沒有問題的。

　　十二五計劃還涉及到財產(chǎn)稅的問題。財產(chǎn)稅關注的焦點還是在于房產(chǎn)稅。黃祥斌指出，如果有十二五推出房產(chǎn)稅的預期的話，房價的下跌是必定的�；ㄙM方面由于房價過高產(chǎn)生的擠出效應也會逐步削弱。再配合保障房的推出，全部經(jīng)濟不會有什么大的問題。

　　黃祥斌之前斷定四季度的行情會比較樂觀，現(xiàn)在來看，這個時間點可能會提前。只要預期產(chǎn)生轉(zhuǎn)變，股市就會是一個一直震動向上的反轉(zhuǎn)趨勢，2481就是一個相對的低點了。當然這個反轉(zhuǎn)趨勢的到來需要一個過程。未來能走多高，要看明年十二五計劃第一年的投資、銀行的房貸，包含新的經(jīng)濟增加點的明白。黃祥斌信任對股市來說最壞的時候基礎上已經(jīng)過去了。（記者 馬燕）